【国元研究·通信】：AI基础硬件收入高增，深度受益算力机遇——工业富联（601138）2024年中报点评

通信：AI基础硬件收入高增，深度受益算力机遇——工业富联（601138）2024年中报点评

事件：

8月13日，工业富联发布2024年中期报告。2024年H1，公司实现营业收入2,660.91亿元，同比28.69%，归母净利润87.39亿元，同比22.04%。其中，2024Q2，公司实现营业收入1474.03亿元，同比46.11%，环比24.19%；归母净利润45.54亿元，同比12.93%，环比8.83%。

点评：

AI服务器、高速率交换机收入高速增长，毛利率短期承压

收入大幅增长，AI硬件为核心推动：1）云计算业务受益于AI硬件需求的持续扩大，上半年收入同比增长60%，其中云服务商收入占比47%，较去年同期提升5个百分点；AI 服务器占整体服务器营收比重提升至43%，收入同比增长超230%；通用服务器收入亦同比增长16%，需求复苏强劲。2）通信及移动网络设备业务亦受益于AI推动的网络升级迭代，上半年实现同比高单位数增长，其中，整体400/800G高速率交换机营收同比增长30%，800G交换机已于24年开始出货，产品覆盖以太网、IB网及NVlink Switch的复合结构。3）工业互联网业务，公司凭借多年在智能制造领域的积累，持续以AI技术推动转型升级，创新实力持续获得行业认可。盈利端综合毛利率略有收缩，期间费用率控制良好：1）毛利率方面，受业务结构变化影响，综合毛利率收缩至6.73%。2）期间费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.07/0.07/0.55/-0.36 pcts。

作为数字经济领军企业，将充分受益于AI硬件及端侧部署需求爆发

随着大模型的迭代，AI+应用创新在各行各业应用持续落地，并进一步推动算力需求增长，服务器、高速率交换机等AI技术硬件需求火爆。同时，随着AI向应用端推进，AI手机等AI终端硬件需求亦在持续爆发，根据IDC的数据，全球AI手机的出货量将于2024年达到1.7亿部，中国AI手机亦将保持高速增长态势，并将在2027年占比超过50%。我们认为，工业富联将通过稳定的客户关系，充分受益于AI浪潮下基础及端侧硬件的需求爆发。

宏观经济波动风险、行业波动风险、汇率波动风险、客户相对集中的风险

本报告摘自国元证券 2024 年 8 月 23 日已发布的《AI 基础硬件收入高增，深度受益算力机遇——工业富联（601138）2024 年中报点评》查看原文，具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师介绍

分析师：宇之光

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