【太平洋金融|点评】连连数字2024年年报点评：牌照优势稳固，稳定币场景落地可期
（来源：观夏策略随笔）
事实：公司发布2024年年报。公司2024年实现营业收入13.15亿元，同比+27.89%；实现归母净利润-1.68亿元，同比减亏4.88亿元。
业务拓展稳中有进，核心支付网络不断深化。公司全球支付网络持续深化，报告期内全球支付业务收入为8.08亿元，同比+23.1%，占营收比例为61.4%，TPV同比+63.1%至2815亿元，持续放量。报告期内，公司境内支付收入为3.43亿元，同比+57.1%，TPV同比+64.9%至3.0万亿元。借助“内外联动”战略，公司实现客户数量和交易活跃度双提升，累计服务客户达590万家。公司正加快推出数字化营销、企业钱包等产品，增强客户黏性和服务附加值，报告期内公司增值服务收入同比+9.5%至1.46亿元。同时，公司持续加大研发投入，报告期内研发支出为3.19亿元，同比+19.2%，彰显其以技术创新驱动产品差异化的战略决心。
盈利能力持续修复，全球化与多业务共振提效。报告期内，公司毛利同比+18.2%至6.83亿元，其中全球支付业务毛利率高达72%，同比+0.2pct，体现出高效的成本控制和强劲的业务规模效应。境内支付与增值服务受市场竞争影响毛利率承压，毛利率同比-5.9pct至19.7%；但随着规模扩大和结构优化，盈利修复空间明确。受联营企业亏损拖累，报告期内归母净利润为-1.68亿元，同比减亏4.88亿元；剔除非经常性因素后，经调整净利润达0.79亿元，同比+4.82亿元，核心业务盈利能力修复。整体来看，公司盈利结构不断优化，全球支付稳健支撑主业，境内支付与增值服务具备协同潜力。
全球牌照布局与技术创新巩固长期领先优势，稳定币布局带来新增量。截至报告期末，公司全球支付牌照及相关资质增至65项。2024年5月，公司成功获得卢森堡电子货币机构（EMI）牌照；2024年12月，公司全资子公司DFX成功获得香港虚拟资产交易平台（VATP）牌照，为未来拓展虚拟资产金融服务奠定了坚实基础。报告期内，公司成功登陆港交所主板，同时战略性调整与美国运通合资公司的股权比例，集中资源支持核心业务发展。技术方面，公司积极推进Web2与Web3融合的支付网络建设，同时引入包括AI和区块链在内的最新技术，打造自身在核心技术能力和基础设施方面的优势。公司下属子公司连连国际先后与圆币科技、BVNK达成合作意向，推动稳定币在跨境交易业务场景中的使用，乘稳定币政策东风打开新增长空间。
投资建议：凭借领先的合规资质、技术平台与本地化运营能力，在全球跨境电商加速发展背景下，公司预计持续其在国际数字支付领域的领先地位。预计2025-2027年公司营收分别为16.75、20.96、26.69亿元，归母净利润分别为15.60、-0.21、2.02亿元，摊薄每股收入分别为1.55、1.94、2.47元，对应7月10日收盘价的PS估值分别为6.09、4.87、3.82倍。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧、贸易摩擦加剧、监管政策收紧
报告信息
注：文中报告节选自太平洋证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《连连数字2024年年报点评：牌照优势稳固，稳定币场景落地可期》
对外发布日期：2025年7月12日
证券分析师：夏芈卬
资格编号：S1190523030003
研究助理：王子钦
资格编号：S1190124010010
邮箱：xiama@tpyzq.com
报告发布机构：太平洋证券股份有限公司
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看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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