招商证券：维持阿里巴巴“强烈推荐”评级，高复购促淘宝商家生态正向循环

格隆汇9月14日丨招商证券发布对阿里巴巴-SW(9988.HK)的点评报告，称强化私域运营、优化淘系生态，高复购促淘宝商家生态正向循环，维持阿里巴巴“强烈推荐”评级。

点评报告显示，今年以来阿里电商业务稳步恢复，平台针对商家生态积极开展变革，长期看公司在内容化建设、AI创新及价格力方面的高效投入有望驱动平台心智份额及交易规模长期稳健增长，看好电商主业稳固竞争力。

2023年组织改革以来，淘天集团确立了用户为先、生态繁荣和科技驱动的核心战略。招商证券认为，（淘宝天猫）以用户为核心针对商家生态积极开展变革，一方面强化私域运营驱动内生性增长，另一方面升级商家运营工具、推进AI赋能落地，通过提升用户运营水平促进用户留存、复购。

商家生态变革方面，淘宝天猫通过公平机制扶持私域运营出色的商家，同时将更多经营权益还给商家，如上线支持商家灵活自由的老客价、粉丝价的内购机制。招商证券认为，平台商家生态的持续优化推动商户经营信心稳步提升，同时吸引更多商家入驻。根据淘宝天猫方面公布的数据，至8月底的新财年内，5个月内淘宝天猫新开店铺累积已超241万。

私域方面，淘宝天猫平台相比友商更强调店铺概念，注重店铺精细化运营下对消费者体验的更好满足所带来的长期用户留存。今年下半年以来，平台从“号店一体”等多个维度进一步强化私域运营，使商家经营积极性提升，相比3月，参与粉丝会员老客等私域人群运营的活跃商家规模增长56%；这推动消费者在店铺的复购规模于今年8月达到历史最好水平，淘宝粉丝会员人群资产和复购率同比均实现两位数增长，未来有望进一步提升平台用户价值、驱动内生性增长。

除机制改革外，淘系平台针对商家服务工具也持续通过AI赋能开展效率革命。在9月6日的2023年阿里妈妈M峰会上发布一站式营销投放系统“万相台无界版”和一站式品牌经营平台“阿里妈妈百灵”两大全新AI投放产品，为商家打造经营品效合一的增长“双引擎”。不仅如此，已有超过1000+ AI赛道的ISV厂商加入淘宝大模型体系加强模型训练，长期看平台营销推广效率有望在AI能力加持下持续提升。