雪天盐业阵痛中转型：控股股东增持8860万，钠电池产业化能否破局？

撰稿 | 公司研究员 胡振鹭

一边是，盐化工价格持续探底、新能源布局尚未成型，雪天盐业在业绩寒冬中艰难转身；一边是，控股股东真金白银增持。这背后，是一场关乎存量的坚守与增量的开拓。

作为国内盐业龙头，雪天盐业（600929.SH）正经历自上市以来最严峻的业绩考验。2025年上半年，公司归母净利润仅为7045万元，同比下滑78.6%，扣非净利润缩水逾八成。

在近日召开的2025年半年度业绩说明会上，公司坦言，“部分主营产品市场价格同比大幅下降”是业绩下滑的主因。尽管公司通过精益管理控本降耗，但成本降幅远不及价格降幅，盐化工行业的结构性困局正在显现。

在公司业绩“跌跌不休”、投资者悲观情绪蔓延之时，控股股东湖南盐业却掏出真金白银买入。今年4月23日至9月4日间，其累计增持雪天盐业股票1582.54万股，增持金额约8860.8万元。这向市场传递出积极信号：“控股股东认为当前股价已被低估，并对公司的长期内在价值和发展前景充满信心”。

01业绩寒冬：价格塌方与转型双重挤压

雪天盐业的业绩“寒冬”自2024年便已开始。年报显示，公司全年净利润同比腰斩57%至3.04亿元，四季度甚至出现近十年来的首次单季亏损。

进入2025年，情况并未好转。一季度净利润仅2678万元，同比猛降85%，扣非净利润不足200万元，同比缩水98.89%。

上半年整体营收22.8亿元，同比下降24.6%，归母净利润7045万元，同比下滑78.6%。这份成绩单清晰地反映出公司在行业周期与战略转型的双重挤压下正经历艰难时刻。

纯碱、烧碱等基础化工品价格持续探底，叠加房地产和传统制造业需求疲软，导致盐化工板块利润空间被极大挤压。

尽管光伏玻璃行业拉动了一定的纯碱需求，但行业产能过剩仍导致市场价格同比下跌超30%，公司毛利率下滑约8个百分点。

尽管经营挑战严峻，公司现金流仍保持一定韧性。上半年经营现金流净额2.87亿元，同比增长6.5%，显示出公司在资金管理上的努力。

面对困境，雪天盐业称，公司将围绕三方面发力：其一，持续推动产品结构转型升级，加大健康盐、高端盐的推广力度；

其二，深化精益管理、降本增效，提升盈利空间；

其三，紧盯市场变化，优化产业布局，加快衡碱、钠电材料等项目落地，培育新的增长点。

02高端盐与新能源的两条腿如何走？

具体而言，面对传统业务的行业性困境，雪天盐业正加速推进“盐+新能源”双轮驱动战略，寻求突围路径。

在传统业务方面，公司正全力推动产品结构升级。高端食盐产品毛利率超过40%，但目前占营收比重不足15%，发展空间巨大。

公司推出的生态盐、低钠盐、“三餐四季”等新品市场反响良好，省外市场中高端产品销售同比增长36.4%。

在新能源布局方面，公司参股的美特新材钠电正极材料已实现吨级销售，钴酸锂产能扩至7500吨/年，并获评“湖南省制造业单项冠军”。

盐穴储气项目作为战略储备方向，已完成前期可行性研究。公司表示将结合政策支持探索多元化融资渠道，加速资源转化效率。

然而，钠离子电池项目仍停留在实验室阶段，一季度研发投入同比缩减20%至2548万元，与行业巨头相比存在明显差距。如何平衡短期业绩压力与长期战略投入，成为公司面临的关键难题。

03控股股东增持8860万背后

在市场对公司前景充满疑虑之际，控股股东的动向值得关注。

今年4月23日至9月4日间，公司控股股东湖南盐业集团已通过集中竞价方式累计增持公司股票1582.54万股，增持金额约8860.8万元。

根据此前公告，湖南盐业集团计划在12个月内增持金额不低于1.5亿元，不超过3亿元，彰显了对公司长期发展的信心。

控股股东增持8860万元股份对雪天盐业而言：短期看，是一剂强有力的市场“定心丸”，极大地稳定了信心和股价，避免了恶性循环的发生。长期看，是一次为公司战略转型争取关键窗口期的战略行动，为管理层的“破冰”之旅创造了更稳定的外部环境。

最终，这笔增持的价值能否真正实现，不在于增持行为本身，而在于雪天盐业能否利用好这段宝贵的时间窗口：

加速推进衡碱项目投产和钠电材料中试线落地，将故事转化为业绩。

切实提升高端盐产品的收入和利润占比，对冲传统业务的周期性下滑。

拿出令市场信服的钠电池产业化进展。

增持是“盾”，为公司挡住了短期的冲击；而公司的业务进展才是“矛”，决定其能否最终突破重围，重塑估值。

公司在近日举办的2025年半年度业绩说明会暨交流会投资者关系活动上也明确表示，将“持续通过业绩改善、合规治理、投资者沟通等举措，传递长期投资价值，维护股东利益”。

湘江财评

2025年对雪天盐业来说是挑战与机遇并存的一年。

纯碱价格已有企稳迹象，若光伏玻璃产能释放提速，或为盐化工业务带来边际改善。高端盐产品在省外市场增速显著，已成为新的增长发力点。

钠电池中试线投产进度与盐穴储气商业化模式验证，将决定新能源叙事能否从蓝图走向现实。随着控股股东持续增持、银行授信支持到位，公司资金压力有望得到缓解。

雪天盐业的转型之路，正成为观察传统盐企在行业变革中如何寻找新增长极的典型案例。