宝丰能源4.92亿收购或涉储能布局 478亿项目首条产线投产压力缓解

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

中国高效煤基新材料领军企业宝丰能源（600989.SH）产业布局引发猜想。

近期，宝丰能源宣布，拟出资4.92亿元收购宁夏宝丰昱能科技有限公司（以下简称“宝丰昱能”）蒸汽综合管线项目及相关资产。

这是一次关联交易，但宝丰能源认为具有必要性。通过此次收购，能充分发挥公司产业链一体化优势和煤化工低温热富余的特点，提高余热回收利用效率，增加产业链附加值。

市场猜想，宝丰能源本次收购的最终目的是为了储能布局。

宝丰能源的经营向好。2022年、2023年，公司实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）连续下降，但在2024年前三季度，公司营收、净利双增，其中净利润达45.37亿元。

宝丰能源的财务状况或将有所改善。2024年11月底，公司披露，总投资478亿元的内蒙古烯烃项目首条生产线开车，产出了合格产品。随着产品上市，公司投资压力将相应减轻。

与此同时，宝丰能源宣告，终止此前筹划的百亿元定增，相关募集资金建设的项目已经通过自有和自筹资金基本建设完成。

收购资产增加产业附加值

宝丰能源向关联方收购资产，引发市场广泛关注。

根据公告，宝丰能源拟收购宝丰昱能蒸汽综合管线项目及相关资产，交易金额4.92 亿元（含税）。

根据评估报告，以2024年8月31日为基准日进行评估，采用成本法评估，标的公司总资产账面价值约3.86亿元，评估价值约4.36亿元（不含税），增值额为4934.48万元，增值率为12.78%。按评估价值作为定价基准，交易价格约为4.92亿元（含税）。

目前，交易标的尚未竣工结算，在建工程评估价值约为4.25亿元，无形资产评估价值 1038.08万元。

由于宝丰昱能与宝丰能源的实际控制人均为党彦宝，因此，本次交易构成关联交易。

向关联方收购尚在建的资产是否有必要？

宝丰能源表示，按照银川市大气污染环境保护政策规定，银川市苏银产业园区将在 2025年淘汰现有燃煤锅炉，因此需要从园区外购入低压蒸汽，满足园区生产经营需求。公司现有700万吨/年焦化生产能力，其干熄焦装置副产大量过热蒸汽，经宝丰能源化工装置梯级利用后，过剩的低压蒸汽可满足苏银产业园对低压蒸汽的需求。本次收购目的是，充分发挥公司产业链一体化优势和煤化工低温热富余的特点，提高余热回收利用效率，增加产业链附加值。上述交易完成后，公司将通过蒸汽综合管线按市场价格外销低压蒸汽，既可满足苏银产业园区生产经营所需蒸汽，又可提升公司产业链附加值。

备受关注的是，宝丰昱能及其母公司宝丰储能集团均涉及大量储能业务。宝丰储能集团旗下还有北京宝丰云电力科技有限公司、北京宝丰智慧储能科技有限公司、宁夏宝丰储能材料有限公司等多家控股子公司。这些公司涉及储能、人工智能与算法、电池制造销售以及输配电相关业务等。

本次交易标的宝丰昱能，就涉及一项“储能模块以及储能电站”专利，提供一种储能模块以及储能电站，包括电池架组件以及电池组件等。

市场猜测，本次交易的蒸汽综合管线项目及相关资产，是否为相关储能集装系统项目配套。基于此，本次收购是否为宝丰能源布局储能业务的前奏？

近三年投资现金流净流出343亿

近年来，宝丰能源动作频频。

投资现金流可以从侧面反映宝丰能源的投资动作。2022年、2023年及2024年前三季度，公司投资现金流分别为111.77亿元、141.01亿元、89.94亿元，接近三年时间，投资现金流净流出342.72亿元。

2023年，宝丰能源投资项目包括宁东三期100万吨/年烯烃项目、动力岛（一期）项目、20万吨/年苯乙烯项目、干熄焦技术改造项目等。

2024年以来，宝丰能源部分投资项目进入投产期。11月26日，公司披露，子公司内蒙古宝丰煤基新材料有限公司300万吨/年烯烃项目（以下简称“内蒙古项目”）第一系列100万吨/年烯烃生产线试生产，成功产出合格产品。

根据披露，上述项目总投资478亿元，是目前为止全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，也是全球唯一一个规模化用绿氢替代化石能源生产烯烃的项目。项目采用绿氢与现代煤化工协同生产工艺，总产能将提升至520万吨/年，约为当前产能的2.4倍。该产能将位于国内煤制烯烃行业首位。目前，项目累计已经完成投资261.2亿元，开创国内国际行业技术“18项第一”。

此外，公司宁东三期烯烃项目配套的年产25万吨EVA项目投产。该项目是全球最大煤制EVA项目，产能占国内EVA总产能的9.26%。宝丰能源预计，三期项目建成投产后，公司煤制烯烃产能规模跃升为全球第二位。

大规模投资建设的宝丰能源财务承压不可避免。截至2024年9月底，公司资产负债率为52.65%。期末，公司货币资金40.99亿元，对应的债务为301.41亿元。其中，长期债务244.54亿元，占比为81.13%。

此前，公司曾筹划百亿元定增。11月4日，公司公告称，撤回申请文件，终止定增，原因是，募集资金建设的项目已经通过自有和自筹资金基本建设完成。

市场人士认为，随着相关投资项目建设完成，后期项目一般多为滚动投资建设，宝丰能源的投资压力会得到一定程度缓解。

宝丰能源造血能力较强。2024年前三季度，公司实现的营业收入、净利润分别为242.75亿元、45.37亿元，同比增长18.99%、16.60%。

Wind数据显示，2019年上市以来，宝丰能源实现的净利润累计数为319.85亿元。

如果宝丰能源盈利能力持续，公司财务压力或将逐步缓解。

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