【国金化工&公司跟踪】赛轮轮胎月度跟踪（2025-02-06）

公司项目跟踪

重点布局柬埔寨，规划贡布经济特区和全钢胎扩建项目。2024年10月30日，公司发布公告称赛轮集团拟租赁约750公顷土地建设柬埔寨贡布经济特区，项目总投资估算为1.12亿美元，计划引进全球与橡胶行业相关的化工新材料、废旧橡胶回收处理等头部企业入驻，项目收入来源主要为土地出租，按2025年底将土地租入完成，2026年-2035年对外出租（按对外租期50年，一次性付清）测算，共计可获得收入1.5亿美元，利润总额5101万美元，净利润5019万美元，总投资收益率为4.6%，全部投资税后财务内部收益率7%。2025年1月7日公司公告了柬埔寨全钢胎的扩建项目，规划再新建165万条全钢胎，建设周期为9个月，预计2025年投产，总投资额约为6.7亿元，预计建成达产后可实现17.5亿元收入和3.4亿元净利润，净利率可达到19.3%。

轮胎行业跟踪

开工：我国半钢胎月度开工持续创新高，全钢胎开工缓慢修复；2025年1月半钢胎开工率为76.7%，同比提高5.1 pct，全钢胎开工率为55.8%，同比下滑1.2pct。

出口：2024年我国乘用车胎和卡客车胎出口量同比均有增长，乘用车胎年度出口量为3.5亿条，同比增长13.4%，其中12月出口量为2936万条，同比增长11%；卡客车胎年度出口量为1.3亿条，同比增长2%，其中12月出口量为1055万条，同比增长1.4%。

成本：根据卓创资讯数据显示，2024年12月我国半钢胎制造含税成本为166元/条，环比下滑0.8%；全钢胎制造含税成本为982元/条，环比下滑0.2%。

企业动态：多家海外轮胎企业规划关停部分产能。2025年1月期间，普利司通宣布将在2025年7月31日关闭美国拉维涅轮胎厂；横滨橡胶宣布计划于2025年6月关闭其布拉格工厂。

风险提示

原料价格大幅波动；新产能释放低于预期；国际贸易摩擦；液体黄金轮胎推广不及预期；海运费大幅波动；汇率波动风险。

证券研究报告：《赛轮轮胎月度跟踪》

对外发布时间：2025年2月6日

报告发布机构：国金证券股份有限公司

基础化工组

分析师：陈屹（执业S1130521050001）

chenyi3＠gjzq.com.cn

分析师：李含钰（执业S1130523100003）

lihanyu＠gjzq.com.cn

（转自：国金化工新材料）