焦化业务亏损,陕西黑猫偿债压力高企

http://ddx.gubit.cn  2023-03-31 22:30  陕西黑猫(601015)公司分析

3月31日晚间,陕西黑猫(601015.SH)发布年度业绩报告称,公司2022年实现营收232.00亿元,同比增长22.78%;实现归属于上市公司股东的净利润2.78亿元,同比下滑81.80%。

陕西黑猫称,去年营收规模增长的原因是,公司主要产品产销量及价格同比增加;净利润水平同比大幅下滑的原因是,主要原材料价格涨幅大于主要产品焦炭销售价格涨幅。

从已公布业绩的焦炭上市公司2022年财报看,陕西黑猫业绩跑输同行。根据年报数据,中国神华(601088.SH)、中煤能源(600898.SH)、兖矿能源(600188.SH)的归母净利润分别同比增长39.0%、30%、89.27%。山西焦化(600740.SH)则预告归母净利润最高预增117.99%至27.06亿元。陕西煤业(601225.SH)预告归母净利润最高预增68%至362亿元。

纵观2022年焦炭市场,价格整体呈现先扬后抑的趋势。陕西黑猫去年第三和第四季度业绩也较为惨淡。

财报显示,2022年陕西黑猫焦炭业务毛利率为-12.07%,比上年减少15.49个百分点。据测算,焦炭综合售价为2602元/吨,同比增长8.17%;综合销售成本为2916元/吨,同比增长25.53%。

截至2022年末,公司账面上的货币资金余额为20.28亿元,同比增加10.84%。虽然账面上不缺钱,陕西黑猫去年的短期借款余额还在大幅增加。由2021年末的15.21亿元增长46%至22.2亿元。公司一年内到期的非流动负债也由2021年末的6.94亿元增长83.25%至12.72亿元。

两者叠加,陕西黑猫一年内需偿还的借款及负债总额合计34.92亿元,但账面现金仅20亿元,偿债压力不可谓不大。

二级市场方面,陕西黑猫2022年年初股价6.48元/股,年末收于4.54元/股,目前股价报4.77元/股。

截至2023年2月28日陕西黑猫股东户数为11.81万户,较上期(2022年12月31日)减少3326户,减幅为2.74%。公司股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据,截至2023年2月28日煤炭行业上市公司平均股东户数为8.63万户。其中,公司股东户数处于5万~7万区间占比最高,为27.78%。

据民生证券近日研报预计,陕西黑猫2023-2025年归母净利润分别为5.41/7.73/9.89亿元,EPS分别为0.26/0.38/0.48元/股,对应2023年3月30日的PE分别为18倍、13倍、10倍,维持“谨慎推荐”评级。

此外,多家机构认为,下游需求支撑不足,焦炭震荡走势。

银河证券近日研报认为,产地煤价略有松动,焦炭呈现去库趋势:近期煤炭供需关系向基本平衡方向发展,动力煤及炼焦煤价均呈现产地价格有所松动局面,焦炭价格维持稳定。

国海证券焦炭认为,生产方面,相关限产措施逐渐放松叠加利润持续修复,焦企开工率回升。需求方面,当前钢厂处于生产旺季,高炉开工率持续回升,刚需不断释放。库存方面,整体库存维持低位。