国联民生证券-赛力斯-601127-2025年半年报业绩预告点评：新车销量快速增长，盈利能力显著提升-250714

（转自：研报虎）

事件

　　2025年7月11日，赛力斯发布2025年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润27.00亿元至32.00亿元，同比增长66.20%至96.98%。

盈利能力显著增强，核心车型驱动业绩高增

　　公司预计2025年上半年归母净利润为27.00亿元至32.00亿元，较2024年同期同比增长66.20%-96.80%，归母扣非净利润为22.30亿元至27.30亿元，其中二季度归母净利润为19.52亿元至24.52亿元，同比增长38.95%-74.53%，盈利能力明显提升。本次利润增长主要得益于2025年二季度以来核心车型2025款问界M9以及新车M8上市，公司销量快速提升，实现盈利能力的提升。

M8销量快速上量，M9持续引领高端市场

　　2025年上半年，公司累计批发销量达19.86万辆，其中新能源汽车销量为17.21万辆，同比-14.35%。6月单月销量达5.03万辆，创公司历史新高。核心车型方面，凭借强大的供应链管理能力，问界M8交付快速攀升。截至7月8日，M8累计交付已突破4万辆，稳居中国乘用车市场40万元级别销量第一。问界M9热销态势延续，1-6月累计销量达6.25万辆，累计同比增长6.28%，蝉联中国乘用车市场50万元级别销冠，进一步巩固公司在高端智能新能源市场的领先地位。

新车陆续上市，M7改款有望推动销量再创新高

　　公司持续推进产品平台化与智能化升级，丰富高价值产品布局。问界M8纯电版车型预计近期在工信部公示，上市已进入关键阶段。新款问界M7预计将于2025年第三季度正式上市，外观、空间、底盘等有望全面升级。问界M7作为历史主力车型，曾在单月实现3万辆销量。我们认为，此次问界M7改款有望再度激发市场热度，带动公司整体销量上行。

投资建议：盈利能力增强，维持“买入”评级

　　结合公司半年报业绩预告，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为1694.5/2033.9/2153.8亿元，同比增速分别为16.7%/20.0%/5.9%；归母净利润分别为101.4/118.5/126.6亿元，同比增速分别为70.5%/16.9%/6.9%，EPS分别为6.21/7.26/7.75元。公司盈利能力有望持续增强，维持“买入”评级。

　　风险提示：技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；销量不及预期风险。