中信建投：展望后期值得关注的景气方向 布局业绩拐点

中信建投研报指出，展望后期值得关注的景气方向是：

1）第一梯队中将维持高增的细分：出行链、电力电网、造船、电车链（分环节）、光储部分（分环节） 、非银、中药、白电；

2）第二、三梯队中景气趋势向上且可能实现跃升的板块：通信设备（光模块）/计算机设备（服务器）、游戏、半导体、消费电子、贵金属/小金属等。

地产链/传统制造与依赖于居民收入预期的可选消费在23Q3淡季预计景气改善有限，后续观察进一步政策刺激动作及去库深化后需求拐点的出现。

以下为其核心观点：

截至7月15日，A股共约1700家上市公司披露2023年半年度业绩预告，数量占比32.6%，以预告上下限的算术平均值计，当前披露率下的上市公司2023H1归母净利润同比增速较23Q1环比下滑，创业板维持韧性，科创板表现较优：2023H1全部A股（披露率33%）归母净利润同比增速达-21.1%，可比口径下相比23Q1下滑4.2pct；创业板（披露率11.3%）归母净利润同比增速达-9.7%，可比口径下相比23Q1下滑6.9pct。23Q2量价层面表现均偏平淡，预计盈利仍将继续磨底，而随着PPI同比下滑趋势企稳及去库深化，预计自23Q3起盈利下滑趋势有望企稳。全年全A（非金融石油石化）有望实现约0~5%左右增速。

分大类资产来看，周期资源为盈利主要拖累项，消费扭亏为盈向好率较高。资源品因去年同期高基数影响业绩大幅负增，尤其中游加工品因成本下行+需求低迷普遍亏损。消费同期受疫情扰动具备明显低基数效应，出行链普遍扭亏为盈；科技成长中，新能源维持韧性，传统制造表现偏弱，电子板块业绩磨底，通信/计算机/传媒则受益低基数同比修复。金融地产及稳定类公用事业板块中，非银、电力、航空表现亮眼，基建维持韧性但同比下滑。以23H1预告中位数同比看表现靠前的主要包括：商贸零售、社会服务、纺织服饰、非银金融、交通运输、公用事业；表现靠后的则为轻工制造、钢铁、石油石化、电子、基础化工。

以业绩预告均值计，表现较优的业绩线索包括：出行链（旅游景区/航空机场/铁路运输/酒店餐饮/影视院线）、电力电网（火电/电网设备）、造船、电车链（新能源乘用车/商用车/电池下游/部分汽车零部件如轮胎）、光/储产业链（组件/逆变器/光伏加工设备）、券商/保险（预计）、半导体设备、金融IT、中药/眼科消费医疗、部分可选消费（纺织服饰/休闲食品/化妆品）、低基数地产竣工链（家居/装修建材）、白电、种业

将申万二级板块的业绩增速进行三档归类，展望后期值得关注的景气方向是：1）第一梯队中将维持高增的细分：出行链、电力电网、造船、电车链（分环节）、光储部分（分环节） 、非银、中药、白电；2）第二、三梯队中景气趋势向上且可能实现跃升的板块：通信设备（光模块）/计算机设备（服务器）、游戏、半导体、消费电子、贵金属/小金属等。地产链/传统制造与依赖于居民收入预期的可选消费在23Q3淡季预计景气改善有限，后续观察进一步政策刺激动作及去库深化后需求拐点的出现。