东方证券吴泽智：国债期货上市以来功能发挥逐步深化

　　上证报中国证券网讯（记者 孙越）9月6日，中国金融期货交易所（下称“中金所”）国债期货迎来上市十周年。近日，东方证券首席投资官吴泽智接受上证报记者专访时表示，国债期货市场在利率风险管理和现代金融体系中具有重要地位。十年来，在债券市场大幅波动时，国债期货充分发挥“避风港”作用，分流了债券市场的抛压；另外，承销商利用国债期货对冲一级发行的国债和信用债的利率风险部分，稳定发行人的融资成本，避免局部风险转化为系统性风险，对维护金融市场稳定起到了积极作用。

　　据悉，东方证券在2013年国债期货上市之初，便积极参与国债期货的投资交易和做市业务。吴泽智也是国内第一批参与国债期货投资交易的专业投资者，亲历了国债期货市场的起步和发展。

　　据吴泽智介绍，十年来，东方证券主要运用国债期货实现以下几方面的功能：一是，套保对冲，近年来东方证券固收管理规模不断增加，通过国债期货更好的管理持仓中的国债、金融债、地方债、信用债等资产的利率风险；二是，多策略开发，自营通过国债期货进行多策略的迭代及开发，其中包括期现套利、跨期套利、跨品种套利等。在可控的风险敞口暴露下，通过多策略交易增厚投资收益，并促进市场价格发现；三是，东方证券作为财政部国债承销团成员，有发行量一定比例的承销义务，利用国债期货对冲这部分国债承销的利率风险，促使国债一级发行市场更加平稳；四是，做市对冲工具，作为银行间现货的做市机构，东方证券利用国债期货对冲做市库存券的利率风险，更好地为实体经济客户及境外投资者的多种交易需求服务。

　　吴泽智认为，经过十年的发展，我国期货市场已日渐成熟，但与海外市场相比，还有一些提升的空间。为此，他提出了以下建议：

　　一是，相比境外成熟市场，国内国债期货可交易时间覆盖时间段较短。银行间债券市场交易时间已延长至晚上8时，国债期货与债券市场的交易时间段覆盖有所不足，在国债期货收盘后，做市风险难度上升，现券市场流动性有所下降。建议延长国债期货市场可交易时间，尽量与银行间现券市场匹配；

　　二是，当前，我国场内利率期权产品还是空白，建议继续完善和丰富利率衍生品产品体系，满足机构对各类型现货的风险管理需求；

　　三是，改善各期货品种运行质量，降低交易成本，建议减少报撤单限制、取消报撤单手续费，采用信息量监管等有助于市场活跃的措施。