国泰君安连吃3张警示函，研究所所长黄燕铭也领罚

6月19日，上海证监局挂网公开三份警示函，剑指国泰君安。

连吃三张警示函

上海证监局表示，国泰君安关于发布证券研究报告业务质量控制和合规审查的制度规定不完善，未建立有效的证券研究报告市场影响评估机制，未对某证券研究报告相关敏感信息可能对市场产生的影响进行审慎评估。根据《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》第三十二条第一款的规定，决定对国泰君安采取出具警示函的行政监管措施。

图源：上海证监局官网

同时，上海证监局还表示，黄燕铭作为研究所所长，对于国泰君安研究所存在的问题负有管理责任，而覃汉作为证券研究报告署名的证券分析师富有直接责任。两人因此被上海证监局出具警示函。

据悉，国泰君安是老牌券商机构之一，综合实力位于行业TOP10。其年报显示，2022年，国泰君安研究所共完成研究报告9739篇。

黄燕铭在券商卖方研究中享有盛名

值得注意的是，此次被点名的黄燕铭在券商卖方研究中享有盛名。

公开信息显示，黄燕铭在1994年进入证券研究领域，曾出任申万研究所长。2010年，他加盟瑞银证券担任研究主管。

2012年黄燕铭离开瑞银证券，41岁任国泰君安研究所所长，是业内资历最深的研究所长之一。

在黄燕铭的领导下，国君知名分析师不断涌现，任泽平、乔永远、李少君、徐寒飞、鲍雁辛、訾猛、邱冠华、孙金钜、丁丹等均出自国泰君安。

黄燕铭在A股趋势判断上非常敢言，即便已经出任多年研究所所长，仍然积极公开发声，也因此被市场广泛关注。比如，在2021年的5月份，黄燕铭曾在朋友圈公开发表34字的打油诗，看多市场至4000点。

此外，黄燕铭在证券研究领域中颇有建树，2014年2月，黄燕铭在东方财富组织的一次研讨会上发表了《股票价格不是树上的花》的演讲，引起了市场的广泛学习讨论；同年9月，黄燕铭将对证券投资的理解，整理成了《送你证券研究的三朵花：在存在、认知和符号的世界寻找投资机会》；2016年，他在《证券研究的2+1思维》之中，进一步阐述了研判股价的基本框架，即预期思维、交易思维叠加边际思维。至此“三朵花理论”理论成形。

今年年初的国泰君安春季策略会上，黄燕铭判断，2023年将是一轮中等级别的牛市，全年的投资机会可以概括为“跟消费谈恋爱，跟科技结婚”，即前半阶段的机会主要在以消费为代表的价值类股票，后半阶段行情重点则是科技板块。

或与国君固收首席覃汉研报有关

从这次的罚单内容上来看，国泰君安被处罚的“导火索”可能是另一位知名分析师覃汉。

覃汉是国泰君安证券研究所固收首席分析师，毕业于美国密歇根大学金融工程硕士。2014年加入国泰君安证券研究所，曾任职于申万宏源证券研究所，研究覆盖利率策略、信用策略、大类资产配置等方向。

覃汉团队曾在2018年由华尔街见闻主办的“点金石”最佳分析师评选活动中上榜第三名，一度被称为“明星分析师”。

但是这位明星分析师却在2022年闹出过“打鸡血”风波。去年4月4日，覃汉在工作群对团队同事表示：“不管任何手段，专题路演、吃饭、陪玩、调研、数据库等等。你们每个人，都是一个小团队，带着实习生，往前面冲。冲不了的，请节后就开始找工作转行。”，并要求团队每一个人“都必须进化成一匹吃人的狼”。

覃汉要求团队员工“冲业绩”部分群聊记录 图源：网络

不过，在舆论不断发酵后，覃汉随后发布致歉信表示：本人日前在内部工作群中，表达不当，言辞过激，激励员工的方式方法简单粗暴，造成负面影响，同时也违背了行业文化和公司价值观，对此深感愧疚。经过深刻反省，今后定将加强自身职业道德修养，规范自身言行。在此，对给业界相关同仁造成的困扰和挤占网络话题资源一并致歉。

易简财经注意到，覃汉的个人微信号“覃汉研究笔记”此前基本日更行业报告，但最近已有一周未更新，最新的一篇稿件发布在6月12日。

结语

今年5月，券商研报迎来监管风暴。监管部门抽查45家券商300篇研报，从检查情况看，部分公司存在内控制度建设不完善、执行不到位，外部专家邀请、身份核实等机制不完整、研报制作审慎性不足等问题。

针对检查发现的多项问题，监管部门提出四点要求：一是要加强研报信息来源和留痕管理，打牢高质量研报坚实基础；二是要强化研报制作、审核、发布全流程内部控制，着力提升专业质量和合规水平；三是要规范公开发表言论和客户服务活动管控，强化舆情风险管理；四是要完善人员绩效考核和内部问责制度，促进行业发展行稳致远。

分析人士认为，近年来，证券研究报告监管日趋常态化，监管趋严可以督促各家机构夯实专业基础，坚守合规经营底线，放弃侥幸心理，写出精品报告，让研究创造价值。