财通证券：“科创牛”归来

智通财经APP获悉，财通证券发布研究报告称，随着科创板承压因素逐步弱化，TMT/科创业绩或业务逐步落地，ETF等资金陆续流入，科创行情向上空间逐步打开，股价有望持续修复。配置方面，关注跌幅多、筹码轻、阻力小、不能减持的中小市值公司(金融软件、华为产业链)。

▍财通证券主要观点如下：

今年以来财通策略持续提示关注“科创牛”机会，3月以来7篇深度详解科创板块投资机会。

包括《“科创牛市”的历史经验比较》、《科创行情何时起?》、《科创板业绩拐点确认》、《“科创牛”回头，行情趋势未变》、《科创板哪些细分行业低估?》、《科创板持仓大解谜》、《科创50ETF期权丰富科创投资》，详细分析历史比较、行情比较、业绩分析、中期趋势、估值体系、基金持仓、期权工具等方面，以期帮助投资者把握科技行情。

科创50在3月以来一度上涨17%，表现较为突出。8月科创100指数上市后，2篇深度《十维解析科创100指数》、《科创100，新时代科技投资优选》详解科创100投资价值。

近期包括限制大股东减持等资本市场重磅政策接连出台超市场预期，并化解科创板块承压因素，有望支撑市场信心、驱动行情回升。

1)新发布的资本市场政策有望提振市场整体信心。周日证监会连续出台印花税、IPO节奏放缓、限制上市公司减持、调整IPO节奏等多项重磅规定，一方面有望吸纳更多资金进入市场，另一方面能有效限制资金抽离市场、实现股市资金端的平衡，同时提振市场整体信心。

2)其中科创行情或将深度受益于上市公司减持限制政策。二季度随着科创行情水涨船高，各家科创企业开始计划减持，引发市场特别长期投资者担忧，行情上行随即放缓。

本轮政策具体对破发、破净，或最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于近三年年均净利润30%的企业，限制其控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持，科创板291家公司(占板块53%)减持受限。此举有望修复投资者对科创板块的投资信心，支撑科创的长期行情。

近期科创100ETF发行在即，有望吸引更多资金进入科创板。

其中，科创板公司成长性好，但投资门槛高，因此方便直接投资的科创板ETF一直备受追捧。历史科创50深度受益，虽然总市值小于其他指数，但科创50的ETF规模强势领跑，已超1300亿元。随着科创100ETF上线，同样有望引入更多资金进入科创板，指数也有望因此受益。

中长期视角看，科创仍是当前投资优选项。

1)全球经济体转型期间或将迎来科技牛行情。从去年年度策略《迈向供给创新》，就提出重视经济转型过程中的供给创新所孕育的板块行情机会，如70年代美日半导体、10年代中国移动互联网。当下以AI/TMT/科创板大概率是这一轮供给创新的主力军。

2)当前环境利于科创板中小高精尖公司。当前我国正处于降息周期。结合历史看，内部流动性更多定价中小板块，外部流动性更多定价大市值板块，中小板块相对更加受益。

3)资金正在加配科创板中小成长优质企业。其中，基金23Q2占比提升1%，至今重仓占比已超4%;北向今年以来占比提升0.4%至今占比已达1.4%。

往后展望，随着科创板承压因素逐步弱化，TMT/科创业绩或业务逐步落地，ETF等资金陆续流入，科创行情向上空间逐步打开，股价有望持续修复。配置方面，关注跌幅多、筹码轻、阻力小、不能减持的中小市值公司(金融软件、华为产业链)。

风险提示：

联储加息超预期、科创景气&业绩不及预期、历史经验失效等。