招商证券:高股息资金有望向食品饮料板块蔓延 相关龙头或走出底部反转行情
智通财经APP获悉,招商证券发布研究报告称,国内食品饮料板块平均股息率在2%附近,低速增长、高分红的部分龙头公司在3%左右,与市场认知的纯高股息标的(股息率5%、分红率靠近100%)吸引力显得不足,使得食品饮料公司没有被纳入高股息策略,但两点变化,导致高股息资金有望向食品饮料板块蔓延。核心板块龙头已经进入高股息区间,高股息标签与价值成长类股票的估值收敛。横向对比国际市场,国内市场质地好、估值低,是最优选,食品饮料板块具有估值修复的必然性。
招商证券观点如下:
食品饮料龙头有望走出底部反转行情。
国内食品饮料板块平均股息率在2%附近,低速增长、高分红的部分龙头公司在3%左右,与市场认知的纯高股息标的(股息率5%、分红率靠近100%)吸引力显得不足,使得食品饮料公司没有被纳入高股息策略,但两点变化,导致高股息资金有望向食品饮料板块蔓延。核心板块龙头已经进入高股息区间,高股息标签与价值成长类股票的估值收敛。
国际对比来看,估值修复具有必然性。
我国食品饮料板块在过去十年的复合增速,相比日、美、英、法、印度五个市场,中国的增速最高,但是估值确实最低的,治理来说该行虽然差于美国,但是优于日本等国家,分红率高于他们,横向对比国际市场,国内市场质地好、估值低,是最优选,这是该行估值修复的必然性。
短期来看,食品饮料板块具有短期修复估值的催化剂。
预期需要微观数据修复,相比于宏观链条,消费其实跟供给侧、消费结构和节奏更加相关,但信心恢复需要过程。1)春节好于预期,但投资者担忧持续性。居民消费意愿恢复,后面能看到价格指数、经销商情绪、季报等,逐步在演绎乐观的要素,会逐步接受,这些均是小步快跑的催化剂。2)从DCF来解释,中期现金流通过24-25年的预期调整会修复,永续增速会通过通胀预期回升来修复价格,通过龙头公司的强大自身发展能力、跑出超额增长的能力来修复量。国内外无风险利率下降来调整折现率,推动估值回升。
风险提示:宏观经济波动风险、2、市场需求恢复不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等。