7亿“抄底”医美巨头！九州通这次，是捡到宝还是接下盘？

医药流通领域的“王者”九州通，正式入主了身陷重整危机的医美巨头奥园美谷。

就在这两天，九州通发布公告，它的全资子公司参与重整投资的奥园美谷，正式获得了法院批准，进入了重整计划执行阶段。这意味着，九州通花大约7.06亿元，拿到了奥园美谷超过4.3亿股股份，以“白衣骑士”的姿态，正式入局。

这笔交易之所以引人注目，在于几个关键词：“5折价”、“医美存量资产”、“医药流通巨头跨界”。一个卖药的“大管家”，为什么要去“接盘”一个做医美服务和材料的公司？这背后，是九州通一盘筹划已久的大棋，还是一次风险未知的豪赌？

!

交易核心：九州通看中了奥园美谷的什么？

首先得明白，奥园美谷虽然现在深陷债务泥潭，营业收入连续下滑，但它手里握着的，可并不是一堆破烂。

它的核心业务有两块：一是医用材料相关的生物基纤维，二是医疗美容服务。重点在医美服务上，这块业务在2024年贡献了公司57%的营收，超过6个亿。它旗下有像杭州连天美、杭州维多利亚这样在长三角地区响当当的5A级医疗美容医院，还有“奥若拉”这样的轻医美连锁品牌。这些可不是空架子，它们积累了超过33万会员，年活跃客户8万多人，拥有一支平均执业医龄15年、包含正高副高职称的医师团队，还有多项专利技术。

换句话说，奥园美谷手里攥着的，是扎扎实实、已经运营多年的医美终端服务网络和品牌资产，主要集中在医美产业链的中游，也就是服务机构。它的困境，很大程度上源于高昂的获客成本和运营效率问题，导致“有资产，但难盈利”。

而这，恰恰是九州通能大显身手的地方。九州通是谁？它是中国最大的民营医药商业流通企业，说白了，就是连接药厂和医院、药店之间的“超级物流与信息中枢”。它的看家本领是什么？极致高效的供应链管理、覆盖全国的流通网络、强大的成本控制能力。

九州通入主后，最直接的协同效应就是：用自己庞大的医药供应链体系，去赋能奥园美谷的医美医院。比如，为这些医院集中采购药品、医疗器械、医美产品，利用规模优势大幅降低采购成本；再比如，将自己的数字化运营经验植入医美机构，提升其管理效率和客户服务体验。这正好击中了传统医美机构“采购成本高、运营粗放”的痛点。

!

绝非一时兴起：九州通的“医美老炮儿”之路

你可能会觉得，一个搞药品批发的，突然跑去搞医美，是不是太跨界了？那你可就小看九州通了。实际上，它在医美领域已经默默耕耘了将近十年，是个不折不扣的“潜伏者”。

梳理一下：2016年，它就入股了现在的“医美茅”爱美客，早早地就布局了医美最上游、最赚钱的原料产品端。2021年，正式在公司内部组建了医美事业部，将医美作为战略业务来推进。

此后，与全球玻尿酸原料龙头华熙生物、拥有多家医美医院的朗姿医疗、医美设备商威脉医疗等产业链上的重要玩家都建立了深度合作。

2025年前三季度，九州通的医美业务销售收入（含税）达到了9.04亿元，同比猛增45.84%，其医美推广网络已经覆盖了全国14个核心省市。

所以，这次收购奥园美谷，绝非九州通的心血来潮，而是其医美战略“从点到面”的关键一跃。以前，它主要是做上游产品的供应链服务和部分分销。现在，通过掌控奥园美谷，它一举获得了直通消费者的终端服务窗口。

这背后的蓝图是清晰的：九州通要打造的，是一个“供应链+核心产品+终端服务”的医美全产业链闭环。在这个闭环里，它可以：利用供应链优势，降低终端机构的采购成本。通过参股或合作的上游企业，获取有竞争力的产品。通过自己掌控的医院和连锁品牌，直接服务消费者，获得稳定的现金流和客户数据。打通从B端到C端的数据和业务流，形成一个强大的产业平台。

!

机遇与挑战并存：盘活存量，道阻且长

前景固然美好，但挑战也同样巨大。九州通这次“抄底”，可以说是机遇与风险并存。

机遇在于：以重整价拿到一家拥有成熟医院网络和客户基础的医美公司控股权，比自己从零开始建设要快得多，也便宜得多。补上了其医美版图中最关键的一块——线下终端，使全产业链布局成为可能。

中国已成为全球第二大医美市场，预计到2030年规模将接近7000亿元，行业正从野蛮生长走向规范化、精细化，拥有产业资源和合规运营能力的大玩家机会更多。

挑战同样明显：医药流通和医疗美容服务，是两种完全不同的生意逻辑、管理文化和人才体系。九州通强大的后台供应链能力，能否顺利嫁接到前台注重营销和服务的医美机构，并产生“1+1>2”的效果，是最大的考验。历史上，跨行业整合失败的案例比比皆是。

奥园美谷的债务和诉讼等历史遗留问题，需要时间和资源去清理，这会分散管理层的精力。如何让原奥园美谷的医疗和管理团队接受并适应一个“医药流通巨头”的管理方式，也是一大课题。