九州通：2023年净利润同比增长4.27% 拟10转2.9股派2.5元

中证智能财讯 九州通（600998）4月27日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入1501.40亿元，同比增长6.92%；归母净利润21.74亿元，同比增长4.27%；扣非净利润19.60亿元，同比增长13.06%；经营活动产生的现金流量净额为47.48亿元，同比增长19.10%；报告期内，九州通基本每股收益为0.55元，加权平均净资产收益率为9.04%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股转2.9股派2.5元（含税）。

以4月26日收盘价计算，九州通目前市盈率（TTM）约为14.76倍，市净率（LF）约为1.34倍，市销率（TTM）约为0.21倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，九州通近三年营业总收入复合增长率为10.64%，在医药流通行业已披露2023年数据的21家公司中排名第6。近三年净利润复合年增长率为-10.91%，排名16/21。

分产品来看，2023年公司主营业务中，商业分销业务(不含自产及总代理)收入1240.42亿元，占营业收入的82.62%；总代品牌推广业务收入195.84亿元，占营业收入的13.04%；零售业务收入28.15亿元，占营业收入的1.87%。

截至2023年末，公司员工总数为30100人，人均创收498.80万元，人均创利7.22万元，人均薪酬14.83万元，较上年同期分别增长7.06%、4.41%、11.04%。

2023年，公司毛利率为8.07%，同比上升0.27个百分点；净利率为1.53%，较上年同期下降0.10个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为7.91%，同比上升0.12个百分点，环比上升0.48个百分点；净利率为1.15%，较上年同期上升0.20个百分点，较上一季度下降0.17个百分点。

分产品看，商业分销业务(不含自产及总代理)、总代品牌推广业务、零售业务2023年毛利率分别为6.37%、14.24%、17.14%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额34.00亿元，占总销售金额比例为2.27%，公司前五名供应商合计采购金额143.64亿元，占年度采购总额比例为9.60%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为9.04%，较上年同期增长0.06个百分点；公司2023年投入资本回报率为7.08%，较上年同期增长0.03个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为47.48亿元，同比增长19.10%；筹资活动现金流净额-22.37亿元，同比增加26.64亿元；投资活动现金流净额-13.61亿元，上年同期为14.88亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为28.67亿元，相比上年同期下降60.88%。

2023年，公司营业收入现金比为103.08%，净现比为218.38%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为1.62次，上年同期为1.58次（2022年行业平均值为1.15次，公司位居同行业8/24）；固定资产周转率为19.27次，上年同期为19.75次（2022年行业平均值为23.38次，公司位居同行业15/24）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为5.74次、7.40次。

2023年，公司期间费用为86.09亿元，较上年同期增加6.22亿元；期间费用率为5.73%，较上年同期上升0.04个百分点。其中，销售费用同比增长7.03%，管理费用同比增长10.53%，研发费用同比增长10.21%，财务费用同比增长3.97%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司应收账款较上年末减少10.36%，占公司总资产比重下降3.23个百分点；存货较上年末增加16.85%，占公司总资产比重上升3.03个百分点；预付款项较上年末减少30.45%，占公司总资产比重下降1.98个百分点；应收款项融资较上年末增加69.48%，占公司总资产比重上升1.96个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付账款较上年末增加12.02%，占公司总资产比重上升1.79个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加297.95%，占公司总资产比重上升1.70个百分点；短期借款较上年末减少11.93%，占公司总资产比重下降1.54个百分点；应付票据较上年末减少3.76%，占公司总资产比重下降1.15个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为201.14亿元，占净资产的83.87%，较上年末增加29.01亿元。其中，存货跌价准备为4524.05万元，计提比例为0.22%。

2023年全年，公司研发投入金额为2.78亿元，同比下降5.70%；研发投入占营业收入比例为0.19%，相比上年同期下降0.02个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为29.33%。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为68.23%，相比上年末下降0.70个百分点；有息资产负债率为15.71%，相比上年末下降0.55个百分点。

2023年，公司流动比率为1.26，速动比率为0.92。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，持股最多的为上海弘康实业投资有限公司，占比21.58%。十大流通股东名单相比2023年三季报维持不变。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所上升，楚昌集团-华英证券-22楚昌EB01担保及信托财产专户持股有所下降。

值得注意的是，根据年报数据，九州通20.86%股份处于质押状态。其中，第一大股东上海弘康实业投资有限公司质押4.72亿股公司股份，占其全部持股的55.97%。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为2.81万户，较三季度末增长了3307户，增幅13.34%；户均持股市值由三季度末的121.94万元下降至97.50万元，降幅为20.04%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。