渤海汽车：海外子公司破产致亏损增8亿，重组国内业务能否“破局”？
2025年1月25日，渤海汽车（600960.SH）披露业绩预告，预计2024年归母净利润亏损4亿至4.95亿元。但三个月后的年报显示，公司实际亏损高达12.64亿元，较预告数据增加约8亿元。
对于业绩“变脸”，渤海汽车称原因是德国子公司渤海国际和BTAH破产。因两家子公司进入破产程序，其财务报表编制基础从“持续经营”调整为“非持续经营”，由此产生一次性调整金额8.46亿元。
需要注意的是，渤海汽车的亏损并非偶发。2021年至2024年，公司已连续四年亏损，累计亏损额达16.15亿元。
面对持续恶化的业绩，渤海汽车推出重组方案，拟通过发行股份及现金支付的方式收购4家兄弟公司股权，同时计划向不超过35名特定对象募集配套资金。公司表示，此举旨在“扩大资产规模、提升营收及净利润”，而市场则关注此次整合能否帮助公司扭转经营困境。
业绩预告“变脸”背后：海外子公司破产
2025年7月8日，渤海汽车对上交所的年报问询函作出回复，解释2024年业绩预告与实际亏损间近8亿元的差距。这一业绩数据差异，将公司海外业务的经营困境充分暴露。
2025年1月25日，渤海汽车发布业绩预亏公告，经财务部门初步测算，预计2024年归母净利润亏损4亿至4.95亿元。三个月后，年报披露的实际亏损额为12.64亿元，较预告数据增加约8亿元。这一财务数据偏差，既让投资者意外，也引发了监管层的高度关注。
上图来源：渤海汽车公告
渤海汽车将业绩变动原因归于德国子公司BTAH及其持股平台渤海国际的破产。公告显示，因这两家子公司触发德国破产条件，其财务报表编制基础由持续经营改为非持续经营，由此产生8.46亿元的特殊调整，包括资产减值4.51亿元、潜在赔偿及遣散费3.95亿元。除此之外，BTAH经营亏损3.67亿元。
受俄乌冲突持续、德国汽车销量不及预期，以及原材料、劳动力、能源价格及供应链成本上涨等多重因素影响，BTAH订单和营业收入下降，亏损持续扩大。
值得注意的是，2025年3月20日，BTAH长期供应商Schlote Holding GmbH因资金链断裂申请破产，直接切断了BTAH的关键供应链，成为压垮BTAH的最后因素。
对于为何未能在业绩预告中及时披露相关亏损情况，渤海汽车解释称，当时德国子公司 BTAH仍处于正常经营状态。Schlote Holding子公司突发破产事件，导致BTAH触发德国破产条件，对于公司而言，该等事件属于突发、不可预测且不可控事件，公司在首次披露业绩预告时难以预知、预判该等事件的发生，公司在首次业绩预告中提前考虑该等因素存在客观障碍。
另外，2025年3月31日，渤海汽车发布2024年年度业绩预告更正及致歉公告，由于海外子公司BTAH破产，公司更正业绩预告，即公司预计2024年度归属于上市公司股东的净利润为-11.80亿元至-14.30亿元。
在更正公告中，渤海汽车董事会就业绩预告失准致歉，投资者则更关注公司如何避免类似事件重演。目前，海外业务仍是渤海汽车的经营难点；随着德国子公司进入破产清算，相关资产减值、赔偿等后续影响可能持续，2025年业绩仍面临较大不确定性。
老牌汽配商的困局与突围：16亿亏损后的“自救”豪赌
作为北汽集团旗下历史最悠久的上市平台，渤海汽车的现状与其历史辉煌形成明显反差。这家拥有74年历史的老牌企业，1951年建厂，2004年登陆A股，曾是中国汽车零部件产业的标杆，其活塞、轮毂等传统汽车零部件产品，见证了中国汽车工业的崛起历程。
然而，在新能源汽车快速替代传统燃油车的产业变革中，这家老牌汽配商未能及时跟上转型步伐。公司目前主营的活塞、缸体缸盖、汽车空调等传统燃油车核心零部件，面临市场需求持续萎缩的挑战；虽布局轻量化部件等新兴领域，但难以抵消传统业务的下滑趋势。
上图数据来源：渤海汽车年报
财务数据显示，2021年至2024年，渤海汽车亏损呈扩大态势：从每年数千万元亏损，扩大至2024年的12.64亿元。此外，公司扣非净利润已连续五年为负，累计亏损超18亿元。
不过，连续四年亏损后，渤海汽车试图通过一场收购来摆脱困境。
2025年6月，渤海汽车披露重组方案：拟向控股股东北京海纳川汽车部件股份有限公司（简称“海纳川”）收购四家关联企业股权。这四家企业覆盖汽车外饰件、座椅系统、智能网联技术等多个领域，其中北汽模塑年净利润4.54亿元，表现突出。
具体包括：北京北汽模塑科技有限公司（简称“北汽模塑”）51%股权、海纳川安道拓（廊坊）座椅有限公司（简称“廊坊安道拓”）51%股权、英纳法智联科技（北京）有限公司（简称“智联科技”）100%股权、廊坊莱尼线束系统有限公司（简称“莱尼线束”）50%股权。
同时，渤海汽车拟向不超过35名（含）符合条件的特定对象发行股份，募集配套资金。
上述交易标的中，北汽模塑是汽车外饰件领域的龙头企业，2024年实现销售收入53.84亿元、净利润4.54亿元；廊坊安道拓则深耕汽车座椅系统；智联科技专注于智能网联技术研发；莱尼线束在汽车线束系统领域具有优势。
值得注意的是，这四家标的均为控股股东旗下企业，且收购方式包含股份支付，这意味着大股东在支持上市公司的同时，进一步强化了对其的控制权。
渤海汽车表示，本次交易将提升公司资产规模、营业收入和净利润水平，有助于拓展收入来源、提升盈利能力；同时，通过并购可快速提升技术水平、丰富产品矩阵、满足主机厂升级需求，助力企业扩大市场份额。
此次重组能否真正改善渤海汽车的经营困境，仍存在不确定性。过去四年，公司持续亏损，海外业务风险、财务预测失准等问题多次出现。若整合无法带来实质性盈利改善，公司可能面临被资本市场淘汰的风险。