华安证券：空气悬架市场空间加速扩容 国产化趋势明显

智通财经APP获悉，华安证券发布研究报告称，消费者对座舱舒适性要求提高，软硬件解耦趋势给国内零部件供应商带来机遇，国产替代下成本有望持续下沉，空气悬架主机厂搭载意愿增强，当前已渗透至30万以下车型，下沉市场开拓，空气悬架搭载渗透进一步提升。建议关注具有空气悬架系统总成能力的保隆科技(603197.SH);凭借收购AMK掌握空气悬架核心技术及空气供给单元制造能力的中鼎股份(000887.SZ);从商用车空气悬架切入，布局研发乘用车空气悬架的天润工业(002283.SZ)。

▍华安证券主要观点如下：

空气悬架受新能源车企偏爱，魔毯悬架或成为新的技术突破方向

空气悬架可以主动调节悬架高度与阻尼，有效过滤路面的振动，提高车辆的乘坐舒适性，在高速情况下降低车身可有效降低能耗，以提高车辆续航里程。新能源汽车底盘搭载核心三电系统，对底盘高度及整车NVH更为敏感，空气悬架可有效保护车辆核心系统。

空气悬架搭配双目视觉系统可升级为魔毯悬架，更智能、更精准，国内已有车型(理想L9)配备魔毯悬架，空气悬架厂商如保隆科技、中鼎股份、孔辉科技已积极布局魔毯悬架赛道。

软硬件解耦趋势赋能空悬国产化发展，空悬系统单车价值量正逐步下降，配备空悬的车型价格已下探至30万元

软硬件解耦趋势给国内空气悬架供应商带来了机遇，厂商在上游进行率先突破，实现了空气弹簧、空气供给单元等核心零部件的国产化，中游或将面临变革，由主机厂进行系统总成，推动了空气悬架单车价值量下降，预计2024年下降至万元内。

国内主机厂为打造中高端汽车品牌，配置空气悬架的意愿增加，配备空气悬架的车型价格进一步下探至30万元。预计空气悬架渗透率在2025年有望增加至15%，市场规模接近270亿元，CAGR达101.04%。

国内自主供应商已初具实力，先发优势明显

目前已有部分自主供应商具备系统总成能力，积极布局空悬发展。孔辉科技在2023年1-5月约占据空气弹簧总成供应商中国市场份额的40%;保隆科技产品矩阵完善，具有多种零部件的自主研发能力，仍有降本空间;中鼎股份通过收购AMK空气悬架核心技术，获得多个空气供给单元总成项目定点;

拓普集团已获得多个主机厂项目定点，预计2023年Q3量产交付;天润工业依托博士团队，立足于商用车，再做技术升级、产品升级和乘用车市场的布局。但空气悬架赛道仍处于发展阶段，供应商格局并未真正稳定，后续的价格战、系统总成、产品线扩充等因素还存在较大变数。

风险提示

下游汽车销量不及预期，主机厂价格成本压力加剧，供应商竞争程度增强。