财通资管马晓立：服务实体、助力共富，五大领域发力券商资管高质量发展

21世纪经济报道记者王媛媛 广州报道

由南方财经全媒体集团主办、21世纪经济报道承办的第五届南方财经国际论坛2023年会于12月6日在广东省广州市举行。

本届南方财经国际论坛2023年会大会聚集了全球产、学、研、融各界的代表。包括诺贝尔经济学奖得主、国内知名经济学家代表、监管机构代表、纽约证券交易所、伦敦证券交易所等主要负责人，国际投资机构高管、国内大型券商和基金业代表、企业家代表等嘉宾，聚焦全球经济发展，新旧动能转换、技术浪潮等话题发表主题演讲。

在下午的中国证券业年会上，财通证券总经理助理、财通资管党委书记、董事长马晓立发表了主题演讲并认为，基于这些年的实践和观察，券商开展资产管理业务具备一定的优势，主要体现在集团内部的协同。展望未来，券商资管行业的发展方向日益明确，一方面要聚焦主业、回归金融本质，打磨差异化的资管产品、特色业务；另一方面是要多措并举，谋求高质量发展。

马晓立认为，经过20余年的发展，中国的大资管行业已经进入到高质量发展的新时期，各类资管机构回归本源，逐渐发展成为金融强国建设的主力军。

在扎实推进共同富裕的大背景下，大资管行业是一个巨大的蓝海市场，未来前景广阔。一方面，改革开放40多年居民财富实现了快速积累，中国的个人可投资资产规模逐年攀升，2022年达到278万亿元，增长迅速。另一方面，在居民资产总量不断扩容的情况下，具体的资产配置结构也在不断丰富，但是跟美国相比差距和差异仍然巨大。2022年中国居民资产配置仍以房产为主，在整个居民资产配置中的比例高达65%，存款占比13%，股票、理财的占比各为6%、7%，信托、保险的占比则更低。而相较之下，美国居民资产配置更为均衡，房地产占比仅33%，而保险及养老金、股票占比均在20%左右，金融资产占比合计超过五成。

总的来说，中国居民的理财方式呈现出资产配置多元化、理财观念理性化、理财人群年轻化的发展趋势，国内居民的资产配置仍处在调整机会窗口期，财富管理市场空间巨大，需求广阔。

马晓立提出，在大资管市场，一些变化正在发生。首先，居民财富逐渐迁徙方面，由于房地产行业风险事件频发，房地产投资属性持续走弱，居民财富管理及养老需求快速增长，亟需大资管高质量发展；其次，增量资金持续入市方面，政策在投资端改革的力度持续加强，鼓励社保基金、保险资金、养老金等中长期资金入市，也为资管市场扩容注入了源头活水；再次，监管引导高质量发展方面，科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融成为五大重点领域，同时加快培育境内“聪明资金”，推动行业机构强筋壮骨，发挥为实体经济输血供氧的功能。

在这个背景下，资产管理行业迎来了新的发展机遇，截至2023年上半年，大资管行业管理规模已经达到了130万亿，其中公募基金的规模达到了27.7万亿，超过银行理财，成为第一大资管行业。

在整个大资管行业中，保险资管、私募仍然比较强，券商资管最近几年的发展经历了一些波折。

对于大资管来说，2012年是行业发展的重要转折点。随着5月份券商创新大会召开，10月份“一法两则”修改发布，整个券商资管业务驶入快车道，迎来了5年的高速增长阶段。

到了2016年之后，整个行业开始进入到规范整顿期。2016年券商资管的通道规模达到12.4万亿的顶点，监管开始大力整顿规范，“降杠杆、去通道”成为主旋律，券商资管的规模明显受到了压缩，进入了战略修整期。

随后到了2018年，“资管新规”落地，券商资管产品整改加速，包括对券商资管大集合改造、公募化改造，券商资管开始强化投研梯队建设，回归到主动管理。

到2022年“资管元年”，资管新规整改基本完成，行业正式步入了主动管理转型加码、公募化发展浪潮正式开启的新阶段。

在新规整改期间，券商资管的收入相对于规模来说比较稳定，但行业仍经历阵痛期。另外，整个行业的集中度在不断提高，券商资管收入前两家的集中度为21%，前10家的集中度达到了75%。而公募基金公司按照非货规模排序，前10家的集中度为39%，相对券商资管来说集中度较低。

