招商证券：巨大的商业和战略价值驱动下 可控核聚变的技术发展和商业化进程有望提速

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，当前，可控核聚变已成为大国科技竞争的前沿阵地。2023年以来，国务院国资委启动实施未来产业启航行动，明确可控核聚变领域为未来能源的唯一方向。在巨大的商业和战略价值驱动下，可控核聚变的技术发展和商业化进程有望提速。推荐贯彻国家核能发展“三步走”战略，有望与大股东中核集团在聚变技术研究方面产生协同的中国核电(601985.SH)等。

▍招商证券主要观点如下：

2023年12月29日，以“核力启航 聚变未来”为主题的可控核聚变未来产业推进会在蓉召开。

会上，中国聚变公司(筹)举行揭牌仪式，第一批未来能源关键技术攻关任务正式发布，对于创新协同推进聚变能源产业迈出实质性步伐具有重要的里程碑意义。

可控核聚变能量密度高、安全清洁，是解决未来能源问题的重要路径，主要有惯性约束和磁约束两大技术路线。

可控核聚变是在特定条件下控制核聚变的速度和规模，实现安全、持续、平稳的能量输出的核聚变反应。可控核聚变具有资源丰富、环境友好、能量密度高、固有安全等突出优势，是目前人类已认识到的能够解决未来能源问题的重要途径之一。

由于引力约束无法在地球上实现，当前可控核聚变的技术路线主要为惯性约束和磁约束。惯性约束是指用超大功率激光器产生激光束，射向一个含氘氚的氢球形靶丸上使其崩溃，并产生1亿摄氏度左右的高温，从而触发氢原子聚变，释放大量能量，代表性工程为美国国家点火工程(NIF)等。

磁约束是利用特殊形态的磁场把氘、氚等轻原子核和自由电子组成的处于热核反应状态的超高温等离子体约束在有限的体积内，使等离子体受控制地发生大量的原子核聚变反应，释放出能量。磁约束聚变装置主要有托卡马克、仿星器、磁镜等，其中托卡马克最容易接近聚变条件而且技术进展较快，代表性工程为国际热核聚变实验堆(ITER)等。

我国以磁约束-托卡马克为主要研究路径，技术水平跻身国际前列。

中国自20 世纪90年代开始托卡马克研究，先后建成运行合肥超环(HT-7)、中国环流器二号(HL-2A)、东方超环(EAST)等磁约束聚变装置，并于2006年正式加入ITER项目，负责完成了ITER装置多个重要部件的设计、制造与装配任务，技术水平跻身国际前列。

2023年4月，我国自行设计研制的世界首个全超导托卡马克“东方超环”(EAST)成功实现了403秒稳态长脉冲高约束模式等离子体运行，创造了托卡马克装置高约束模式运行新的世界纪录。

2023年8月，由中核集团核工业西南物理研究院自主设计、建造的新一代人造太阳“中国环流三号”首次实现100万安培等离子体电流下的高约束模式运行，标志着我国磁约束核聚变研究向高性能聚变等离子体运行迈出重要一步。

可控核聚变是解决未来能源问题的理想方案，虽然距离实现商业化运行时间较远，但对于国防工业建设仍有重要战略意义。

当前，可控核聚变已成为大国科技竞争的前沿阵地。2023年以来，国务院国资委启动实施未来产业启航行动，明确可控核聚变领域为未来能源的唯一方向。在巨大的商业和战略价值驱动下，可控核聚变的技术发展和商业化进程有望提速。

风险提示：

核电机组安全稳定运行风险、项目建设不及预期及电价下行风险。