常熟银行：优等生求变
今年三季度，银行业平均净息差降至1.42%，常熟银行却以2.57%在42家上市银行中遥遥领先，较第二名的招商银行高出70个基点。
不仅如此，其不良贷款率仅为0.76%，拨备覆盖率高达462.95%，两项核心风控指标均位列行业第二。
然而，即便是这样的优等生，在行业大势面前，也有自己的烦恼。
2025年前三季度，常熟银行营业收入为90.52亿元，同比增长8.15%；归母净利润33.57亿元，同比增长12.8%。
但单看第三季度，其第三季度营收29.9亿元，虽然同比增长4.41%，但环比下滑3.26%；与之形成鲜明对比的是，归母净利润13.9亿元，同比增长11.86%，环比增长56.9%，呈现出典型的“增利不增收”特征。
图：常熟银行2025年三季报这一反差背后，既是行业共性压力的显现，也是常熟银行主动进行财务调节的结果——通过减少拨备计提、严控成本等方式，在营收承压时维持了利润增长。
“增收”遇坎
尽管核心指标亮眼，但常熟银行三季报呈现的“增利不增收”现象，恰恰是行业共性压力在其财报上的体现。
非息收入的断崖式下跌是最大拖累。
根据企业预警通统计的数据，常熟银行非利息净收入前三季度为19.84亿元，上半年为14.22亿元。由此得出，其第三季度的非利息净收入为5.62亿元，二季度为7.69亿元，环比下降了26.9%。
细究利润表，“公允价值变动收益”录得1.6亿元亏损是核心症结，同比下降40%，背后是衍生金融资产估值大幅变动等因素的共同作用。
我们之前在分析常熟银行半年报时，就提到：非息收入是其营收增长的“神助攻”。作为银行界“炒债四小龙”之一，常熟银行的债券投资能力较强。
但"成也投资，败也投资"。在常熟银行的非息收入结构中，投资收益占了大部分。今年年初时投资收益同比增长56.03%，今年上半年同比增长30.9%，到三季度时为16.69亿元，同比增长24.6%，增速明显放缓。
当全行业都在寻求轻资本转型时，投资收益这把"双刃剑"反而成为业绩不稳定性的根源。
国信证券在银行业2025年三季报综述中提到，在利率持续下降的背景下，银行投资收益等对净利润贡献明显。但目前市场利率处于低位，未来其他非息收入很难再对收入产生大的贡献。
“增利”有术
当“开源”日益艰难，“节流”和“精细化管理”就成为维持利润的关键。
首先是拨备计提。常熟银行的拨备覆盖率从年初的500.51%降至462.95%，虽然仍稳居行业第二，但降幅已经达到了37.56个百分点。
根据企业预警通数据，第三季度，常熟银行的信用减值损失为2.3亿元，较二季度的9.24亿元骤降75.2%，这一操作直接释放出5亿元的利润空间，成为归母净利润增长的关键支撑。
图：企业预警通，常熟银行单季度信用减值损失其次是手续费净收入爆发式增长。常熟银行前三季度手续费及佣金净收入3.02亿元，同比暴增364.6%，其中代理理财业务等手续费收入增长57.53%，而相关支出下降37.15%。
需要注意的是，这更多是低基数下的反馈。其手续费及佣金净收入仅占营收的3.3%，远低于招商银行（手续费及佣金净收入占总营收的22.4%)。
图：常熟银行2025年三季报在整个银行业加速布局财富管理的大潮中，常熟银行虽有进步，但体量尚小、起步较晚，难以成为支撑利润增长的中坚力量。
另外，常熟银行成本收入比持续优化。前三季度，成本收入比降至34.44%，较年初下降2.18个百分点，业务及管理费同比增长仅5.9%，明显低于营收增速8.15%。不过，这也折射出当前银行业的普遍困境，当市场拓展日益艰难，利润增长就更加依赖于内部的"精打细算"。
这种模式的可持续性，将直接考验银行的长期竞争力。
双轮承压，优等生求变
优等生光环之下，常熟银行的增长动能已不如从前那般强劲了。
其“小微+财富”双轮驱动战略，本意是在行业变局中开辟新路，但两个轮子都面临着系统性的挑战。
首当其冲的，是整个银行业零售贷款疲软的大环境。
截至2025年6月末，42家上市银行贷款总额达到184万亿元，其中零售贷款仅63万亿元，占比34.26%，且增速持续放缓。
而常熟银行的核心业务正是零售。2025年上半年，其个人贷款和垫款的的利息净收入同比下降4.92%，为多年来首次下滑；个人贷款不良率升至1.02%，其中个人经营性贷款贷不良率从年初的0.95%升至上半年的1.13%。这些数据表明，其最核心的小微业务护城河，正同时面临"量价"与"质量"的双重压力。
另一方面，被寄予厚望的财富管理业务，虽然身处行业回暖的大潮，却增长困境依然存在。
在存款利率多次下调的背景下，“存款搬家”成为趋势，为财富管理市场带来源头活水。今年第三季度，42家上市银行手续费及佣金净收入合计为1686.74亿元，同比增长8.54%。包括常熟银行在内的江浙地区城农商行中收增长迅猛。
但前面我们也讲了，相对于大行来说，常熟银行的手续费及佣金净收入这部分基数小，尽管代销规模猛增，但前三季度全行的手续费及佣金净收入仅为3.02亿元。作为对比，其同期通过债券交易获得的投资收益高达16.69亿元。财富管理业务带来的中收，对整体营收的贡献还无法与金融市场业务比肩。