东方电气，突袭核电！
（来源：老张投研）
核电，真的要来了！
7月31日，辽宁庄河一期等四个核电项目被正式核准，合计8台核电机组，预估总投资突破1700亿元。
这标志着我国新一轮核电建设周期，正式拉开帷幕。
由于安全问题，曾经有不少国家宣布放弃核电，如今，全球核电迎来近30年来最活跃的发展期。
2026年，全球预计将有约15座核电站投入商业运行，总装机容量超12GW，是1990年以来的历史最高水平。
两个问题也随之而来。
一个是，为何核电突然受到重视？
大概是，核电成了AI时代最理想的电力来源！
根据预测，到2027年全球数据中心仅AI服务器耗电量就将达500太瓦时/年，是2023年的2.6倍。
火电碳排放高，不符合低碳目标；水电稳定性不足；风电、光伏发电看天吃饭，配套储能设备又推高了成本。
而核电可以24小时不间断供电，可靠性高、功率密度大，而且低碳清洁，被看作中长期内唯一能支撑AI大规模发展的能源。
另一个是，产业链上哪些环节会受益？
核电设备，有望接住这波泼天富贵。
一般来看，订单释放会沿着土建安装→核岛设备→阀门电缆等零部件→运营商与核燃料的路径进行传导。
按照核电项目建设节奏，核岛主设备通常在开工后6至12个月内完成采购。
从投资规模来看，一座100万千瓦级核电机组总投资通常在150亿—200亿元之间，其中设备投资约占40%。
由于较高的行业壁垒，我国核电设备市场呈现垄断竞争的态势，主设备由上海电气、东方电气、哈电集团、中国一重等大型企业主导。
其中，东方电气实力不俗。
2025年，东方电气的核电设备市场占有率保持行业第一。
目前，全球核电技术已经发展了四代，呈现“一代退役，二代逐步退役，三代主导，四代研发”格局。
东方电气覆盖国内全部主流核电技术路线，核心设备100%国产化。
公司产品包括二代加、引进三代（EPR、AP1000）、自主三代（华龙一号、国和一号）、四代核电及模块化小堆。
此外，东方电气在2019年获得全国第一张核蒸汽供应系统设备制造许可证，也是国内首家具备核蒸汽供应系统设备成套供货资质的企业。
核电被视为未来的终极清洁能源解决方案之一，但核电等大型基建项目动辄需要5-10年的建设周期，远水难解近渴。
但这不代表东方电气就缺乏短期增长动能。
一来，核电只是东方电气业务版图的一部分。
东方电气是全球最大的发电设备供应商和电站工程总承包商之一，目前已经形成了风、光、水、气、火、核电“六电并举”的产品线。
也就是说，只要电力有需求，不管哪种发电方式爆发，东方电气都能提供对应的设备支撑，完整覆盖电力生产全领域。
在新能源装机持续增长的当下，这种全品类布局让东方电气能够分散单一行业波动风险，抓住不同能源的发展机遇。
根据年报，截至2025年末，公司在手订单达到1403.1亿元，其中2025年新生效订单1172.51亿元，同比增长15.93%。
二来，燃气轮机是短期内填补算力电力缺口的绝对主力。
目前数据中心供电高度依赖燃气轮机，尤其是在北美地区。
北美的公共电网基础设施老化严重，扩容和并网审批周期较长。面对这一瓶颈，北美科技巨头正加速转向“离网”模式，批量采购燃气轮机作为数据中心的自备基荷电源，以保障算力基建的落地节奏。
燃气轮机被誉为“工业皇冠上的明珠”。
截至2025年末，全球主要燃机市场被GEV、西门子、三菱重工等海外企业主导，这些企业订单已排至2028年，但扩产比较谨慎，导致燃气轮机当前正面临结构性缺货。
受北美AI数据中心激增的电力需求及全球能源转型双重驱动，预计未来几年全球燃机年均需求达110-120GW，但2025年全球有效供给仅约50-60GW，供需缺口高达30-40GW。
这无疑给东方电气等国内厂商带来了国产替代的宝贵窗口。
公司与三菱重工自2002年开启合作，但彼时国产化率仅为46.5%，历经二十余年的攻关，双方合作燃机国产化率已达到85%。
目前，公司已经形成下线G50、G15两款机型，在研G80、G200等更高功率等级产品。
其中，G50是国内首台自主研制的F级重型燃气轮机，并在2025年成功出口哈萨克斯坦，首次走出国门。
2025年，公司在气电市场占有率保持行业第一。
不过，风光之下，隐忧同样存在。
2025年，经营活动现金流量净额仅为20.14亿元，同比下降了79.98%，与净利润形成明显背离，净现比仅52.6%。
对此，公司的解释是：一是建设转让项目处于建设期，现金流出同比增长；二是在执行的项目增多，项目采购增加。
具体来看，2025年，公司购买商品和接受劳务支付的现金为787.11亿元，同比增长了40.03%。
也就是说，公司赚到的钱，有一部分沉淀到存货里去了，对公司资金周转能力提出了更高要求，后续现金流能否得到改善，还需要持续观察。
而且燃气轮机国产化替代刚进入突破期，打开海外市场的过程也不可能一蹴而就，东方电气想要在全球燃机市场分走更多蛋糕，依然要面对不少竞争挑战。
总的来看：
核电核准大幕拉开，1700亿投资只是起点。
东方电气站在核电设备市占率第一的位置上，手握1400亿在手订单，核电+燃气轮机双轮驱动，公司正在迎来新一轮景气周期。