赛轮轮胎单季赚10亿产品销量创新高 存货半年减6亿推200亿扩产风险降低

　　来源：长江商报

　　全球市场恢复，赛轮轮胎（601058.SH）产品销量及业绩均创新高。

　　10月17日晚间，赛轮轮胎发布业绩快报，前三季度，公司实现营业收入190亿元左右，保持两位数增长，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）超过20亿元，同比增长90%左右。其中，三季度单季净利润接近10亿元，创了历史新高。

　　净利润强劲增长，赛轮轮胎解释，全球轮胎市场去库存的负面影响逐步消除，公司产品质量提升、结构优化，轮胎产量创了同期历史新高。

　　从半年报披露的数据看，2023年上半年，公司存货余额同比减少6亿元左右，表明公司去库存压力明显降低。

　　2022年以来，赛轮轮胎筹划推进200亿扩产规模。去库存压力降低，市场担忧的扩产风险也将随之下降。

　　前三季赚20亿增逾90%

　　赛轮轮胎业绩正在加速增长。

　　根据最新披露的业绩快报，2023年前三季度，赛轮轮胎实现营业收入190.12亿元，较去年同期的167.18亿元相比，增加22.94亿元，同比增长幅度为13.72%。净利润为20.25亿元，与去年同期的10.65亿元相比将增加9.60亿元，同比增长幅度为90.16%，扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为20.99亿元，较去年同期的10.81亿元增加10.18亿元，同比增长94.12%。

　　2023年上半年，公司实现的营业收入、净利润分别为116.31亿元、10.46亿元，同比增长10.84%、46.26%，扣非净利润为11.34亿元，同比增长62.06%。其中，一、二季度，公司实现的营业收入分别为53.71亿元、62.60亿元，同比增长10.44%、11.19%。净利润为3.55亿元、6.91亿元，同比分别增长10.32%、75.67%。扣非净利润分别为3.67亿元、7.67亿元，同比增长23.05%、91.11%。

　　对比业绩快报数据及半年报数据发现，三季度，公司实现的营业收入为73.81亿元，同比增长18.57%。净利润、扣非净利润分别为9.79亿元 、9.65亿元，同比增长179.71%、152.62%。

　　上述数据显示，无论是营业收入还是净利润、扣非净利润，均为逐季向好，呈现季度加速增长态势。其中，三季度，净利润、扣非净利润均为倍增，且较一、二季度增速明显加快。不仅如此，三季度的单季度净利润、扣非净利润均接近10亿元，均创下了同期历史新高。

　　对比营业收入和净利润的同比增速发现，净利润的增速要远远高于营业收入，扣非净利润的同比增速与净利润大体持平。

　　为何会出现营业收入与净利润、扣非净利润同比增速并不同比的情形？

　　在业绩快报中，赛轮轮胎解释了前三季度业绩快速增长的原因时称，年初以来，国内经济活动明显恢复，国外轮胎去库存的负面影响也逐步消除。同时，公司持续提升产品质量、不断优化产品结构等工作的效果也日益显现，公司紧紧围绕发展战略和经营管理目标开展工作，轮胎销量屡创历史同期新高，产品毛利率同比也有明显提升，也使得公司相关利润指标有较大幅度增长。

　　从公司的解释看，是产品毛利率明显提升，导致了净利润、扣非净利润同比增速远高于营业收入的主要原因。

　　过去三年，即2020年至2022年，公司实现的营业收入分别为154.05亿元、179.98亿元、219.02亿元，同比增长1.83%、16.84%、21.69%。这三年，公司的净利润为14.91亿元、13.13亿元、13.32亿元，同比变动幅度为24.79%、-11.97%、1.43%，波动明显。

　　综上所述，2023年以来，赛轮轮胎的净利润、扣非净利润正在加速增长。

　　存货减少应收账款增速放缓

　　在经营业绩快速增长的同时，赛轮轮胎的其他经营指标也在好转。

　　目前，赛轮轮胎仅披露业绩快报，尚未披露经审计的三季度报告，暂时无从知晓具体的经营数据。从半年报披露的信息看，公司存货余额明显减少。

　　截至2023年6月末，公司存货余额为42.73亿元，与上年同期的48.93亿元相比，减少6.20亿元。存货减少，意味着公司产品销售向好。2020年6月末、2021年6月的存货余额分别为21.87亿元、37.05亿元，再到2022年6月末，持续增长，2021年6月末、2022年6月末同比分别增加15.18亿元、11.88亿元，同比增速为69.41%、32.06%，均高于当期营业收入增速。

　　2023年6月底，公司应收票据及应收账款账面价值为32.89亿元，与去年同期的31.60亿元相比，增加1.29亿元，增长幅度为4.08%，远低于营业收入增速。上述应收票据及应收账款中，应收账款为32.86亿元，与2022年6月末的31.52亿元增加1.34亿元，增长幅度为4.51%。

　　2020年6月底、2021年6月底，公司应收账款账面价值分别为17.31亿元、23.84亿元，2021年6月底、2022年6月底分别较上年同期增长37.72%、32.55%，2023年上半年的应收账款增速大幅放缓。

　　存货减少、应收账款增速大幅放缓，且低于营业收入增速，这些说明，市场行情向好，赛轮轮胎的产品销售明显放量，款项回收速度加快。

　　备受关注的是，赛轮轮胎正在推进大规模扩产计划。

　　2022年以来，赛轮轮胎多次披露扩产计划，拟在青岛市西海岸新区董家口投资建设年产3000万套高性能子午线轮胎与15万吨非公路轮胎项目，项目投资总额151.81亿元（分五期建设）。项目建设年产2000万套高性能钢子午线轮胎、1000万套高性能全钢子午线轮胎及15万吨非公路轮胎项目。在青岛市西海岸新区董家口投资建设年产50万吨功能化新材料（一期20万吨）项目，项目投资总额23.02亿元，分两期建设。项目一期投资总额11.63亿元。两个项目合计投资总额约为174.83亿元。

　　此外，公司还拟在柬埔寨投资14.26亿元建设年产165万条全钢子午线轮胎项目，在越南建设年产300万套半钢子午线轮胎、100万套全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目、柬埔寨年产900万套半钢子午线轮胎项目，发行可转债20.60亿元。拟对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造并调整产品结构，项目投资总额8.33亿元。

　　上述扩产计划的投资合计超过200亿元。

　　曾经，市场对赛轮轮胎如此大规模扩产高度质疑，认为过于激进，风险较大。从上述存货、应收账款等数据，以及公司产品毛利率上升等来看，扩产的风险在下降。

　　赛轮轮胎的经营现金流也明显向好。2023年上半年，公司经营现金流为18.88亿元，较去年同期的4.57亿元增长313.13%。