【开源非银】江苏金租2026年中报点评：规模和收入延续高增，动态股息率5%

（来源：超阅非银）

核心观点

规模和收入延续高增，动态股息率5%

2026H1营业收入/归母净利润为35.15/17.09亿元，同比+16.9%/+9.3%，整体符合我们预期；2026Q2营业收入/归母净利润为17.16/8.87亿元，同比+17.4%/+12.0%，环比-4.6%/+8.0%。2026H1年化加权平均ROE为13.28%，同比+0.60pct；权益乘数为7.07倍，较2026Q1提升0.28倍。考虑市场竞争，我们小幅下修2026-2028年归母净利润预测至36/39/43（调前36、40、44）亿元，同比+10%、+10%、+10%，当前股价对应PB为1.4/1.3/1.2倍。公司“厂商租赁+区域直销”模式持续支撑规模增长，资产端能力优秀且负债端受益于降息，利差有望维持高位，资产质量总体稳健，经营管理层年轻化带来持续增长动能。公司基本面穿越周期，股息率（2026E）5.0%，维持“买入”评级。

规模延续高增，工业装备、现代服务和交通运输增长较快

（1）2026Q2末融资租赁资产余额1761.16亿元，同比+18.9%、较年初+17.3%、环比+3.8%，规模保持较快增长。

（2）公司“3+N”行业布局进一步深化。2026H1末清洁能源/交通运输/工业装备板块余额分别为461/408/240亿元，较年初+11%/+19%/+29%，合计占融资租赁资产余额的62.8%。工业装备、现代服务增长较快，民生保障板块低基数高增，行业多元布局，助力生息资产整体稳健增长。2026H1交通运输/清洁能源/工业装备板块收入分别为13.5/11.8/6.4亿元，同比+42.2%/+20.1%/+12.2%，三大核心板块继续支撑收入较快增长。

利差同比微扩，负债端下降幅度大于资产端

公司披露2026H1租赁业务利差为3.73%，同比+0.02pct，较2026Q1下降0.12pct。我们测算2026H1生息资产收益率为5.88%，同比-0.19pct、较2026Q1下降0.22pct；付息债务成本率为1.98%，同比-0.26pct、较2026Q1下降0.02pct；测算净利差为3.90%，同比+0.07pct、较2026Q1下降0.19pct。负债成本持续下降推动利差同比改善，环比较Q1下降主因季节性等原因。

不良率保持稳定，拨备充足

2026Q2末不良率为0.89%，环比提升0.01pct；关注率为2.03%，环比下降0.02pct。2026H1年化不良生成率为0.60%，同比小幅下降0.01pct；2026Q2单季年化不良生成率为0.43%，环比下降0.29pct。2026Q2末拨备率为3.53%，环比持平；拨备覆盖率为397.64%，环比下降3.42pct，风险抵补能力仍较充足。2026H1信用减值损失8.27亿元，同比+42.3%，主因规模投放高增非资产质量问题；2026Q2信用减值损失3.27亿元，同比+39.7%、环比-34.6%。

风险提示：竞争加剧造成业务规模、利差承压；期限错配产生的流动性风险。

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开源非银金融研究团队

团队荣誉

第十三届Choice最佳分析师

2025年Wind金牌分析师非银领域第2名

2024年Wind金牌分析师非银领域第4名

2024年第十五届证券业分析师金牛奖最佳行业分析师团队(金融业)

2023年Wind金牌分析师非银领域第2名

2023年21世纪金牌分析师非银行业第4名

2022年Wind金牌分析师非银领域第2名

2021年Wind金牌分析师非银领域第3名

2020年《财经》研究今榜行业盈利预测最准确分析师

高超

非银金融行业首席研究员

个人履历：经济学硕士，CFA。8年非银金融行业卖方研究经验，先后任职于国海证券和国泰君安证券研究所，善于从宏观视角和产业视角挖掘标的，擅长各金融牌照业务模式比较分析。

邮箱：gaochao1@kysec.cn

证书编号：S0790520050001

卢崑

非银金融行业高级研究员

研究方向：券商、多元金融等

个人履历：南开大学金融硕士，2022年3月加入开源证券研究所，主要负责券商、财富管理、金融信息服务、多元金融领域研究。

邮箱：lukun@kysec.cn

证书编号：S0790524040002

张恩琦

非银金融行业研究员

研究方向：保险等

个人履历：中南大学本科，约翰霍普金斯大学硕士，2025年8月加入开源证券，先后任职于普华永道、中美合资保险公司，主要负责保险等领域研究。

邮箱：zhangenqi@kysec.cn

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印梓铭

非银金融行业研究员

研究方向：券商、多元金融等

个人履历：对外经济贸易大学经济学硕士，2026年7月加入开源证券研究所，主要负责券商、财富管理等领域研究。

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证书编号：S0790126070027

研报首次发布时间：2026.8.19