回购股票不送员工，直接注销！伊利想让股东手里股票更值钱

伊利股份（600887.SH） 于2026年8月26日晚间发布回购股份方案，拟以集中竞价交易方式斥资10亿元至20亿元回购公司股份，回购价格上限为39.53元/股，回购股份将全部予以注销并减少注册资本，资金来源为公司自有资金，该方案已于2026年9月16日经公司2026年第一次临时股东会审议通过，实施期限为股东会审议通过之日起不超过6个月。

按回购金额下限10亿元、价格上限39.53元/股测算，预计回购数量为25,297,243股，占目前公司总股本的0.40%，按回购金额上限20亿元测算，预计回购数量为50,594,485股，占目前公司总股本的0.80%。

由于回购股份将全部注销，公司总股本将相应减少，在净利润不变的情况下，每股收益将获得直接增厚。

截至2026年9月21日收盘，伊利股份股价报26.65元/股，总市值约1685.71亿元，以39.53元/股的回购价格上限计算，该价格较当前市价溢价约48%，虽然回购价格上限本身受“不高于董事会决议前30个交易日均价150%”的规则约束，但管理层选择按规则允许的上限设置回购价，传递出对公司内在价值的积极判断。

公告亦明确，本次回购基于对公司未来发展前景的坚定信心以及对公司价值的认可，旨在维护公司及广大投资者利益，增强投资者信心，切实提高投资者回报。

这并非伊利股份首次推出大手笔注销式回购，2024年公司曾推出同等规模的回购方案，最终实际回购4054万股、耗资约10.07亿元，并已于2025年5月完成注销，连续两年实施注销式回购，表明公司已将回购注销作为常态化股东回报工具，而非一次性应急手段。

国信证券研报指出，结合公司承诺的75%分红率底线及本次回购方案，测算综合投资者回报比可达5%以上，维持优于大市评级。

回购方案发布同日，伊利股份披露了2026年半年报，上半年公司实现营业收入643.31亿元同比增长4.13%，归母净利润57.59亿元同比下降20.02%，净利润下滑并非主业恶化主要系对澳优乳业计提15.47亿元商誉减值损失及存货减值损失增加所致，合计资产减值达24.6亿元，若剔除减值及所得税影响，公司Q2核心经营利润实际同比增长约8%，内生盈利能力明显提升，液体乳、奶粉及奶制品、冷饮三大核心品类营收分别为365.90亿元、168.45亿元、90.73亿元，均稳居市场第一。

在行业层面，乳业正经历从周期底部向温和复苏的转换，截至2026年7月，10个主产省份生鲜乳平均价格回升至3.06元/公斤，同比转正，价格筑底信号明确。

东吴证券、华泰证券等多家机构判断，奶牛存栏持续去化叠加乳深加工对原奶消化能力提升，2026年原奶周期有望实现温和反转，头部乳企将享受吨价提升红利，伊利股份选择在行业拐点确认期推出回购注销方案，既是对自身估值偏低的回应，也意在把握周期上行窗口强化股东回报。

公告列明的风险包括：回购实施期限内若股价持续超出39.53元/股上限，可能导致回购计划无法顺利实施，此外，因回购股份用于注销，需征询债权人，存在债权人要求提前清偿债务或提供担保的风险。

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