目标价13.42港元！天风证券：盛业发布盈喜，轻资产模式已验证

2025年1月22日，天风证券发布《盛业（06069.HK）业绩盈喜，轻资产模式已被验证》研报，指出盛业的供应链科技平台深入至供应链内部，获客能力与风控能力良好，链接资金方与资产方的数量均屡创新高，未来业绩有望继续取得增长，上调营业收入与归母净利润预测。维持盛业“买入”评级，给予目标股价13.42港元，较当前股价潜在涨幅超65%。

数字科技赋能金融创新，新战略模式已被验证

根据盛业2024年盈利预告，盛业预计2024年净利润约3.71亿元，同比增长超30%。

天风证券认为，盛业在2024年无锡国金保理出表的影响下，还能实现30%左右的净利润提升，说明公司新的平台化发展战略已证明成功，未来将继续深耕在平台化发展战略的大方向上，实现业绩的快速增长。

平台化科技服务占比大幅提升，轻资产模式将快速复制

根据盛业2024年盈利预告，平台科技服务收入占总收入的比重已达约40%，而2023年这一比例为18%。在普惠金融合作方面，盛业持续推进平台化发展战略，助力地方供应链普惠金融增量扩面。

天风证券认为，盛业已经通过2024年全年验证了平台化发展战略的打法，并且这一战略已被验证成功，未来有望实现快速的复制。如此一来，供应链资产规模有望继续快速提升，业绩壁垒也有望被进一步打破。

资产端的新一轮释放，客户端将快速放量

根据盛业2024年盈利预告，盛业已与超10家央国企核心企业达成深度合作，产业覆盖基建工程、医药医疗、大宗商品等领域。公司不断增强服务实体经济的能力，以普惠金融“大文章”为主线，2024年公司平台普惠撮合日均余额较上年同期增长约180%，累计助力超18,100家中小微企业获取超2,480亿元普惠金融服务。累计服务客户数量和累计处理的供应链资产规模较上年同期分别增长超18%和28%。

天风证券指出，盛业将持续在基建工程、医药医疗及大宗商品等赛道保持领先，继续深挖原有赛道的潜在客户，扩大服务规模与供应链资产规模，未来伴随资产端的新一轮释放，公司预计将实现客户端的快速放量。

原有赛道快速爬坡，成功经验筑基新赛道

盛业通过战略投资一家从事电商供应链服务和创新医药产业投资的综合集团，与多家头部出海电商平台建立合作关系，并提供创新的出海电商供应链普惠金融解决方案，帮助中国的中小微商家缩短货款结算时间和加快资金周转速度，助力中国制造走向世界和实现中国消费者全球购物。

天风证券认为，盛业在保持原有业务快速增长的同时，不拘泥于眼前，并将已经成熟的战略打法快速复制到新的赛道上，由此形成新的业务增长点。未来，在原有赛道继续保持快速爬坡的同时，第二增长曲线也有望伴随已经被验证过的战略打法继续快速复制，兑现业绩的快速增长，并实现分散风险的多业务、多赛道良性发展策略。

投资建议

考虑到盛业供应链科技平台深入至供应链内部，获客能力与风控能力良好，链接资金方与资产方的数量均屡创新高，未来公司业绩有望继续取得增长。

天风证券将盛业FY2024-FY2026的收入预测由7.53/8.75/10.57亿元调整为9.41/10.85/13.31亿元；归母净利润预测由为3.1/4.1/5.1亿元调整为3.47/4.59/6.38亿元。

天风证券给予盛业2025年27倍PE，对应市值123.93亿元，目标股价为13.42港元，维持“买入”评级。