天风证券-柏诚股份-601133-收入、业绩小幅承压,海外收入增速亮眼-250826
(来源:研报虎)
收入、业绩小幅承压,拟派发中期分红回馈投资者
25H1公司实现收入24.2亿,同比-3.14%,归母、扣非净利润为0.83、0.79亿,同比-16.1%、-17.7%;Q2实现收入13.87亿,同比+2.15%,归母、扣非净利润为0.39、0.37亿,同比-10.4%、-13.3%。25年上半年公司拟进行现金分红0.26亿,分红比例31.6%,重视股东回报。考虑到上半年业绩有所承压,我们预计25-27年公司归母净利润为2.3、2.6、3亿(前值为2.54、3、3.46亿),对应PE为31、27、23倍,维持“买入”评级。
新型显示领域保持较高景气度,海外收入实现大幅增长
分下游来看,25H1半导体及泛半导体、新型显示、生命科学及食品药品大健康分别实现营收14.9、4.2、2.5亿,同比-23.2%、+47.2%、+8.7%;25H1公司在手订单17.5亿,同比下滑22%,以上三个领域25H1在手订单为12.3、2.9、1.6亿,同比-34%、+57%、+25%,新型显示面板领域保持较高景气度。分业务来看,25H1洁净室系统集成、机电工艺系统、二次配实现收入11.5、7.5、5.2亿,同比+1.3%、-9.0%、-3.3%;从新签订单来看,以上三业务新签订单10.2、7.1、0.13亿,同比-28%、+16%、-46%。从海外来看,25H1海外收入为2.6亿,同比增长635%,公司持续推进全球战略布局,大力发展海外业务。
毛利率小幅回升,管理费用及减值小幅增加
25H1公司毛利率为10.14%,同比+0.65pct,Q2单季毛利率为10.04%,同比+0.65pct;25H1公司期间费用率为3.88%,同比+1.01pct,销售、管理、研发、财务费用率为0.69%、3.3%、0.12%、-0.24%,同比+0.03、+0.82、-0.19、+0.35pct。资产及信用减值损失为0.4亿,同比增加0.12亿,投资净收益同比增长0.05亿,综合影响下公司净利率为3.42%,同比-0.55pct,Q2单季度净利率为2.8%,同比-0.43pct。25年上半年CFO净额为-6.43亿,同比多流出2.89亿,收、付现比为63.6%、89.1%,同比-14.7pct、-2.6pct。
风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;项目实施&回款不及预期