马应龙：2023年净利润同比下降7.38% 拟10派4元

中证智能财讯 马应龙（600993）4月13日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入31.37亿元，同比下降11.20%；归母净利润4.43亿元，同比下降7.38%；扣非净利润3.52亿元，同比下降23.61%；经营活动产生的现金流量净额为6.04亿元，同比增长76.70%；报告期内，马应龙基本每股收益为1.03元，加权平均净资产收益率为12.31%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派4元（含税）。

以4月12日收盘价计算，马应龙目前市盈率（TTM）约为24.19倍，市净率（LF）约为2.87倍，市销率（TTM）约为3.42倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，马应龙近三年营业总收入复合增长率为3.96%，在中药Ⅲ行业已披露2023年数据的25家公司中排名第17。近三年净利润复合年增长率为1.89%，排名17/25。

资料显示，公司以肛肠及下消化道领域为核心定位，打造肛肠健康方案提供商，发展大健康产业。通过深化实施品牌经营战略，根据“目标客户一元化、服务功能多元化”发展思路，向诊疗产业延伸产业链，发展互联网医疗，围绕大健康领域积极寻求发展机会，形成医药工业、医疗服务、医药商业产业布局。

分产品来看，2023年公司主营业务中，治痔产品收入12.92亿元，占营业收入的41.19%；医药商业收入10.88亿元，同比下降19.67%，占营业收入的34.68%；医疗服务收入3.45亿元，同比增长33.28%，占营业收入的10.99%。

截至2023年末，公司员工总数为2882人，人均创收108.84万元，人均创利15.38万元，人均薪酬14.03万元，较上年同期分别变化-0.14%、4.16%、5.54%。

2023年，公司毛利率为41.91%，同比下降0.50个百分点；净利率为14.40%，较上年同期上升0.83个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为36.71%，同比下降19.15个百分点，环比下降5.86个百分点；净利率为3.11%，较上年同期下降5.45个百分点，较上一季度下降13.85个百分点。

分产品看，治痔产品、医药商业、医疗服务2023年毛利率分别为71.08%、6.17%、13.73%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为12.31%，较上年同期下降2.06个百分点；公司2023年投入资本回报率为9.86%，较上年同期下降1.49个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为6.04亿元，同比增长76.70%，主要系公司强化现金流管理，实施两金压降，进步加大了现金回款力度，同时部分大额存单到期收回等所致；筹资活动现金流净额-5.79亿元，同比减少7.57亿元，主要系本期子公司取得借款减少，同时偿还前期借款等所致；投资活动现金流净额4.48亿元，上年同期为-6.19亿元，主要系本期公司理财产品赎回增加等所致。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为10.65亿元，上年同期为-1.63亿元。

2023年，公司营业收入现金比为113.50%，净现比为136.28%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.63次，上年同期为0.77次（2022年行业平均值为0.51次，公司位居同行业11/74）；固定资产周转率为9.89次，上年同期为10.67次（2022年行业平均值为2.57次，公司位居同行业4/74）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为12.70次、5.98次。

2023年，公司期间费用为8.50亿元，较上年同期减少6778.29万元；但期间费用率为27.09%，较上年同期上升1.11个百分点。其中，销售费用同比下降8.4%，管理费用同比增长4.49%，研发费用同比下降11.4%，财务费用由去年同期的-4631.68万元变为-4437.51万元。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司货币资金较上年末增加19.83%，占公司总资产比重上升12.86个百分点；交易性金融资产较上年末减少90.62%，占公司总资产比重下降11.94个百分点；在建工程较上年末增加700.09%，占公司总资产比重上升3.75个百分点；其他流动资产较上年末减少79.63%，占公司总资产比重下降2.51个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司长期借款较上年末减少75.00%，占公司总资产比重下降5.79个百分点，主要系本期偿还借款；应交税费较上年末减少40.01%，占公司总资产比重下降1.16个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少44.30%，占公司总资产比重下降1.17个百分点；应付账款较上年末增加38.65%，占公司总资产比重上升1.37个百分点，主要系本期子公司在建工程投入增加。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为2.73亿元，占净资产的7.32%，较上年末减少6272.39万元。其中，存货跌价准备为927.11万元，计提比例为3.28%。

2023年全年，公司研发投入金额为9775.73万元，同比增长8.00%；研发投入占营业收入比例为3.12%，相比上年同期上升0.56个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为29.40%。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为19.87%，相比上年末下降9.06个百分点；有息资产负债率为3.70%，相比上年末下降6.45个百分点。

2023年，公司流动比率为5.54，速动比率为5.14。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为融通内需驱动股票型证券投资基金、交银施罗德精选混合型证券投资基金，取代了三季度末的六禾谦格私募证券投资基金、郭红英。在具体持股比例上，赵福安、基本养老保险基金八零七组合、香港中央结算有限公司、澄怀1号私募证券投资基金持股有所上升，交银施罗德新生活力灵活配置混合型证券投资基金持股有所下降。

值得注意的是，根据年报数据，马应龙23.20%股份处于质押状态。其中，第一大股东中国宝安集团股份有限公司质押10000.00万股公司股份，占其全部持股的79.26%。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为3.77万户，较三季度末下降了4442户，降幅10.55%；户均持股市值由三季度末的23.60万元上升至27.67万元，增幅为17.25%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。