国泰君安：深改委强调美丽中国，低估值环保板块获催化
本文来自格隆汇专栏：国泰君安证券研究，作者：国君环保团队
事件：中央全面深化改革委员会第三次会议通过《关于全面推进美丽中国建设的意见》、《关于加强生态环境分区管控的指导意见》等。
锚定2035美丽中国目标，继续推进水、土、气污染治理，绿色转型，健全碳排放权交易制度。
会议强调，持续深入推进污染防治攻坚，锚定2035年美丽中国目标基本实现。由于我国环境质量尚未迎来质变拐点，根据生态环境部美丽中国建设计划，将主攻细颗粒物控制，推进水资源、土壤源头污染管控。完善绿色低碳发展经济政策，健全碳排放权市场交易制度。
结合生态分区管控制度完善污染治理、节能降碳。
2021年，生态环境部实施“三线一单”生态环境分区管控的指导意见（试行）。“三线一单”（生态保护红线、环境质量底线、资源利用上线和生态环境准入清单）提高协同减污降碳能力、强化“两高”行业源头管控。本次会议提出，完善生态环境分区管控方案，建立从问题识别到解决方案的分区分类管控策略。
环保龙头业绩高增长，低估值优势突出，政策将成为板块催化剂。
1）2023年初至今环保板块（申万环保指数）有所表现，整体涨幅+5.68%，在申万一级31个行业中排名第12，但板块估值仍然处于历史较低水平，位于历史21%分位点，PE TTM 21.25。
2）环保板块龙头公司2023年预测净利润平均增速35.6%（万得一致预期中值）。平均2023年PEG 0.628，估值优势仍然突出，中央深改委会议强调锚定2035年美丽中国目标，将成为低估值环保板块的催化剂，主要细分领域均受益。
投资建议：
1）推荐受益于降碳的监测及再生资源板块：①CCER重启将释放碳排放监测需求，推荐雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。②再生油推荐卓越新能，受益标的朗坤环境、山高环能。③再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生。
2）推荐低利率环境下的类债运营资产：水务推荐重庆水务，受益标的为洪城环境、兴蓉环境。垃圾焚烧推荐瀚蓝环境、三峰环境、绿色动力、光大环境、旺能环境、伟明环保，受益标的为军信股份、城发环境。
3）推荐资产负债表得到初步修复的环保工程、设备类公司：推荐土壤修复龙头高能环境，赛恩斯为受益标的；推荐湖泊水体治理领域龙头德林海，碧水源等公司为受益标的。
4）推荐受益于降碳改造的新型电力系统投资机会：推荐青达环保、龙净环保、清新环境；推荐具备重力储能技术的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。
风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。
正文
1.锚定美丽中国2035目标，继续推进污染治理
锚定2035美丽中国目标，继续推进水、土、气污染治理。会议强调，持续深入推进污染防治攻坚，锚定2035年美丽中国目标基本实现。我国污染治理已取得初步成效：截至2023年8月，①重污染天数下降93%；②全国地表水优良水体比例达到87.9%，地级及以上城市黑臭水体基本消除；③土壤环境风险得到有效管控，如期实现固体废物“零进口”目标，累计减少固体废物进口1亿吨。然而，我国生态环境质量尚未迎来质变的拐点：①目前全国还有超过1/3的城市空气质量不达标；②流域水生态问题比较突出，一些湖泊生态系统严重失衡；③部分地区土壤污染持续累积。生态环境部将主攻细颗粒物控制，推进水资源、土壤源头污染管控。
减污降碳推动绿色转型，健全碳排放权交易制度。根据生态环境部，截至2023年8月，我国能耗强度累计下降26%，碳排放强度累计下降超35%。已建成全球规模最大的碳市场和清洁发电体系，清洁能源消费比重增长到25.9%，可再生能源装机占全国发电总装机的47.3%。由于传统产业所占比重依然较高，我国绿色低碳发展水平整体还不高，结构性压力尚未根本缓解，较短时间内实现从碳达峰到碳中和面临巨大挑战。生态环境部提出，将完善绿色低碳发展经济政策，健全碳排放权市场交易制度。
结合生态分区管控制度完善污染治理、节能降碳。2021年，生态环境部实施“三线一单”生态环境分区管控的指导意见（试行）。“三线一单”（生态保护红线、环境质量底线、资源利用上线和生态环境准入清单）提高协同减污降碳能力、强化“两高”行业源头管控。本次会议提出，加强生态环境分区管控，聚焦区域性、流域性突出生态环境问题，完善生态环境分区管控方案，建立从问题识别到解决方案的分区分类管控策略。
2.环保板块低估值优势突出
2023年初至今环保板块（申万环保指数）有所表现，整体涨幅+5.68%，在申万一级31个行业中排名第12，但板块估值仍然处于历史较低水平，位于历史21%分位点，PE TTM 21.25。环保板块龙头公司2023年预测净利润平均增速35.6%（万得一致预期中值）。平均2023年PEG 0.628，估值优势仍然突出。
3.投资建议
中央深改委会议强调锚定2035年美丽中国目标，将成为低估值环保板块的催化剂，主要细分领域均受益。推荐：
1、受益于降碳的监测及再生资源板块：1）CCER重启将释放碳排放监测需求，推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙，受益标的聚光科技、蓝盾光电。2）欧盟碳关税政策落地后，具备隐形碳税创造能力再生资源板块将受益：①再生油：推荐卓越新能，受益标的朗坤环境、山高环能；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：受益标的浙富控股。
2、低利率环境下的类债运营资产：1）水务：业绩稳健增长、估值低、分红可观，货币宽松背景下，高股息率配置价值显著。推荐重庆水务；洪城环境、兴蓉环境为受益标的。2）垃圾焚烧：受益CCER重启，资本开支高峰期后将迎分红提升。①主业稳健增长的垃圾焚烧龙头，推荐瀚蓝环境、三峰环境、绿色动力、光大环境、旺能环境，受益标的为军信股份、城发环境。②推荐打造第二成长曲线逻辑清晰的伟明环保。
3、资产负债表得到初步修复的环保工程、设备类公司：①推荐土壤修复龙头高能环境，赛恩斯为受益标的；②推荐湖泊水体治理领域龙头德林海，碧水源等公司为受益标的。
4、推荐受益于降碳改造的新型电力系统投资机会：①推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保、清新环境。②灵活性改造设备需求开始凸显，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，锅炉设备提供商华光环能为受益标的。③电力现货市场辅助交易需求将会显现，受益标的为国能日新。
风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。
注：本文来自国泰君安发布的《【国君环保】深改委强调美丽中国，低估值环保板块获催化》，报告分析师：徐强
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