华能水电增发后与长江电力股价比例

该来的还是来了，华能水电收购四川公司时可能的三种方案，以对原有股东有利排序，一发可转债，二现金收购，三增发股份，当时是现金收购，是一个不错的选择。近期，华水发布增发的消息，说是托巴和如美建设需要。但是，换个角度，把增发和收购四川公司联系起来，其实相当于增发收购四川公司，该来的还是来了。

应该说华水这样操作，把四川公司增发收购分两部完成，先收购再增发。这样做的好处在于，如果当时增发收购一次完成，那论证会比较复杂，以四川公司的资产与公司原有资产差异，增发收购也不太容易被接受；另外，增发的价格也不会理想，所以说华能的设计是聪明的。

四川公司的资产有小水电、气电、光伏，总体尚可，但与公司原有的大水电比较，差距还是有的。这样说来，按增发收购四川公司考虑，增加了股份数量，短期带来了增发后业绩每股1-2分钱增厚，现在看收购是一个中性事件。

按增发后的预期业绩，稳健预期2025年华水0.5元每股。

长电2025业绩，稳健预期1..4元每股。

综合考虑业绩和分红水平，增发后华水与长电股价比例，应该保持在1：2.8-3，原来预设是1：2.75-3。

说华水西藏未来增长，那个太遥远，股价很少反应5年以后的增长。

当然，华水流通盘（长期持股外的）很小，股性很活，加之长电有债换股压力，1：2.75-3以外也很正常。