通化东宝：胰岛素类似物收入比例已超30%，公司有望持续受益集采协议量增加以及胰岛素类似物放量

近日，通化东宝举办2024年第三季度业绩说明会。会上管理层表示，公司2024年第三季度业绩迅速恢复，实现营业收入7.08亿元，已基本恢复至去年同期水平；实现归属净利润1.64亿元，扣非归属净利润1.48亿元，两项利润指标均扭亏为盈。

未来，随着新一轮集采的深入执行，以及此轮周期执行到2027年底，公司有望持续受益集采协议量增加，以及胰岛素类似物放量带来的双重红利，推动公司业绩的进一步恢复与增长。

第三季度公司胰岛素类似物销量实现翻倍，其中，门冬系列胰岛素销量同比大幅增长近400%；胰岛素类似物收入占总收入比例已提升至30%以上。三季度胰岛素集采续标在各省市均已落地执行，随着新一轮集采的落地，各地均已恢复正常发货，而且随着新一轮集采公司调入分配量的逐步落地，我们相信四季度公司收入和利润端均将较三季度改善。

有投资者询问，胰岛素集采后院外的价格是否也按照集采价格销售。对此，管理层介绍，根据《全国药品集中采购文件（胰岛素专项接续）》，采购周期内若提前完成当年协议采购量，超出部分中选产品仍应按中选价进行供应，直至采购周期届满。对于其他渠道胰岛素价格，《全国药品集中采购文件（胰岛素专项接续）》中并未进行规定，其他不同渠道的胰岛素价格受物流成本、经营模式等因素影响，可能存在一定差异。

还有投资者询问，公司参与两次集采获得的基础量和分配量。管理层介绍，公司第一次集采获得约2600万支基础量，未获得分配量。第二次集采获得近3500万支，获得分配量近1000万支，合计签约量约4500万支。

另有投资者询问前三季度新产品GLP-1利拉鲁肽，恩格列净和西格列汀的收入，管理层透露，前三季度这三款新产品合计实现销售收入约8000万元。

对于第三季度研发管线情况，管理层介绍，2024年前三季度研发总投入同比增长10.63%，全力推进在研管线进度。

报告期内，公司在GLP-1产品研发上进展频频，GLP-1/GIP双靶点受体激动剂（注射用THDBH120）减重适应症Ib期临床试验完成首例受试者给药，除减重适应症外，糖尿病适应症Ib期临床试验已于2024年6月完成首例患者给药；长效GLP-1产品司美格鲁肽注射液（THDB0225注射液）中国III期临床试验完成首例患者给药。

对于第三季度销售费用大幅增加原因，管理层解释，今年以来公司新产品GLP-1利拉鲁肽注射液和恩格列净口服降糖药开始市场销售，三季度公司门冬胰岛素首次纳入集采，磷酸西格列汀口服降糖药开始市场销售。针对这些新品的上市，公司加大学术推广力度，销售费用有所增长，但我们相信这些市场的投入会带来产品销售的快速增长。

另有投资者质疑，在建工程转固缓慢。对此，管理层回复，随着公司产品销量的持续增长与新产品的研发和上市，公司需要提前规划与建设相关产品生产基地，以满足不断增长的市场需求。公司目前主要在建工程项目包括门冬胰岛素、超速效赖脯胰岛素注射液生产基地、利拉鲁肽/德谷胰岛素共线生产基地等工程项目，未来将在满足相关要求后陆续投入使用并转固。

对于控股股东质押率较高的担忧，管理层提到，作为公司的控股股东，东宝集团一直致力于降低其质押的公司的股份，虽然目前质押率较高，主要原因是东宝集团投资的项目周期长，资金仍有占用，给偿还债务带来一定的压力和风险。但从东宝集团的长远发展前景上看，现投入的项目及在研的产品，目前已无需大的资金投入，并且将逐步进入回收期，经营能力逐渐向好。

对于2025年业绩展望以及GLP1双靶激动剂和口服GLP1的后续临床数据读出时间线。管理层直言，公司希望能够尽快恢复至集采前的业绩水平。公司GLP-1/GIP双靶点受体激动剂（注射用THDBH120）目前处于Ib期临床试验阶段，预计明年一季度将完成1b期临床总结报告，届时将有相关临床数据读出。

（上证路演）