中国神华：市场竞争加剧，未来火电盈利模式重构

11月6日，中国神华披露投资者关系活动记录。2025年1~9月全国规模以上电厂发电量同比增长1.6%，火力发电量同比下降1.2%。中国神华发电机组基本是火电机组，1~9 月发电量1628.7亿度，同比下降5.4%。中国神华发售电量降幅大于行业水平。2025年1~9月，该公司平均售电价格382元/兆瓦时，同比下降18元/兆瓦时，降幅4.5%。

针对公司售电量下降、平均售电价格同比下滑的情况，中国神华回应，下降的主要原因是今年大部分省份电力中长期合约签约价格同比下降，以及新能源全面参与市场竞价，公司电厂所在的大部分区域电力市场竞争加剧。公司位于四川、福建、广东、江西、广西等区域电厂电价下降明显。未来，火电盈利模式重构，电量电费占比将进一步下降，容量电费+辅助服务将是重要盈利来源。下一步公司将加强火电项目投资管控，实施三改联动，强化电力营销，提高火电项目容量电费和辅助收入占比，实现火电板块差异化、高质量发展。

公司积极与地方政府和相关企业对接，已取得位于矿区、电厂所在地的多个新能源项目的开发资源。截至2025年9月末，公司已规划、在建、投运新能源项目合计装机约345.87万千瓦。

公司积极应对碳配额对电力产业成本带来的挑战。积极开展范围三碳排放核算研究，并取得阶段性进展。公司所属锦界电厂积极推动大规模CCUS示范项目，积累了一定的煤电低碳化改造经验。

针对如何应对电价市场化改革和新能源发电竞争的问题，中国神华表示，受行业煤炭价格下降、火电利用小时和电价下降等因素影响，公司前三季度累计业绩同比有所下滑，但下滑幅度逐季收窄，经营业绩保持较强稳定性。为应对复杂经营形势，公司拟进一步加强以下重点工作：一是进一步加大煤炭资源获取和储备力度，巩固行业龙头地位；二是积极应对煤炭市场变化，多措并举加强煤炭购销业务，优化煤炭产品结构，拓展运输产业大物流业务，提高一体化产业链韧性；三是巩固电力板块运营绩效，加强火电项目投资管控，实施三改联动，强化电力营销，提高火电项目容量电费和辅助收入占比，实现火电板块差异化、高质量发展；四是高度重视ESG工作，持续开展ESG治理和评级提升，积极应对气候变化信息披露新规要求，加强绿色矿山建设，推进煤炭产业大模型建设，实现可持续发展；五是切实强化上市公司治理，加强信息披露和投资者交流工作，制定发布2025~2027股东回报规划，切实履行央企社会责任，为资本市场健康稳定发展积极贡献中国神华力量。