东方证券：维持云音乐(09899)“买入”评级 目标价133.85港元

智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，维持云音乐(09899)“买入”评级，预计23-25年归母净利润分别为7.34/10.36/15.21亿元，原值为5.85/8.82/11.91亿，因23年度业绩公告超预期，调整音乐付费收入及毛利率假设，上调盈利预测，目标价133.85港元。公司PGC版权补短和UGC内容驱动MAU扩容，用户付费心智的养成也使付费率提升，在线音乐收入增长。

报告中称，云音乐23H2营收39.6亿(yoy-16%,hoh+1%)，主要系直播业务的经营策略调整和内部控制所致。该行预期24H1达36亿，主要系直播业务首页流量权重调整影响。23H2毛利率28.7%(yoy+13pp，hoh+4pp)，主要系会员收入提升摊薄版权成本带来毛利率提升，该行预期这一趋势仍会持续。23H2归母净利润(IFRS)4.4亿(yoy+793%,hoh+50%)，该行预期盈利能力随着会员收入提升持续优化。