赤峰黄金欲年内完成“A+H”两地上市，继续“全球扫货”？

　　华尔街见闻

　　近期赤峰黄金（600988.SH）启动港交所IPO，计划“A+H”两地上市。

　　赤峰黄金主要从事黄金的开采销售，目前拥有7座黄金及多金属矿山，分布于中国、东南亚和西非等世界各地。

　　截至2023年末，赤峰黄金的黄金产量为46.15万盎司，位居我国第五名。

　　依靠多次收购金矿，赤峰黄金近年来业绩持续攀升。2021年至2023年收入分别为37.83亿元、62.67亿元和72.21亿元，同期归母净利润分别为5.83亿元、4.51亿元和8.04亿元。

　　此番IPO，赤峰黄金的计划是持续在全球范围内寻找并购优质的矿产资源。

　　今年上半年，赤峰黄金以0.19亿美元并购位于老挝的稀土矿，切入稀土行业。

　　接近赤峰黄金人士向信风（ID：TradeWind01）表示，目前仍然在持续考虑并购黄金之外的矿产。

　　预计年内上市

　　受到经济预期、地缘政治等因素的影响，2022年以来黄金价格一路走高。

　　COMEX黄金期货从2022年的1618美元/盎司涨至如今的2660美元/盎司。

　　机构对于黄金走势仍持乐观态度。瑞银、高盛等国际投行给出2700美元/盎司的目标价。

　　一路走高的金价，也催动了上游金矿企业的业绩。

　　2024年上半年，紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金的收入分别为1504.17亿元、457.73亿元、41.96亿元，分别同比增长了0.06%、66.91%和24.45%。

　　紫金矿业和山东黄金，已分别在2003年、2018年登陆港交所，实现“A+H”两地上市。

　　如今，赤峰黄金也踏上了奔赴港交所的道路。

　　据接近赤峰黄金人士向信风（ID：TradeWind01）确认，其已就港交所IPO事项已完成向证监会的备案，预计年底有望完成在港上市。

　　如此一来，赤峰黄金有望成为第三家实现“A+H”两地上市的黄金公司。

　　赤峰黄金能否斩获理想的估值，正受到关注——9月24日收盘，赤峰黄金的滚动市盈率（PE-TTM）为26倍。

　　随着美联储降息落地后，不少市场人士认为受益于更为宽松的利率环境，港股市场或将吸引更多资金的流入。

　　“港股由于港币挂钩美元的联系汇率制度，使得美联储货币政策传导更为直接。例如香港金管局已经将基准利率从5.75%下调至5.25%，从内部同样降低香港本地的融资成本，流动性环境有望改善，从而有望提升港股市场的吸引力。”中金公司首席海外策略分析师刘刚指出。

　　今年以来已有部分A股公司在港取得了可观的融资额，例如近期美的集团（0300.HK）在港IPO融资总额达到306.68亿港元。

　　赤峰黄金计划通过此番IPO推进全球化业务。

　　“为满足公司业务发展的需要，进一步提升公司治理水平和核心竞争力，深入推进公司全球化战略，公司拟发行境外上市外资股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。”赤峰黄金指出。

　　截至今年3月，赤峰黄金旗下拥有6座金矿，其中吉隆、五龙、锦泰、华泰4座金矿位于中国，已证实的黄金储量为76.3万吨；境外地区的2座金矿分别是老挝的塞班金铜稀土矿、加纳的瓦萨金矿，已证实的黄金储量为451.1万吨。

　　这当中部分重要金矿，系赤峰黄金并购得到。

　　2013年正逢金价走低，当年COMEX黄金期货的结算价均值从年初的1648美元/盎司一路下滑至年末的1202美元/盎司，果断出手的赤峰黄金通过自有资金和贷款以6.26亿元的交易对价收购了五龙金矿，实现了第一次扩张。

　　五龙金矿已然成为赤峰黄金在境内市场的重要黄金来源，2023年产量为5.92万盎司，略高于同期吉隆金矿4.47万盎司的产量。

　　位于加纳的瓦萨金矿，则是赤峰黄金2022年以18.62亿元交易对价从金星资源处收购得到。

　　2023年，该金矿的黄金产量已经达到16.15万盎司。

　　通过多次收购，赤峰黄金的业绩实现了显著的增长。2023年收入达到72.21亿元，约为10年前的12倍。

　　赤峰黄金的成本控制能力也给其带来更多利润空间。

　　2023年，赤峰黄金的黄金全维持成本为1179.1美元/盎司，低于全球平均成本14.4%。

　　赤峰黄金的销售净利率表现优于同业，2023年达到12.06%，分别高出头部公司紫金矿业、恒邦股份（002237.SZ）、湖南黄金（002155.SZ）和山东黄金3.01个百分点、11.32个百分点、9.94个百分点、7.18个百分点。

　　但赤峰黄金的黄金生产量和龙头企业之间确实存在较大的差距。

　　2023年，赤峰黄金的黄金生产量合计为46.1万盎司，同期紫金矿业、恒邦股份、湖南黄金和山东黄金分别为239.86万盎司、260.60万盎司、168.24万盎司、147.37万盎司。

　　正因如此，赤峰黄金此番IPO的募资用途之一便是“全球扫货”。

　　“将用于在政治及经济环境稳定、采矿业发展成熟的国家优先收购具有一定规模及优质的环球矿业资产。”赤峰黄金指出。

　　着眼稀土？

　　报告期内，赤峰黄金8成左右的收入来自黄金。

　　2021年至2023年，黄金开采业务分别贡献了29.69亿元、53.05亿元和63.22亿元。

　　黄金之外，赤峰黄金一直在寻找更多可能性，但整体步伐相对谨慎。

　　2018年，赤峰黄金以2.75亿美元的交易对价收购MMG LaosHoldings Limited100%的股权，并以此斩获后者手中所持有的塞班金铜稀土矿。

　　塞班金铜稀土矿的矿产资源涵盖铜、黄金等。其中，铜矿石超过600万吨，所含金属铜超过5.70万吨，

　　但黄金仍是塞班金铜稀土矿重要资源。截至2024年3月末，该矿已证实的黄金储量达到29.5万吨。

　　2023年，塞班金铜稀土矿的黄金产量已经达到19.32万盎司。

　　参照紫金矿业的成长历程来看，逆势布局多品类有望打开更多业绩空间。

　　紫金矿业在2013年矿产品价格承压的背景下，先后逆势收购刚果（金）卡莫阿铜矿、西藏巨龙铜矿等铜矿项目。截至2024年上半年保有探明铜资源量已经达到1.05亿吨。

　　得益于金价、铜价持续攀升，紫金矿业今年上半年净利润增长迅速，归母净利润达到150.84亿元，同比增长了46.42%，高出同期收入增幅46.36个百分点。

　　如此来看，逆周期并购扩张在一定程度上可以帮助企业捕捉更多机会。

　　循着这一轨迹，赤峰黄金正在将目光放在稀土矿。

　　今年上半年，赤峰黄金以0.19亿美元收购了China Investment Mining （Laos） Sole Co．， Ltd，以此收购老挝川圹省勐康县勐康稀土项目。

　　目前确实是稀土价格的低位。2022年氧化镨钕曾一度达到112万元/吨，但如今仅为42万元/吨左右。

　　“稀土项目为本集团提供了一个机会，可通过该项目所持有的中重稀土矿挖掘具有较高经济价值的优质稀土资源的潜力。”赤峰黄金表示。

　　接近赤峰黄金的人士告诉信风（ID：TradeWind01），公司目前仍在持续跟踪和考虑并购黄金之外的矿产资源。

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。