妙可蓝多“双轮驱动+出海并购”战略发布 券商看好“乳液新周期牛股”

2025年7月底，在一场“聚力成势，妙绘未来”的战略发布会上，国产奶酪龙头妙可蓝多宣布，未来五年将依托“TOB+TOC双轮驱动”与“全球化并购”，剑指2026—2030年营收挑战300亿、净利率挑战双位数的宏伟目标。

在7月13日的第十六届中国奶业大会，妙可蓝多创始人柴琇首次做出“奶酪行业千亿规模加速到来”的预判，而面对千亿规模的赛道，妙可蓝多“双轮驱动+并购出海”策略的底层逻辑，源于对中国消费市场结构性变化的深刻洞察。

C端：产品溢价升级为心智溢价

消费品的投资逻辑，本质是“人群×场景×频率”的三重乘法。妙可蓝多在C端的底气，首先来自对“奶酪+年轻人”这一核心场景的精准卡位。

回忆一下五年前的咖啡赛道，瑞幸推出生椰拿铁实现爆款，近年来又用生酪拿铁和黄油拿铁来打破咖啡必须苦的刻板印象，将一个区域性品类推向全民。其共性在于：一个被大众接受的“国民级口味”，能快速撕开市场缺口，让企业从“卖产品”升级为“卖标准”，业绩带来高速增长，而奶酪芝士等口味通过咖啡领域的创新，体现出极强的消费趋势，使得产品的场景延展具备充分可行性。

妙可蓝多正在奶酪赛道复制这一逻辑。其经典款“奶酪棒”之所以能连续五年稳坐儿童零食榜首，用“奶香浓郁、入口即化”的口感，让奶酪从“营养补充剂”变成了“快乐载体”。如今，这种口感偏好正在向全年龄段渗透：年轻人在办公室囤“手撕奶酪”当下午茶，老年人开始从喝奶变成来点每日高钙奶酪片，再到健身人群也开始接受“减脂低负奶酪片”作为蛋白质来源，而来自艾瑞机构的数据进一步佐证这一逻辑的成长性，2024年中国奶酪市场中，复购率较五年前提升47%。后续还将保持高增长。

而这种“口味即流量”的逻辑，实际上在资本市场早有印证。海底捞凭借“服务+川味锅底”的复合体验，市值一度突破3000亿港元;贵州茅台的“酱香型”风味壁垒，让其估值长期跑赢白酒行业均值30%以上。同理，当妙可蓝多原制奶酪“醇厚”风味和口感，成为年轻人的味觉记忆，其品牌溢价将从“产品溢价”升级为“心智溢价”。这意味着，按照中国奶酪市场未来五年突破1000亿元计算，妙可蓝多若能维持今年上半年40%的市占率，其2026—2030年300亿营收目标不过是“行业增长+份额提升”的自然结果。

B端：打造业绩第二增长曲线

如果说C端是妙可蓝多的“流量入口”，那么B端的突破，则是其“第二增长曲线”的核心引擎。

据介绍，妙可蓝多将重点布局两油一酪(稀奶油、黄油、奶酪)产品，深耕西快、茶咖、烘焙、中餐、工厂五类客户，加速推进国产化、深加工进程。尤其是在中国茶饮、餐饮企业门店蓬勃增长的过程中，妙可蓝多在“两油一酪”产品上仍然有很强的竞争力和机会，已经与百胜、萨莉亚、85度C、达美乐、多乐之日、赛百味等众多国内西式快餐、烘焙领域的头部企业，奈雪、古茗、蜜雪冰城等头部的茶饮企业，以及海底捞、外婆家等知名的中餐企业展开合作。

与此同时，妙可蓝多还通过C端带动B端业务提升，部分餐饮公司根据消费者佐酒零食的需求推出了手撕奶酪、奶酪棒等产品形态，迎合C端消费者需求。

市场预期妙可蓝多将在B端有望复制恒天然的发展路径，目前恒天然在B端市场规模超200亿元，餐饮和食品工厂客户进口黄油和原制奶酪品类的市场占有率在50%～80%，而相比之下，妙可蓝多2024年餐饮工业突破13亿，这意味着妙可蓝多在以餐饮为主的B端也有可观的发展潜力。

在BC端发力的同时，在发布会上，柴琇还透露公司将持续推进奶酪产业链优质标的的战略并购，并保持审慎的投资节奏。此外，公司将推进奶酪创新产品的海外拓展，并依托国内奶源优势输出高性价比奶酪原料。未来公司将积极探索多元化的国际合作模式，实现并购与出海相结合。

业内分析人士指出，妙可蓝多新五年的发展引擎形成“消费升级(C端)+产业升级(B端)+全球化(空间)”的三维共振模型，如果参考恒天然、农夫山泉等消费品龙头发展路径，当整体市占率突破45%、净利润率突破12%时，估值中枢有望实现3-4倍PS，对应市值空间已经接近千亿规模。