目前，整个券商资管行业的转型分为两个大步骤：第一是设立子公司，第二是申请公募牌照。到目前为止，券商资管子公司有29家，拿到公募牌照的已经有14家。总的来说，公募化的热情仍然高涨，券商资管整个行业都在往公募方向转型，这是一个大趋势。

券商资管自身有一些优势和特点，比如说财通资管起家于私募类资管业务，在固收+领域、控制回撤、追求绝对收益等方面，都有一些优势。

财通资管这几年在整个行业不断萎缩的态势下，坚守“主动管理和风险防控两条腿走路”的核心战略，公司规模实现了逆市增长。截至2023年三季度末，财通资管管理规模已逾2700亿，在券商资管里面排名前10。其中，公募规模近1100亿，在券商资管里面排名第三。

过去十年间，财通资管收入也实现了跨越式增长。收入排名已连续五年位居前十，目前已经攀升至行业第4，业务竞争力、品牌影响力不断提升。

“基于这些年的实践和观察，我们认为，券商开展资产管理业务具备一定的优势，这个优势主要体现在证券公司内部的协同联动资源上。”马晓立称。

首先，券商资管有母公司，也就是证券公司渠道的天然优势。这个优势非常重要，尤其是在券商资管发展的起步阶段。同时，随着券商财富管理转型的推进以及基金投顾业务的逐步成熟，证券公司要求券商资管强化优质产品的供给，发挥资产配置能力，为财富客户提供一揽子的产品和解决方案，实现从资产管理向财富管理的进阶。

其次，投融联动是证券公司服务实体经济的必经之路，券商资管和集团内部的投行板块、两融板块、股票质押等等以及其他的机构业务，协同越来越密切。合作可以碰撞出许多火花，REITs就是典型案例。

券商资管行业的发展方向日益明确，一方面要聚焦主业、回归金融本质，打磨差异化的资管产品、特色业务；另一方面是要多措并举，谋求高质量发展。

具体来说，首先的着力点就是集团协同。应加强资源整合，充分发挥券商全产业链联动优势，共同推进产品线布局，从而搭建完善的客户服务体系。

其次，以保值增值客户财富为核心使命，强化投研核心竞争力；同时，持续开展投资者教育，引导客户形成长期投资、价值投资理念。

第三，合规风控体系是行业可持续发展的重要保障，要进一步强化合规意识，全面完善风控治理，确保业务平稳运行。

第四，依托金融科技，打造数智化资产管理能力，以智能投研一体化平台赋能投资决策，以金融科技助力精准营销、降本增效。

最后，资产管理行业的第一生产力是人才，而吸引人才、留住人才主要靠机制。行业需持续优化激励体系，建立市场化长周期考核，激发组织活力、提升人才竞争力。

马晓立提出，券商资管发展到目前，虽然取得了不少的成绩，但也面临着一些困境。

第一，券商资管开展公募业务面临“双重监管”；第二，券商资管无法根据业务需要设立子公司，而公募基金公司的REITs、销售、投顾、海外业务子公司已经多点开花；第三，股权多样性和股权激励受限；第四，在产品营销、渠道开拓、机构准入等方面，券商资管品牌的认可度还有待提升；最后，相较于公募行业，券商资管还存在后发劣势，一些产品的创新例如ETF等，与公募相比仍然有比较大的差距。

面向未来，券商资管行业将回归本源，有序转型，以更高站位服务国家战略，为实体经济引入金融活水，为经济高质量发展保驾护航。对此，马晓立认为主要有以下四个方向：

一是竭力服务实体经济，满足投融资需求，在依托ABS、公募REITS等业务拓宽融资渠道的同时，打磨自身产品力，为企业提供一站式资管服务。

二是构建普惠金融，丰富共富产品创设供给，加速布局ESG、养老FOF、浮动费率产品等，提供定制化服务，加快推进共同富裕进程。

三是践行绿色金融，积极创新业务模式，挖掘产品市场空间，并丰富投资策略，力求创造丰厚回报。

四是深入践行国家创新驱动战略，紧跟产业升级趋势，为科技创新企业输送金融血液。

马晓立称，展望未来，在资本市场深化改革和长期增量资金入市的背景下，资管行业正进入高质量发展的战略机遇期。财通资管亦将坚持以客户为中心，不断打磨投研能力，提升投资者认可度，在“服务实体、助力共富”的道路上更加奋发有为。

（作者：王媛媛 编辑：巫燕玲）