中信金属：夯实主业发展，强化全球布局
作者：梧桐
经济全球化时代，贸易的重要性超过历史上任何时期。加快贸易流通，有利于充分开拓全球市场，高效利用全球资源，改善供给结构、提升供给水平，激发国内市场潜力，实现国内国际两个市场两种资源深度融合，为全面建设社会主义现代化国家注入强大动力。
其中，资源领域的大宗商品贸易地位日益重要。需求端，随着经济的稳健复苏发展，我国对能源及金属矿产的需求量和品质不断提升；供给方面，国内诸多品种的重要战略矿产资源的人均拥有量大幅低于世界人均水平，加之在国内一些重要矿产资源品质不佳，供需错配情况下我国对传统重要矿产资源和战略新兴资源的进口需求量将持续增大。
这一市场格局为国内金属及矿产品贸易的领先者——中信金属（601061.SH）提供了广阔的业务发展前景。中信金属积极把握“两个市场、两种资源”，助力保障国家金属矿产领域产业链供应链安全稳定。
近日，中信金属发布了2023年上市后的第一份半年度报告。报告期内，面对错综复杂的外部经营环境，坚持稳中求进的工作总基调，积极夯实主业基础，实现营业收入612.18亿元，环比增长7.77%；归属于上市公司股东的净利润10.67亿元，环比增长67.05%。此外,截至6月30日，中信金属总资产为448.25亿元，较上年度末增长15.03%；归属于上市公司股东的净资产为179.83亿元，较上年度末增长28.71%；资产负债率为59.88%，较上年度末降低4.26个百分点，持续保持稳健经营，在大宗商品市场需求减弱波动的周期中实现了良好的营收水平，凸显了较强的经营韧性。
夯实主业实现新突破：有色金属营收占比超50%
中信金属主营业务是聚焦金属矿产资源领域的大宗商品贸易和相关上游资源投资，涉及到黑色金属的铁矿石、钢材以及有色金属的铜产品、铌产品、铝产品及镍产品等。中信金属有色金属产品销售收入整体呈上升趋，今年上半年收入达347.68亿元，同比增长25.46%，在总营收中的占比超过50%；对应综合毛利6.26 亿元，同比增加27%。
报告期内，中信金属积极开拓冶炼厂新客户，参股的艾芬豪KK项目铜精矿整合国内外资源，大力拓展上下游渠道，合理排布发运计划，物流保障能力显著提升，分销覆盖率大幅提高，市场占有率逐步扩大，提前为KK项目粗铜的销售做好铺垫工作。中信金属优化业务模式，在严控业务风险的前提下，增强产品服务能力，业务规模同比实现大幅提升。以有色金属中的铌为例，铌资源分布高度集中于巴西，目前中国铌产品的对外依存度超过95%。中信金属作为全球最大的铌产品供应商CBMM在中国的独家分销商，在国内铌产品市场约占80%的市场份额，具备极为突出的比较竞争优势。在此情况下，公司铌产品业务在“技术引领销售”的理念下，持续深化与CBMM的战略合作，加大推广力度，推动新材料应用研究，促使公司铌产品行业领导地位持续稳固。在铝业务方面，继续夯实业务基础，依托“电解铝、氧化铝、铝矾土”全品种发展模式，业务规模不断攀升，行业影响力显著提升。
有业内人士表示,近期美元指数持续走强对有色金属形成压力，短期走势以震荡为主，但从基本面来看，当前市场整体需求仍有韧性，叠加金九银十传统旺季，长期走势稳固。中信金属有色业务有望继续稳健向上，并对未来业绩形成良好支撑。
海外矿产资源项目投产顺利：强势带动主业贸易发展
在全球范围内，嘉能可的“大宗商品贸易+矿业资源投资”业务模式被市场证明了具有很强的可行性。在近期的投资者调研中，有投资机构对“公司未来在海外钢铁、有色金属矿山的并购上是否有布局计划？”等事宜表达了较强关注，中信金属表明公司也是聚焦金属矿产资源领域的大宗商品贸易和相关上游矿业资源投资的践行者，致力成为行业领先的大宗商品贸易商。
中信金属在海外业务发展方面，一方面投资布局上游资源及开展贸易业务，为我国获取稀缺战略矿产资源；另一方面，通过参股/控股矿山,公司的资源保障能力也在持续加强。
