首创证券史笑石：顺应国家政策导向，将公司战略融入时代发展需求

“我们充分认识到资产管理业务是一个系统性业务，主动管理能力的竞争实际上是整个体系能力的竞争，因此我们着重于整个体系的优化和升级，确保在所有环节都不存在明显短板。”谈及提升主动管理能力，首创证券资产管理事业部副总裁史笑石近日在接受中国证券报记者专访时表示。

（首创证券资产管理事业部副总裁史笑石）

大资管时代金融机构群雄逐鹿，证券行业设立公募资管子公司申请加速，券商正持续优化资管业务结构，提升主动管理能力。

“从多资产多策略角度看，资管行业整体仍有较大发展空间。特别在权益投资领域，通过创新和专业化的投研能力，资管机构有巨大的成长和发展潜力。我们要坚定不移地顺应国家政策导向，在确保合规的前提下积极探索和开展业务，确保公司战略与时代发展需求相契合，在金融支持实体的同时实现自身高质量发展。”史笑石说。

着重整体优化升级

保持竞争优势

公开资料显示，首创资管已形成涵盖纯债定开产品、“固收+”产品、FOF等的产品族谱，并在净值化的主动管理类资产管理业务方面走在了行业前列。

谈及首创资管过去的快速发展，史笑石告诉记者，这主要得益于做对了两方面工作。

一方面，顺应监管趋势，提前进行净值化转型。首创资管在2016年较早启动了净值化转型，主动优化产品设计，完善资产配置策略，提升合规管理和风控能力，保障业务运行稳健可持续。

另一方面，首创资管抓住了资管新规后银行代销市场的发展机会。“我们积极与银行建立合作伙伴关系，利用银行的广泛客户网络和销售渠道，使我们的产品能够更有效地触及广泛的投资者。尤其是2019年以来，陆续与众多股份制银行和城商行形成了稳定的代销合作关系。这不仅为我们带来了新的客户基础，也极大地扩展了我们的市场影响力。”史笑石说。

值得一提的是，近年来，金融科技、ESG等新型课题不断被应用于金融领域。史笑石介绍，首创资管在金融科技领域持续创新，不断大力推进公司数据中台和管理驾驶舱、投研一体化系统等各类信息系统建设，推动资管业务的线上化、数字化和智能化运行，坚持以科技赋能金融高质量发展。

对于接下来的产品布局，史笑石表示，首创资管将加速完成多资产、多策略的布局，全方位塑造和巩固资管业务特色化、差异化的核心竞争力。从产品设计的角度出发，首创资管将不断丰富产品种类，努力推动业务模式从单资产向多资产转型，从具备传统优势的信用债领域，加速扩展至利率债、股票和衍生品等领域，逐步丰富大类资产配置策略的可选范围。

管理策略日益精细化

提高团队协同效应

产品的成功与否与管理人的决策息息相关。史笑石表示，“为了更好地适应市场变化，提高团队协同效应，实现业务稳健增长，首创资管运用了几方面的管理策略。”

首先，首创资管不断加强和推进产品、策略分层，持续完善投资策略，现已形成类现金管理型产品策略、中短期限定开产品策略、中长期限定开产品策略、TOF型产品策略、月开循环型产品策略、“固收+”产品策略、摊余成本法产品策略和定向产品策略共8种不同类型的产品投资策略体系，对投资工作的管理日益精细化。

其次，首创资管持续优化产品结构。史笑石举例称，2022年以来，首创资管不断拉长纯债定开型产品的封闭期，一方面减小流动性管理压力，另一方面通过拉长久期匹配长久期的资产，提升产品业绩。

此外，史笑石介绍，根据业务需要，首创资管持续调整组织架构，优化内部协同机制，提升整体经营效率和管理效率；不断提升投研、风控、运营、信息系统等方面综合能力，为业务发展提供支持；重视团队文化建设，有组织、有计划地定期组织培训、团建、头脑风暴等活动，切实提高资产管理队伍整体素质和管理水平。

值得一提的是，在市场弱势震荡期，对于控制产品回撤幅度方面，首创资管也有自己的“秘诀”。

据史笑石介绍，首创资管主要通过两方面来控制产品回撤：一是控制久期，避免明显的期限错配；二是通过提升投研能力，加深对市场变动走势的认识，逆周期调整杠杆，优化资产配置。

史笑石举例称，2022年底，债市出现下跌，形成了“市场下跌——理财产品净值回撤——投资者赎回——资管机构出售资产满足流动性需求——市场进一步下跌”的恶性循环，导致银行理财产品大面积“破净”。

“我们通过研究，认为在当时市场大幅调整的可能性显著提升，因此提前降低杠杆，并在市场回落到底部后，充分发挥流动性充裕的优势，加强信用债甄选工作，以相比以往低得多的价格增配了大量优质资产。因此，2022年底，我们顶住了固收市场七年以来最大的冲击，同时也为实现下一年度的投资业绩打下了良好的基础。”史笑石对记者说。

顺应国家政策导向

积极探索开展业务

有业内人士认为，资管行业的未来是一片“红海”。对此，史笑石称，虽然固收产品领域竞争激烈，但从多资产多策略的角度看，资管行业整体上仍有较大发展空间。特别是在权益投资领域，通过创新和专业化的投研能力，资管机构有巨大的成长和发展潜力。

史笑石告诉记者，就资管行业而言，固收类产品和权益类产品展现了不同的竞争格局。固收类产品，尤其是以信用债、利率债为基础资产的产品中，资管机构的市场竞争呈现出一定程度的同质化。目前，虽然有部分资管机构在这一领域拥有较好的投研基础，但在资产收益率不断降低的情况下，投研能力的差异化优势并不明显，导致了激烈的“红海”竞争。这种环境下，虽然产品质量普遍较高，但资管机构在差异化和竞争优势方面面临挑战。

另一方面，在权益类产品领域，情况则截然不同。这一领域中，具有突出优势的资管机构并不多见。通过深化投研能力建设，资管机构可以显著拉开与竞争对手的差距，形成差异化优势。权益类产品的发展空间仍然非常广阔，提供了更多的机会来创造独特的价值和服务。

“这就要求我们在投研能力上持续加大投入，探索新的增长点，以抓住这一领域的发展机遇。”史笑石坦言。

史笑石表示，2024年资管行业面临更大的挑战，公司要坚定不移地顺应国家政策导向，在确保合规的前提下积极探索和开展业务。

“首先，我们要继续增强与投资者的交流沟通，做好投资者培育，让投资者对市场及政策形成共识，加强投资者黏性。其次，不断提高投研能力，加强对大类资产的风险把握及收益挖掘，为客户提供优质特色产品。最后，坚持向多资产、多策略投资方向发展，以固收类产品支持基础设施建设等公益性较强的产业，以权益类产品支持高新技术和新兴产业发展，确保公司战略与时代发展需求相契合，在金融支持实体的同时实现自身高质量发展。”史笑石说。

审读：王 超 编辑：张利静

监制：李若愚 签发：费杨生