华安证券的豹变，券商行业赚钱模式跟以前不一样了

作者|深水财经社 肖瑟

华安证券是安徽本土国资旗下的区域券商，在国内券商行业中并不是特别出挑，但是从近几年的业绩表现看，有点异军突起的迹象。

2026年上半年，华安证券成绩单显示，营业总收入40.07亿元，同比大增65.28%；归母净利润20.97亿元，同比翻倍增长102.55%。

尤其是今年第二季度，单季实现营收30.30亿元，同比+120.50%；单季净利16.60亿元，同比+225.80%。也就是说，上半年超过七成的利润是在第二季度三个月里赚到的。

深水财经社发现，公司从2023年开始，营收一直保持大号两位数增长，特别是2025年和2026年异常凶猛，他们搞到了什么“武功秘籍”呢？

一、Q2单季翻两倍，钱从哪赚来？

先把利润结构拆开看。上半年华安证券各业务板块的收入分布是，证券经纪业务10.58亿元，占比26.40%；自营业务6.29亿元，占比15.70%；资产管理业务4.36亿元，占比10.88%；证券金融业务3.81亿元，占比9.51%；期货业务1.32亿元，占比3.29%；投资银行业务0.31亿元，占比0.79%。

是的，投行板块还在亏损。另有公司总部及其他收入13.62亿元，占比高达33.99%。

经纪业务方面，手续费及佣金收入8.12亿元，融资融券利息收入3.40亿元同比增19%，表现稳健但谈不上惊艳。真正硬核的是自营业务收入7.65亿元，同比+77.02%。

子公司层面同样有看点。华安嘉业（私募股权）上半年营收7.77亿元，净利5.71亿元，在管基金月均实缴规模排到行业第9。

更值得注意的是，华安牵头设立了100亿元国家级量子基金，同时推进省人工智能母基金规模扩容，叠加20亿元可转债转股落地。

二、同牛不同命，差在哪？

目前以及由同行拉出来一对照，分化就很刺眼了。

深水财经社统计，截至8月25日，A股已经有18家上市券商发布2026年半年报，其中仅有锦龙股份一家营收和净利润出现下滑，有15家券商营收实现两位数增长。

虽然都在增长，增速上出现较大分化，其中，国盛证券上半年营收9.27亿，同比仅增长1.09%，归母净利2.16亿元，同比仅增3.04%，扣非后下滑约10%。

这轮牛市里，A股日均成交额维持在2万亿以上，行业经纪业务净收入整体同比+55%，这对于靠天吃饭的券商行业是一个千载难逢的翻身机会。

从一些行业头部券商来看，业务结构出现了一个明显的趋势，那就是重资本业务，比如自营、做市、衍生品等，利润贡献占比已升至60%以上。传统通道类业务（经纪、投行）的比重在持续萎缩，券商正在摆脱以前的“通道”,提升主动投资能力。。

如中信证券上半年自营收入高达248.74亿元，已接近2015年全年水平。华安证券的量化产品也在不断扩充规模。这种模式一旦跑通，壁垒会越来越高，主动投研的能力不是砸钱就能解决的。

这说明未来券商赚钱的逻辑可能会有很大转变，自营能力强的公司，可能是这轮重资本化浪潮中最直接的赢家。