中信建投：卫星应用产业将持续景气，看好军工板块跨年投资机会

我国发射天目一号气象星座15-18星，卫星应用产业预计将持续高景气。“十四五”后期订单有望逐步下发，积压叠加新增需求，2024年行业订单和业绩增速有望企稳回升，或将开启第二轮产能扩张周期（2024-2027年），军工板块有望重拾升势，否极泰来。目前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，具备显著投资价值，坚定看好军工板块跨年投资机会。

一、我国发射天目一号气象星座15-18星，卫星应用产业预计将持续高景气。1月5日19时20分，我国在酒泉卫星发射中心使用快舟一号甲运载火箭，成功将天目一号气象星座15-18星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。天目一号气象星座15-18星主要用于提供商业气象数据服务。首批万亿国债下放的主要方向为灾后恢复重建、提升防灾减灾能力、气象基础设施建设等。随着我国卫星发射数量的逐步增多，遥感卫星应用行业可以为应急管理、气象等行业提供更具有时效性、更准确的地理信息。遥感卫星应用行业有望持续受益万亿国债相关项目。

二、当前军工板块的估值已接近2020年最低点，高性价比更加凸显，看好跨年投资机会，建议坚定加大配置力度。2023年初以来中证军工指数下跌17.45%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块PE为55.16倍，处于历史低位，并接近2020年6月的最低点。我们认为，当前军工板块正处于2020年以来第四个底部区间，高性价比更加凸显，24年新一轮产业增长周期或将重启，军工板块有望重回升势，加配军工板块正当时。

三、优先配置新域新质央国企龙头，重点关注卫星互联网、3D打印等领先公司，持续关注军贸、国改受益标的。

风险提示：

1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。

2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。

3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。