招商证券：A50ETF持续受追捧 高ROE高自由现金流的龙头风格有望重新回归

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，近两周以来股票型ETF逆势净申购，A50ETF持续受追捧，为A股高ROE高FCF龙头带来持续增量资金。7月将召开三中全会，当有更加积极的政策或者改革的信号，外资可能会进一步加速流入，成为推动指数稳步上台阶的重要力量。风格方面，高ROE高自由现金流的龙头风格有望重新回归。

招商证券主要观点如下：

近期ETF及外资的结构性变化。尽管5月整体来看ETF净申购规模收窄，但近两周以来ETF再现逆势净申购。结构上，宽基指数ETF中A50ETF受到资金持续净申购，累计净申购60亿份，对应净流入64亿元。从近期北上资金的结构变化来看，近期人民币兑美元汇率保持相对稳定，对汇率相对敏感的托管于外资券商的北上资金仍然维持小幅净流入，而偏长线的托管于外资银行的北上资金出现一定程度的边际净流出。7月将召开三中全会，当有更加积极的政策或者改革的信号，外资可能会进一步加速流入，成为推动指数稳步上台阶的重要力量。同时，A50ETF的结构性净流入，有望为A股高ROE高FCF龙头带来持续增量资金，进而强化高ROE高自由现金流的龙头风格。

货币政策与利率：上周(5/27-5/31)央行公开市场净投放6040亿元，未来一周将有6140亿元逆回购到期。货币市场利率上行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至5月31日，R007上行4.3bp，DR007上行4.4bp，1年期国债收益率上行0.7bp，10年期国债收益率下行2.1bp，同业存单发行规模减少5965.0亿元，1M/6M同业存单利率上行，3M同业存单利率下行。

资金供需：二级市场可跟踪资金由净流入转为小幅净流出。 北上资金流出，净流出56.6亿元；融资余额下降，融资资金净卖出37.7亿元；ETF净流入44.6亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。

市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅科创50。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。

市场偏好：行业偏好上，电子、公用事业、农林牧渔获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入工业互联网、半导体国产替代、元宇宙，融资资金加仓白酒、智能驾驶、半导体国产替代。宽指ETF申赎参半，其中创业板(含创业板50)ETF申购较多，科创50ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中医药ETF申购较多，军工ETF赎回较多。净申购最高的为华夏创业板ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

海外变化：美国核心PCE数据持平偏弱消费支出意外下降，初请失业金人数小幅上升。美国4月核心PCE同比持平且符合预期，环比下降且低于预期。美国至5月25日当周初请失业金人数21.9万人，预期21.8万人，前值21.5万人。

风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