地产退市潮，吞没阳光城？

一个时代，落幕了。

01

地产退市潮

当地产失去金融属性，资本就再也不会投下半分垂怜。

A股中，一大批地产股正排队退市。

目前*ST中天、*ST蓝光已经收到交易所拟决定退市前的事先告知书，后面还有ST阳光城、ST美置、ST粤泰、ST泰禾、*ST嘉凯、*ST宋都、*ST泛海、*ST新联等十多个地产股，在默默等待最终的“审判”。

最直接的起因还是2022年新增的“1元退市制度”。

根据交易所股票上市规则，如果一只股票连续20个交易日收盘价低于面值1元，交易所将暂停该股票上市，那么该股票将不得不退市。

然后就是全面注册制下，壳资源不再值钱，上市更加容易，退市也逐渐多了起来，这就加速了A股上市公司的优胜劣汰，再加上恐慌情绪下的资金逃离，退市潮在所难免。

如今地产股该暴的雷基本都已经暴得差不多了，现在排队退市想来也不奇怪，毕竟我们未必需要那么多开发商，当资本炒作的热度退却，开发商们也该逐渐淡出市场了。

以阳光城为代表，目前已经连续7个交易日股价低于1元，截至5月24日收市，ST阳光城报0.67元/股，总市值27.74亿元。

阳光城是从5月5日起被戴帽成为“ST阳光城”的，起因是立信中联会计师事务所出具了一份审计报告，直接触及了深交所规定的“其他风险警示”，随后阳光城就开始了连续十多日的跌跌不休，然后被戴帽。

而会计事务所出具的这份否定意见的审计报告，则是因为阳光城的“违规担保”。

第一财经相关报道显示，阳光城未按规定履行审议、披露程序，对外部单位提供担保合计5.45亿元。

未按规定披露还被人查出来了，从会计事务所的角度，年审机构也无法保证所获取的信息就是完整的准确的，而阳光城真正还藏了多少雷，对后续公司发展产生多大影响，一时更加难以估算。

02

雪崩

最后一片雪花落下前，实际早已有雪崩之势。

4月29日，阳光城发布了2022年年报。

数据显示，2022年阳光城营收399.19亿元，较2021年425.26亿元，同比减少6.13%；净利润-126.43亿元，较2021年净利润-74.93亿元，同比扩大68.73%。

一季报业绩稍微好点，报告期内公司营收19.65亿元，同比上升5.82%，归母净利润-4.71亿元，同比上升68.54%，实现营收利润双增长。

公司销售费用、管理费用、财务费用总计10.48亿元，三费占营收比53.33%；毛利率为9.77%，净利率为-28.49%。

细看下来，公司的营收利润增长，在相当程度上还是依赖于营销投入，公司的实际盈利水平仍有待商榷。

即使实现单季营收利润双增长，对于公司庞大的债务压力来说，仍是杯水车薪。

不说别的，仅逾期未偿的短债本金就已达到647.32亿元，包括金融机构借款、合作方款项、公开市场相关产品等。

而截至2022年末，公司拥有的现金及现金等价物仅53.97亿元，较上年134.49亿元，减少59.87%，现金流状况更加恶劣了，短期流动性危机已然蓄势待发。

阳光城也不是没有做出努力，从已披露的消息来看，过去一年阳光城基本还清了票据债务，非流动负债部分，也还完了投资者手中的应付债券。

只是债务的雪球早已越滚越大。

根据2022年年报，阳光城总资产2996.93亿元，同比减少16.35%；总负债2746.37亿元，同比减少13.13%；总负债率高达91.64%。

公司的净资产仅250.56亿元，较上一年的421.11亿元，再减40.5%。

而此次因“违规担保”事件，在深交所问询下披露出来的担保就高达711亿元，远超母公司净资产。

与此同时，阳光城还面临着诉讼危机。

根据第一财经，阳光城累计收到相关法院执行文书正在执行，或正与金融机构或其他合作方进行谈判的案件金额，合计达到了309.5亿元，阳光城及部分控股子公司已因此被相关法院列为失信被执行人。

03

蒙眼狂奔的时代

向时代借来的东西，终究有一天要还回去。

曾经的阳光城，以极高的薪酬著称，人均40万元的年薪，高居地产行业第一。

阳光城还是著名的闽系黑马型房企，2006年销售额仅2亿，2015年销售额已经达到310亿，当时还提出5年后突破千亿，结果乘着行业的东风，提前2年到2018年就实现1600亿的销售额，2020年更是达到2180亿元。

14年时间，从2亿到2180亿，翻了1000多倍。

一方面，是时代巨浪翻涌而来的推力，另一方面，也是阳光城疯狂加杠杆快速周转撬动的销售额。

此时市场上的房企根本来不及细思，看着不断飞涨的房价，大家大都只管抵押贷款、拿地再抵押，比的就是谁敢再往上加杠杆，谁回笼资金更快。最典型的比如只有几十亿的恒大地产，通过如此往复不断操作，竟然欠下近2万亿。

凭空膨胀出来的不是泡沫，而是人们不断滋长的欲念。

只是潮水来得快去得也快，2021年各大房企接连爆发流动性危机，阳光城销售额也从2180亿元，下降到了1838亿元。

快速反应过来的阳光城推出降价销售，但随着预售金监管政策的收紧，资金还是难以迅速回笼。

2022年，阳光城销售额骤降至430亿元，直接跌去了76.6%。

造血能力不足，靠销售回血根本来不及。

从债务展期、卖资产、降本增效快速救火，到不惜借旧还新通过融资来“债滚债”，阳光城也随之加入了暴雷的阵营，业绩连亏，违约不断，资金饥渴难耐。

行业红利期充分放权职业经理人，当惯了甩手掌柜的阳光城创始人林腾蛟也开始了奔走自救。

据第一财经，为增加阳光城流动性，还传出林腾蛟壮士断腕盘整自己在兴业银行的资产，涉及金额近10亿。

随着事态的发展，汹涌而来的危机越发不受控制。

04

尾声

近期的违规担保事件，根据相关公告披露，主要是与ST阳光城实控人林腾蛟的一致行动人吴洁有关。

公开报道指出，吴洁控股的福建阳光集团对龙净环保资金形成了非经营性占用，主要用于对外预付项目工程款、支付股权收购意向金及土地使用权转让款等。

如果因为违规担保引发阳光城退市，那么企业的经营或将更加困难。

据猫哥观地产，阳光城近期跟投资人的线上会议中，主推的一个兰州项目还是个滞销的项目，项目价值并不大，也没几个投资人买账。

阳光城的以房抵债也显得有些诚意不足。

猫哥观的文章中指出，阳光城以房抵债草签了以后，并没有认真执行下去，很多人没有拿到房，也没法再退回到理财金额里面。

诚意不足的背后，是如今阳光城的已经趋于混乱。

因为此前的降本增效，阳光城数次裁去员工，各个区域的员工基本所剩无几，甚至对于这些员工，也存在欠薪等问题，公司的经营已经没办法正常推动了。

从此次ST的名单上来看，阳光城这样的房企还不在少数。

诚然，这些企业在过去的这些年里也为行业发展作出了不少贡献，起码在充分竞争的环境里，还是给市场留下了不少优质楼盘。

但是在相当程度上，这也是在透支未来，揠苗助长，有多少企业站在了本不该属于他的高度。

只是，曾经勇立潮头的浪花，终有一天也会砸在石滩上，看着时代的浪潮，继续奔涌向前。