中信建投首席经济学家黄文涛：基建、制造表现亮眼

21世纪经济报道 记者 崔文静 北京报道

2024年1月17日，国家统计局发布2023年12月份系列经济数据。其中，12月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%；社会消费品零售总额43550亿元，同比增长7.4%；12月固定资产投资累计同比增长3%。

中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，2023年12月，中国经济数据总体平稳。需求端，基建、制造业投资亮眼，支撑经济作用增强，消费也略有回暖。前瞻来看，内外需均有望趋于改善。内需主要受益于已有政策的落地，包括万亿国债对应项目随着资金拨付将逐步形成实物工作量，房地产需求政策不断放松与融资协调机制的建立也有望改善地产销售和投资需求，三大工程加快推进、大规模设备更新和消费品以旧换新也将带来增量需求。而全球制造业周期基本已筑底企稳，中国出口未来也有望回暖。具体点评如下：

一、生产：工业景气度尚可

2023年12月工业增加值同比增长6.8%（前值6.6%），季调环比增长0.5%（前值0.9%），同比因低基数回升，环比转弱虽说明工业生产强度放缓，不过仍处近4个月来环比次高水平，显示工业生产景气度仍尚可，与PMI生产分项虽回落但处在50.2%的景气扩张水平相互印证。

一方面是内需支撑增强，如消费和部分领域投资数据边际好转，另一方面工业企业库存较低，有利于生产数据的表现。

二、消费：边际改善，仍有继续复苏向好的潜力

2023年12月社零总额同比增长7.4%，两年平均增长2.7%，季调环比增0.4%，显示消费边际改善。结构上，必选中粮油食品、饮料、服装改善较多，可选中通讯器材改善较多。

决定消费潜力最关键的就业、收入仍表现较好，12月城镇调查失业率为5.1%，仍处于近年同期较低水平，四季度居民人均可支配收入增长6.4%，远快于名义GDP增速，未来消费仍有继续复苏向好的潜力。

三、投资：基建、制造拉动增强

2023年12月固定资产投资累计同比增长3%（前值2.9%），单月同比增长4.1%（前值2.9%），单月高增主要是低基数影响，季调环比增0.1%（前值0.2%），环比虽放缓但也是在11月较高基数的背景之下，因此综合看投资总量仍属稳健。

基础设施（不含电力）投资累计增长5.9%（前值5.8%），年内首次回升。结构上一方面是铁路投资加快，另一方面是受益于万亿增发国债项目和资金陆续下达，公共设施投资开始加快。12月23日，发改委表示下达增发国债第二批项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元，预计随着这些项目逐步启动，短期基建投资增速仍将抬升。

制造业投资累计增长6.5%（前值6.3%），继续小幅抬升。一方面制造业企业自8月以来利润增速转正，资产负债表有所修复，产能利用率也持续提升，产业基本面向好；另一方面产业升级持续形成驱动，高技术产业投资持续保持较高增速。中央经济工作会议提出，要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新，制造业投资未来仍有增量驱动。

2023年12月中旬京沪率先再度大幅放松房地产政策，2024年1月初住房城乡建设部和金融监管总局发布《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，要求更加精准支持房地产项目合理融资需求，总体上供需两端政策均持续加力，叠加城中村改造、保障房建设等三大工程加快推进，预计房地产领域相关指标有望逐步企稳好转。

四、人口与城镇化率：城镇化再度提速

2023年是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的第一年。随着疫情形势明朗，出生人口在2024年仍有回升可能。

城镇化率上升势头有所加快，2023年城镇化率66.2%，提升0.94个百分点，快于2021和2022年。城镇新增人口1196万人，大幅高于2022年的646万人。疫情平稳转段后，预计我国城镇化率在长期仍将稳健提升。

（作者：崔文静 编辑：巫燕玲）