华安证券：美债触及阶段性顶点 全球风险资产有望回暖

转自：金融界

本文源自:智通财经网

智通财经APP获悉，华安证券发布研究报告称，美联储11月议息会议大概率不加息，但美债收益率难以显著突破5%。按照实际利率+通胀水平的两因素框架来看，美国国会预算办公室预计未来10年美国潜在GDP增速低于2%，考虑到通胀粘性后CPI可能在3%维持较长时间，故10Y美债收益率中枢在5%附近，难以显著突破5%，全球风险资产有望回暖。经济持续复苏向好，增发国债等政策继续托底经济、提振信心。总的看，优先配置国内权益，其次为国内大宗，最后为美债。

华安证券主要观点如下：

权益：积极因素累积，A股向好。

积极因素持续累积，如政策落地推动预期向好、外围风险逐步缓释等，A股在更明确支撑下有望迎来反弹。经济复苏斜率有所回升、国内流动性未超预期宽松，成长风格依旧偏弱，短期内金融和周期风格具备相对优势，但受益于经济复苏预期向好的消费风格亦有可能表现更佳。美股上方仍面临明显抑制，尤其是当前美债利率快速上行使得美股股息率与10Y美债收益率缺口进一步扩大。

利率：中债利率继续上行，美债高位震荡。

政策预期改善，经济复苏趋势持续，市场对后续增长信心修复，长端利率预计持续抬升。美国经济韧性较强，支撑美联储推迟降息时间点、延长维持高利率时间，美债预计震荡。

大宗：内需求向好，外抑制减弱。

美债收益率触及顶点后难以再度大幅上行，对大宗商品价格阶段性抑制解除。原油需求依然保持相对旺盛，OPEC+仍有减产维持油价动力，美联储紧缩政策预期已被消化叠加巴以冲突加剧的避险情绪利好金价。三季度宏观经济数据强于预期，增发万亿国债、上调赤字率、下达提前批专项债等政策已经明朗，充分反映出决策层稳增长信心和决心，市场对于政策预期落空的担忧已经打消。随着经济持续复苏向好，叠加稳增长各项政策逐步落地，需求逐步恢复有望拉动价格回升。

汇率：美国经济数据影响已被消化。

美国经济数据超预期影响已被消化，美元上行乏力。央行干预下人民币汇率继续维持震荡态势。

风险提示：对各国经济前景预测存在偏差;国内外政策收紧超预期;中美关系超预期恶化等。