招商证券：下调存量房贷利率助刺激需求

9月9日， 招商证券发表报告指，中国经济仍呈现「弱复苏」态势。今年以来传统投资链生产形势持续走弱；其次受防汛抗灾、夏季高温、有效需求不足等不利因素影响，7-8月国内供需双弱；再者8月房地产新房和二手房销售市场仍表现较弱。

该行指，下半年，非地产领域预计将继续成为经济的亮点。新质生产力的发展有望支持经济稳定回升，服务型消费和消费品以旧换新政策预计将在一定程度上提振内需。同时，出口或仍将保持相对韧性，但其拉动效应或相对上半年边际减弱。

至于仍有可能加码的政策方面，招商证券认为，与「增量」政策相比，充分用好「存量」财政空间更重要。年内财政支出空间仍然较为充足，推出增量赤字的必要性不强。下一阶段的重点仍在于加快资金落地和实物工作量形成。

该行指，首先可以进一步拓展新增专项债和超长期特别国债的资金用途；第二近期公布的2023年度省级预算执行和其他财政收支审计报告中，资金闲置、项目推行进展缓慢等问题依然突出，在财政总量空间仍较为充足的情况下，提高资金使用效率和加快项目落地是支撑经济回升的关键。

针对房地产方面，该行指下调存量房贷利率仍是较优选择。从地产对GDP的拉动力来看，一旦拉动率跌至负区间，往往会持续出现大规模的稳地产政策，截至今年6月，此拉动率已经跌至-0.54%，并连续多月为负，或预示着新一轮稳地产政策仍有望来临。

就目前政策空间而言，下调存量房贷利率仍是较优选择。调降存量房贷利率既能降低提前还贷规模，也能减少每月支付利息提振消费，更重要的是能减轻居民现有持房负担，进而刺激潜在的购房需求。

不过招商证券指，考虑到2023-2024年经济增长目标均为5%左右，若4.8-5.2%区间均为合意水平，去年5.2%、今年4.8%是可以接受的结果，那么增量政策或不急于推出。