中泰证券三季报净利暴跌73.45%!营收下降成本攀升、剪刀差效应凸显

查股网  2024-11-13 12:26  中泰证券(600918)个股分析

(来源:机构之家)

11月12日,中泰证券在上证路演中心如期举行了第三季度业绩说明会。会上,董事长王洪针对投资者关注的热点问题进行了回应。

就当前IPO市场形势以及如何把关投行项目质量,王洪表示公司将致力于打造具有行业影响力的大投行业务体系,以专业能力为引领,重点提升投行队伍的专业执行能力、客户服务能力和销售定价能力。

当被问及财务数字化转型进展,王洪透露,公司已建设完成集团管控、财务共享、管理会计、企业差旅、司库体系、电子会计档案等系统,未来将继续聚焦财务数智化和"大财务"管理目标,通过数字化转型推动管理提质增效。

多个主营业务承压,管理费用占比持续攀升

Wind数据显示,2024年前三季度,中泰证券实现营业收入74.24亿元,同比下滑19.96%;归属于上市公司股东的净利润仅为5.03亿元,同比暴跌73.45%。

分析师对中泰证券的预期也在持续下修。Wind数据显示,在公司三季报发布后,分析师对其业绩预期出现大幅调整。2024年每股收益(EPS)Wind一致预测值从9月初的0.26元每股,大幅下调至最新的0.13元每股,降幅近50%。这一预期的显著下调,不仅反映出市场对公司当前经营状况的担忧,更折射出机构投资者对其未来盈利能力改善的信心不足。

从近年的业绩变化趋势来看,中泰证券的营收规模呈现明显的波动态势:2021年达到阶段性高点131.50亿元,2022年大幅下滑至93.25亿元,2023年虽有回升至127.62亿元,但2024年前三季度的表现再次下行。

净利润的波动更为剧烈,2021年32亿元的高点之后,2022年骤降至5.90亿元,降幅高达81.56%。

从具体业务条线来看,多项业务承压:

经纪业务方面,近年来持续萎缩。经纪业务手续费净收入从2021年的43.49亿元降至2022年的36.8亿元。2023年进一步降至29.53亿元,同比下滑19.74%。2024年前三季度仅实现19.73亿元,同比下降13.02%。在市场交易活跃度持续低迷、佣金率持续走低的双重压力下,传统经纪业务收入难以企稳。

投资银行业务表现更为惨淡。前三季度投行业务手续费净收入仅6.37亿元,同比大幅下降42.90%。

项目质量控制亦现隐忧:2024年前三季度,中泰证券保荐项目降至21个,不足去年同期48个的一半;更引人关注的是,今年前三季度有7个项目主动撤回、1个项目审核未通过,撤否率高达38.10%,较去年同期8.33%的撤否率显著上升。投行项目数量与质量的"双降"折射出公司在项目筛选、质量把控及持续督导等方面或存在短板,投行业务的项目把控力有待加强。

图片系中泰证券项目撤否率情况

资料来源:Wind

2023年,中泰证券资产管理业务条线实现了259.71%的同比增速,为公司贡献收入19.87亿元,堪称亮眼。然而,进入2024年后增长动能明显减弱,上半年资管业务手续费净收入同比增长仅为11.02%,到前三季度更是降至2.55%,增速明显下滑。

从其资管业务架构来看,一是控股子公司中泰资管,截至2024年6月底管理规模达1,221.41亿元,其中公募基金业务规模占比约35%,为422.58亿元;二是控股子公司万家基金,旗下运作152只公募基金,管理规模达4,678.27亿元,较2023年末增长736.33亿元,增幅18.68%。

自营投资业务更是雪上加霜。前三季度公允价值变动收益为-1.19亿元,较2023年同期的8.76亿元出现大幅转负。而自营业务的收入(包括投资净收益、公允价值变动净收益,扣除对联营企业和合营企业的投资收入)10.65亿元,亦同比大幅下滑44.6%。

公司的管理费用营收比呈现出持续攀升的态势,且增速有加快之势。这一指标从2020年前三季度的49.32%一路攀升,到2024年前三季度已飙升至75.94%,较2023年同期的59.75%大幅攀升16.19个百分点,创下近年新高。

这一数据背后反映出公司面临着"成本黏性"困境。2024年前三季度,在营业收入同比下滑19.96%的背景下,公司业务及管理费用仍高达56.38亿元,较2023年的55.42亿元有所增长。这种"收入下降、成本坚挺"的剪刀差效应,正在蚕食公司的盈利空间。

图片系中泰证券近五年三季报管理费用占比情况

资料来源:Wind

图片系近2019-2023年度以及2024年三季度管理费用营收占比

资料来源:Wind

按年度来看其管理费用亦呈现波动上升的态势,由2019年的51.75%上升至2023年的62.89%。

业绩下滑之际,公司的风险控制指标也并不乐观。截至三季度末,中泰证券核心净资本为204.71亿元,较年初的200.97亿元小幅增长1.86%;净资本为277.71亿元,较年初的278.17亿元反而小幅下降0.17%。

此外,公司风险覆盖率为234.31%,较年初的219.83%有所提升,但流动性覆盖率为214.08%,较年初的321.51%出现显著下滑。