【兴证非银&金融科技】江苏金租2025年三季报点评：业绩稳定向好，关注公司业务结构微调
（来源：丁香非银兴风向）
投资要点
江苏金租发布2025年三季报，2025Q1-3公司实现营业收入/归母净利润46.38/24.46亿元，同比分别+17.15%/+9.82%。加权平均ROE为9.92%，同比减少1.95个百分点；2025Q3单季实现营业收入/归母净利润16.32/8.82亿元，同比分别+21.51%/+11.24%。
资产规模稳健增长。截至2025年9月底，公司总资产达1620.11亿元，较上年末增长18.04%，环比6月底增长3.32%；其中应收租赁款1474.96亿元，较上年末增长19.45%，环比6月底增长2.74%。根据公司投资者开放日材料，江苏金租2025年上半年新增合同数4.3万笔，是去年同期的两倍，单均133万元；存量合同13.7万笔，单均108万。结合公司资产规模增长节奏和行业分部数据，预计公司业务结构略有调整。在LPR下调、同业竞争加剧、政策引导行业转型背景下，行业资产定价趋势下行，江苏金租凭借多行业布局、特定行业精专等业务能力支撑资产端收益率，延缓下行速度，以融资租赁业务收入/平均融资租赁资产规模测算，2025年前三季度公司平均生息资产收益率约为6.26%，同比下行0.37个百分点。
主动优化负债结构，净利差继续走阔。公司抓住市场利率下行窗口，尽可能使用短期融资，加大债券发行（应付债券较年初+44.6%）与短期借款（较年初+30.3%）力度，多品种资金来源有效降低融资利率。根据利息支出/平均付息债务规模测算，2025年前三季度公司平均负债成本降至2.20%左右，为历史新低。得益于负债端成本的下行速度更快，2025Q1-3公司租赁业务净利差达3.75%，同比提升0.08个百分点。
资产质量保持优异。截至2025年9月底，公司不良融资租赁资产率0.90%，环比6月底微降0.01个百分点。关注类资产占比2.20%，较上年末下降0.55个百分点，环比6月底下降0.16个百分点，资产质量边际改善。拨备覆盖率403.01%，环比6月底提升1.52个百分点，风险抵补能力充足。
投资建议略
风险提示：宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险、资产端收益率大幅下行风险
自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《【兴证非银】江苏金租2025年三季报点评：业绩稳定向好，关注公司业务结构微调》
对外发布时间：2025年10月26日
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本报告分析师：
徐一洲 S0190521060001
开妍S0190524070004
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