【华创金融 徐康团队】永安期货3Q25：投资收益驱动Q3净利润高增

（来源：小康金融）

事项：

永安期货发布2025年三季报。9M25实现营业总收入83.5亿元（yoy-55.3%），归母净利润4.7亿元（yoy+13.3%）。3Q25实现营业总收入28.0亿元（yoy-57.4%，qoq-14.7%），归母净利润3.0亿元（yoy+173.4%，qoq+89.4%）。

评论：

会计变更致营收表观承压，利润端无实质影响。公司9M25营收yoy-55.3%，主要系会计准则变更所致。自2025年起，公司执行中期协新规，对大宗商品贸易类业务（主要在“其他业务收入”中核算）改用净额法确认收入。该调整仅影响收入列示口径，不改变公司实际盈利水平。具体来看，9M25公司“其他业务收入”为69.2亿元（yoy-60.1%），是营收下降的主要拖累项。

业绩增长的核心驱动力来自投资收益。9M25公司实现投资净收益与公允价值变动净收益合计7.1亿元（yoy+24.7%）。其中3Q25单季表现尤为亮眼，实现投资相关收益5.5亿元（yoy+289.5%，qoq+175.1%），成为支撑业绩同比增长的关键。同期，公司传统业务总体稳健。9M25实现利息净收入3.3亿元（yoy-11.8%），手续费及佣金净收入4.0亿元（yoy+4.3%）。

经纪业务企稳回升，手续费及佣金净收入同比正增。受“风险对冲需求”与“产品结构创新”的供需共振驱动，9M25全国期货市场累计成交量达67亿手（yoy+18.3%），累计成交额达548万亿元（yoy+24.1%）。在行业景气度提振下，公司经纪业务展现出良好的复苏态势。9M25公司手续费及佣金净收入为4.0亿元（yoy+4.3%），其中3Q25单季为1.6亿元（yoy+4.1%，qoq+21.2%）。增幅不及行业成交规模的系统性抬升，预计或受费率下滑及此前政策面取消量化交易手续费返还影响。

投资建议：略。

风险提示：资本市场波动；期货经纪业务佣金率下滑；交易所减收具有不确定性。

数据追踪

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