天风研究：估值近极致低位，布局或在当下

本文来自格隆汇专栏：天风研究，作者：吴先兴

核心观点

综合来看，市场当前处于极端底部区域，地量信号或随时触发，政策利好不断催化，当前或为性价比较高的布局时点。我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。

摘要

估值近极致低位，布局或在当下

上周周报认为：“成交量的自然萎缩或将显示市场调整结束，预计两市成交低于6600亿，或为底部地量信号。”上周市场成交仍未出现地量，最终，wind全A继续下跌2.92%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000下跌3.73%，中盘股中证500下跌3.4%，沪深300下跌1.98%，上证50下跌0.89%;上周中信一级行业中，农业和食品饮料表现最强，农业上涨0.05%；建筑和新能源表现最差，建筑下跌5.24%。上周成交活跃度上，农业和电力板块资金流入明显。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所扩大，最新数据显示20日线收于4922点，120日线收于5003点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-0.7%变化至-1.62%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。

市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周处于宏观数据的真空期，汇率也开始震荡整理，摆脱前期单边贬值的走势；技术面上，市场连续下跌，并呈现普跌态势，周五再度呈现放量下跌走势并创出新低，在此情景下，成交量的自然萎缩或将显示市场调整结束，预计两市成交低于6600亿，或为底部地量信号，上周一成交6789亿，预计随时成交或达到地量水平。当然，期间强有力的利好政策的出台也会扭转市场的趋势。但中期角度，wind全A指数估值（pb）距离2009年以来历史最低仅相差5%。综合来看，市场当前处于极端底部区域，地量信号或随时触发，政策利好不断催化，当前或为性价比较高的布局时点。

配置方向上，我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。进入9月份，我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视，当前医药或将逐步进入布局时点。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入弱势震荡走势，具备数据资产属性的计算机板块或仍有机会。同时市场关注度较高的金融地产板块中券商行业，上周二触发趋势破坏信号，但当前仍具备修复可能，在所有板块中属于走势较强板块。

从估值指标来看，wind全A指数PE低于20分位点，属于偏低水平，PB低于5分位点，属于极低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。

择时体系信号显示，

均线距离-1.62%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，综合来看，市场当前处于极端底部区域，地量信号或随时触发，政策利好不断催化，当前或为性价比较高的布局时点。我们的行业配置模型显示，8月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、保险、商贸零售、家电、通用设备。进入9月份，我们的行业配置模型将开始转入对困境反转行业的重视，当前医药或将逐步进入布局时点。主题方面，TMT板块方面，各细分指数当前都进入弱势震荡走势，具备数据资产属性的计算机板块或仍有机会。同时市场关注度较高的金融地产板块中券商行业，上周二触发趋势破坏信号，但当前仍具备修复可能，在所有板块中属于走势较强板块。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

注：本文来自天风证券股份有限公司2023年08月27日发布的《量化择时周报：估值近极致低位，布局或在当下》，报告分析师：吴先兴金融工程与FOF首席分析师S1110516120001

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