千万罚单落地，天风证券的“历史遗留风险”彻底清除了吗？

3月13日晚间，券商业接连刷到两条罚单，主角都是天风证券。湖北证监局和福建证监局先后出手，这家总部位于武汉的券商合计被罚款1900万元，代销私募金融产品业务被暂停两年，两名前高管被终身禁入市场。

这不是突如其来的打击，而是一场迟到的清算。从去年11月被立案调查，到今年2月收到事先告知书，再到如今处罚正式落地，天风证券，这家曾经在业界以“激进”和“黑马”形象著称的券商，终于为其在“当代系”掌控期间的疯狂行为付出了沉重代价。

从“湖北省首家IPO上市的券商”到如今罚单缠身，天风证券这几年究竟经历了什么？随着这笔迟来的罚单落地，这家券商真能如自己所言“轻装上阵”吗？

55亿违规融资背后的“输血”链条

此次处罚的核心，直指天风证券与原第一大股东武汉当代科技产业集团股份有限公司之间那些“不能说秘密”。

根据湖北证监局下发的《行政处罚决定书》，天风证券的违规行为并非偶发，而是一场持续三年的“暗度陈仓”。

时间拨回2020年至2022年。彼时，作为天风证券原第一大股东的“当代集团”，在资金链紧绷之际，将目光投向了这家自己曾深度控制的券商。面对股东的融资请求，天风证券并未设防，反而打开了多条“绿色通道”。

调查显示，天风证券动用了极其复杂的金融工具组合：通过子公司资金划转、指定投资纾困项目、私募基金产品购买当代系债券，甚至自营部门的逆回购操作，累计为当代集团提供了高达55.02亿元的自有资金融资。

这还不是全部。除了自有资金，天风证券还把手伸向了客户的资产。通过认购集合资金信托计划、在一级市场购买当代系债券以及与私募基金开展债券逆回购，天风证券以管理的客户资产为当代集团“输血”高达30.24亿元。加上为其他关联方提供的融资，这笔违规“输血”总额竟超过了93亿元。

钱借出去了，账面上却不能留下痕迹。为了掩盖这笔巨额的关联交易，天风证券在2020年至2022年的年度报告中玩起了“躲猫猫”，对数十亿的资金往来只字不提，导致年报存在重大遗漏。直到当代集团在2022年陷入债务危机直至破产重整，这层窗户纸才被彻底捅破。

调查结果显示，目前除对当代集团的2.49亿元融资需要通过破产管理人或法院主张债权外，其余融资已基本收回。

湖北证监局最终对天风证券给予警告，并处以1500万元罚款。时任董事长余磊、时任副总裁兼财务总监许欣分别被罚款600万元，并被采取终身市场禁入措施。翟晨曦、王琳晶、冯琳等高管也分别被处以300万至330万元不等的罚款。

对于一家金融机构而言，为股东提供融资本就是监管红线，而动用客户资产去为大股东的流动性买单，更是触碰了受托人责任的底线。

代销业务违规，私募产品通道被堵

如果说为股东违规融资是“主动犯错”，那么天风证券在内部管理上的千疮百孔，则暴露了其风控体系的全面失灵。

湖北证监局在调查中发现，天风证券在内控管理上早已是“漏洞百出”。部分员工擅自推介非公司代销的金融产品；违规与“当代系”旗下的武汉当代天信财富投资管理有限公司协同开展业务；甚至违规销售存在明显合规问题的私募投资基金。

这些乱象最终导致了最严厉的“手术刀”式处罚：暂停开展代销私募金融产品业务2年。

对于任何一家试图转型财富管理的券商而言，代销私募产品是连接高净值客户的核心抓手，是经纪业务向财富管理转型的“桥头堡”。被暂停该项业务两年，意味着天风证券将在私募代销的赛道上被同行远远甩开，不仅损失的是真金白银的代销收入，更是客户黏性与市场口碑。

对于正处在业绩修复期的公司而言，这无疑是一个沉重的打击。

与此同时，天风证券的私募子公司——天风天睿投资有限公司也被责令暂停新设私募基金产品1年。至此，天风证券在私募领域的“两条腿”均被戴上枷锁。

就在湖北证监局罚单落地的同一天，来自福建证监局的处罚让天风证券的“灾祸”呈现出两面夹击之势。

事情源于一起司法裁定的“迟到的告白”。2021年12月31日，天风证券通过法院执行裁定，获得了永安林业4137.2万股股票，占该公司总股本的12.29%。按照法律规定，当持有上市公司股份达到5%时，必须及时披露。然而，天风证券作为申请执行人在签收裁定的当天就已成为第一大股东，却硬生生将这一消息“捂”了两个多月，直到2022年2月底才向永安林业发出告知函。

这种沉默被视为对市场信披规则的公然藐视。福建证监局不仅对天风证券处以400万元罚款，更值得注意的是，时任总裁王琳晶因“未及时组织信息披露”被单独罚款140万元。这一细节传递出监管层的明确态度：无论是“疏忽”还是“刻意隐瞒，上市公司股东的信披义务不容讨价还价，管理者必须为自己的“健忘”买单。

处罚余波并未完全消散

如果梳理这些罚单背后的时间线与人物关系，会发现一个更为深刻的叙事——这不仅是天风证券的劫难，更是“当代系”在资本市场落幕的终章。

当代集团曾是天风证券的第一大股东。2022年，当代集团因债务违约陷入严重危机，所持天风证券股权被冻结，公司治理陷入僵局 。更关键的是，当代集团通过非经营性资金占用等方式，将自身风险向天风证券传导。

2023年，湖北省属唯一金融服务类国企宏泰集团正式入主天风证券，当代集团彻底退出 。但历史遗留问题就像悬在头顶的剑，随时可能落下。

宏泰集团接手后，确立了“边运行、边修复、边转型”的策略，启动全面整改。据了解，宏泰集团累计为天风证券提供近百亿元资本支持——2023年底提供40亿元次级债缓解流动性压力，2024年6月投入5.02亿元市价增持，2025年6月全额认购40亿元定增股份，持股比例从13.84%提升至28.33% 。可以说，这次处罚是天风证券为“前任”买单的最后一笔账单。

然而，资本市场的信任就像琉璃，碎了再粘也会有裂痕。暂停两年的代销私募业务，意味着市场份额的流失和渠道团队的动荡；近100亿违规融资的历史，也让外界对其风控文化打上问号。

罚单落地，不代表终点。对于新管理层而言，如何修复受损的声誉，如何在不依赖“输血”旧模式的背景下找到新的增长极，才是真正的考验。毕竟，对于一家金融机构来说，合规从来不是发展的对立面，而是最坚固的底座。

更重要的是，余磊等人的离去，标志着一个时代的终结。天风证券需要的不只是国资的输血，更是一场从文化基因层面剔除“草莽气息”的手术。当“当代系”的印记被监管的红笔彻底划去，天风证券能否真正建立起与“省属券商”定位相匹配的合规文化，仍需时间检验。