综合来看，作为国内少数通过参股投资国际大型矿山从而获取offtake模式的金属及矿产品贸易公司,中信金属通过参股投资CBMM、秘鲁邦巴斯铜矿、艾芬豪等世界级矿山企业，以获得矿产品分销权或offtake，有力保障了其在全球范围内重点战略品种的资源保有量，帮助自身迅速成为相关领域的贸易巨头，而日益增长的贸易量也显著提高了其行业地位和市场影响力，获得高品质矿山的投资机会概率得以提升。上半年，中信金属对外投资项目实现收益5.94亿元。
依据最新投资布局进展，中信金属目前是艾芬豪矿业的单一最大股东，旗下KK项目一、二期扩能技改投产后生产运行稳定，铜产量不断打破生产记录，2023年预计铜金属产量39-43万吨；截至 6月末，其KK项目当年累计生产铜精矿含铜金属量超过 19.6 万吨，入选品位、选矿回收率等各项生产指标均处于较好水平；项目三期建设进展顺利，预计 2024 年底建成投产，届时选矿处理量将从现在的 920 万吨/年提升至 1420万吨/年，铜产量预计将超过 60万吨/年,同时项目四期将继续新增 500 万吨/年处理量。此外，由艾芬豪持股 68%的Kipushi项目，预计2024年第三季度投产，设计产能80 万吨/年，预计年产43.7万吨锌精矿，锌品位55%；由艾芬豪持股64%的Platreef项目，预计2024年第三季度一期投产，一期预计年产铂族金属11.3万盎司，及部分有色金属副产品，且项目一期的包销协议已签署。
中信金属持有15%股权的秘鲁邦巴斯铜矿项目，今年第二季度选矿品位由第一季度的0.58%提高至0.69%，销售铜精矿41.7万吨，创历史新高；且上半年秘鲁邦巴斯利润同比大幅增长，为中信金属贡献权益利润 0.94 亿元，同比增长 253%。而作为CBMM在中国的独家分销商，中信金属与其已有30年的合作史，考虑到铌未来在新能源领域具备较好增长空间，CBMM与东芝合作研发铌钛氧负极材料，并参与投资铌-石墨烯、铌基负极材料等具有较大成长潜力的项目。目前CBMM生产运营情况稳定，经营业绩符合预期，为中信金属持续贡献稳定的投资收益。
此外，中信金属投资的西部超导是国内唯一实现超导线材商业化生产的企业，坚持技术创新，持续提高产品质量水平，加快产品在新领域推广应用，上半年积极加快募投项目的建设满足不断增长的外部市场需求。参股的国内铂金进口业务最大的贸易商中博世金在国内外铂金需求疲软的艰难环境下，布局境内外市场，全力保障铂金供应链安全。
经济上行带动能源及金属矿产需求向好：“强大运营能力+优异渠道优势”打造强护城河
中信金属的经营模式，在应对行业周期性波动方面，呈现出较大优势。受全球经济形势周期性波动和上下游供需情况的影响，产品价格呈现周期性的震荡。但考虑到伴随我国经济的持续增长，对能源及金属矿产的需求量和品质也将不断提升，这对中信金属未来发展显然构筑了利好。
中信金属依托专业能力科学制订采购销售计划，保障采购和交付，有效弥合了矿山和下游客户之间在时间和空间上的资源错配；严谨的风控能力，避免公司系统性风险产生。中信金属渠道优势显著，在上游供应商方面，与CBMM、秘鲁邦巴斯铜矿和艾芬豪KK项目分别签订独家分销权和offtake协议，同时与多个国际知名铁矿石供应商均建立了良好的合作关系，掌握了稳定、高质量的货源；在下游客户方面，中信金属覆盖了国内多数大型国企以及其他中小贸易商，销售网络覆盖全国，港口布局从我国东北延伸至西南，客户基础雄厚。依托现有渠道资源，其将继续推动在行业上下游的布局，渠道优势有望得到进一步增强。
面向未来，中信金属表示,将继续立足行业研究、坚持优中选优，继续布局上游优质矿业资产，投资品种聚焦以铜为核心的国家稀缺战略矿产品种，地理区域上聚焦全球主要铜矿地带，积极推动全球化战略业务布局。
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