争当“科创金融”排头兵 国泰君安成为首批两只科创50ETF期权主做市商

转自：证券日报网

本报记者 吴珊 见习记者 方凌晨

科创50ETF期权是全面注册制背景下首次推出的股票期权新品种，也是科创板首个场内风险管理工具。2023年6月5日，科创50ETF期权挂牌上市，国泰君安证券作为科创50ETF期权做市商，全交易时段向市场提供高质量双边报价服务，积极维护市场价格，首日成交占市场7.8%，持仓占市场12%，在所有做市商中名列前茅。

据悉，国泰君安是国内权益类期权所有品种的主做市商，深度参与交易所各类衍生品创新进程，履行做市商社会责任，改善市场流动性，提升市场定价效率，保障市场平稳运行。

进一步丰富市场风险管理工具

股票期权作为金融市场重要的风险管理工具，在稳定现货市场、提高定价效率、降低交易成本、服务实体经济方面等方面都具有重要作用，而两只科创50ETF期权的推出也带来了更多有利影响。

国泰君安证券衍生品投资部做市负责人王大卫对《证券日报》记者表示，首先，科创50成份股交投日益活跃，市场亟需科创板风险管理工具。2019年设立以来，科创板建设稳步推进，市场运行平稳有序，支持和鼓励“硬科技”企业上市的集聚示范效应日益显现。在科创板做市等交易机制的支持下，整体科创板流动性显著改善，板块资金向成份股集中。交投活跃的背景下，市场波动也被进一步放大。今年以来，科创50指数的历史波动率显著高于其他标的品种，投资者的风险对冲的需求迫切，科创50ETF期权的推出正逢其时，满足了日渐活跃的科创投资的风险对冲需求。

其次，科创50ETF期权的推出将与现有科创板做市形成优势互补，提升科创板股票做市商服务能力。2022年10月31日国泰君安作为首批14家科创板股票做市商，开始为各类科创板上市企业开展做市交易服务。截至今年5月底，国泰君安做市团队累计为24只科创板股票提供做市服务，业务规模排名行业前四。作为科创板股票做市商，科创50ETF期权的上市，使得国泰君安证券具有了科创板融券手段外，更有效和更精细的风险管理工具，有助于降低科创板股票做市业务的存货风险，丰富科创板股票做市业务的盈利手段，有助于国泰君安证券未来将科创板股票做市业务进一步做大做强，更好地发挥科创板股票做市商的功能，从而进一步提高科创板的流动性和定价效率。

再有，科创50ETF期权的推出将进一步促进期现联动，提升现货市场流动性。从历史经验看，推出ETF期权可以增强投资者，尤其是中长期资金，配置相关标的积极性，增强ETF需求，促进标的市场发展。以具有一定相似性的创业板期权为例，2022年9月份上市至今，其标的ETF基金份额增长144.72%，标的ETF基金日均交易额增加了7.3亿元。期权上市后，科创50ETF本身的流动性和持仓规模都将会得到显著提升。

最后，科创50ETF期权的推出将提升科创板定价效率，促进价格发现。提升定价效率是资本市场的核心功能，这些都离不开衍生品市场尤其是期权市场的建设。科创50ETF期权的推出，将提升科创板定价效率，促进价格发现，提升科技创新国际定价权的竞争力。

积极履行做市商义务

作为此次两只科创50ETF期权首批主做市商，国泰君安证券做了积极的准备工作。王大卫表示，“今年国泰君安证券研究制定服务上海科创中心建设行动方案，构打造广渠道、多层次、全覆盖、可持续的科创金融服务体系，争当‘科创金融’排头兵。作为两只科创50ETF期权主做市商，国泰君安证券从人员、资金、系统，制度等方面做了积极准备工作。”

具体来看，人员方面，国泰君安证券为科创50ETF期权做市配备经验丰富的交易团队，团队在各个期权品种上做市义务指标完成度、业务规模和收益水平都居行业前列，多次获得交易所各项做市相关奖项；资金方面，授权业务部门充足的做市业务流动性支持，国泰君安证券作为资本规模位居行业前列的大型券商，有能力根据业务需要投入充足的做市资金，更好地为上交所股票期权提供做市服务；系统方面，国泰君安证券期权做市系统为自主研发，系统性能出色，运行稳定；制度方面，针对上交所股票期权做市业务的特点制定各项做市业务管理制度，对相关的业务决策授权及部门职责、交易业务操作、风险管理、信息隔离、应急处理和财务会计等方面都做出了规定，确保股票期权业务能有序开展。

值得注意的是，科创50ETF期权的推出，虽然使得券商在具有科创板融券手段外，也拥有了更有效和更精细的风险管理工具，但也对做市商角色对券商提出了更高的要求，王大卫表示，“科创50ETF期权做市业务是券商自营业务中，要求最为综合的一项业务。我国金融市场散户占比仍较高、投机性强，特别是科创板块波动性更强，这对做市商的业务能力提出了更高的要求。做市商资金能力、风控能力、系统能力缺一不可。”

谈及未来券商将如何更好地发挥自身优势来助力，王大卫认为，充裕的资金支持和雄厚的资本实力是做市商开展业务的基础。做市业务需要公司内部人才、资金、客户资源等多方面的整合，且相关人才培养、软件系统开发都需要时间以及资金的持续投入、长期沉淀。头部券商对做市商业务投入的资金相对充裕，并不过分追求短期收益，可以多年持续投入做市业务的人才培养，系统研发，提升整体的做市业务水平。

同时，王大卫建议，“国内监管机构、交易所也应该从完善国内金融基础设施的角度看待做市商的发展，重视本土做市商力量建设，支持本土团队做市水平提升，促进高频做市系统基础组件开源，让踏实为本土金融市场服务的做市商能走得更快、更远。”

（编辑 张伟）