【中原电力设备及新能源】光伏行业月报：板块中报业绩落地，关注细分领域头部企业
8月光伏板块震荡寻底，个股跌多涨少。截至8月29日收盘，本月光伏行业下跌4.71%，与沪深300指数（-4.78%）基本持平，日均成交金额环比显著缩量。导电银浆和光伏电站涨幅居前，个股跌多涨少，*ST中利（维权）、上能电气、林洋能源、阳光电源、晶科科技涨幅排名前五。
加快建设新型能源体系，提升新能源电站出力水平。《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》提到，加强送受端网架，提升送端功率调节能力，有效提高在运输电通道新能源电量占比，打造一批系统友好型新能源电站，整合源储资源、优化调度机制、完善市场规则，提升典型场景下风电、光伏电站的系统友好性能。可再生能源消纳输送问题是新能源发展的重要因素，三部委强调提高在运输电通道新能源电量占比、整合源储资源提升新能源系统友好性能，有利于推动行业高质量发展。
7月国内新增光伏装机容量有所回落，多晶硅供给量继续压减。7月光伏新增装机21.05GW，同比增长12.33%，增速较上月回落23.23个百分点；同期，太阳能电池组件出口19.6GW，同比增长35%，太阳能电池出口金额184.05亿元，同比下滑18.7%，跌幅有所收窄，继续呈现量增价减趋势。受停产检修等因素影响，7月份多晶硅产量为13.80万吨，环比下降14.55%，反映供给端收缩效果明显。
多晶硅价格小幅反弹，硅片厂商控量报价动作显著。截至2024年8月29日，多晶硅致密料平均价格39.5元/kg，较上月底上涨0.5元/kg。隆基和中环保持低开工率，月底分别上调硅片报价，而电池片和光伏组件价格受需求因素影响价格有所下滑。在多晶硅价格逐步企稳以及主材厂商普遍亏损背景下，光伏产品价格有望企稳。
投资建议：光伏行业过度内卷，产能过剩造成的产品价格大幅下行已严重损伤企业盈利水平。多晶硅、单晶硅片、太阳能电池片和光伏组件四大主材环节盈利全线承压，辅材领域如电子银浆、光伏玻璃、光伏胶膜、逆变器等部分头部企业仍具备较好的抗风险能力。光伏行业裁员、停工检修、停产事件相继发生，头部企业降低开工率，控量保价动作明显。光伏行业彻底淘汰落后产能，实现供需平衡和供需格扭转尚需时日。长期来看，头部企业有望凭借规模优势、成本优势、销售渠道优势以及资金实力渡过行业低谷。长期关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、光伏逆变器、电子银浆等细分领域头部企业。
风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。
报告正文
1.行业表现回顾
1.1.光伏指数走势-8月光伏指数震荡寻底，个股跌多涨少
8月光伏指数震荡下行寻底。截至8月29日收盘，本月光伏行业下跌4.71%，与沪深300指数（-4.78%）基本持平。光伏板块8月日均成交金额117.81亿元，环比显著缩量。板块所属中信一级电力设备及新能源期间收益-6.13%，中信30个一级行业中排名第16名。
1.2.细分领域情况-子行业普跌，导电银浆和光伏电站涨幅居前
光伏细分子行业普跌。光伏各细分子行业涨跌幅排名：导电银浆（0.74%）、光伏电站（0.74%）、光伏组件（0.17%）、光伏胶膜（-0.21%）、光伏背板（-0.59%）、光伏逆变器（-1.00%）、硅料（-1.12%）、太阳能电池片（-2.48%）、光伏玻璃（-4.62%）、硅片（-5.09%）、光伏焊带（-5.11%）、金刚线（-5.57%）、光伏支架（-5.78%）、石英坩埚（-9.26%）、光伏设备（-9.43%）。
1.3.个股表现-个股跌多涨少，表现明显分化
8月光伏板块投资者情绪低迷，个股跌多涨少。涨跌幅榜排名前十名：*ST中利、上能电气、林洋能源、阳光电源、晶科科技、聚和材料、鹿山新材、通威股份、钧达股份、横店东磁。涨跌幅榜排名后十名：迈为股份、固德威、晶盛机电、安彩高科、昱能科技、岱勒新材、帝尔激光、爱旭股份、欧晶科技、双良节能。
2.行业动态
2.1.光伏行业新闻：加快建设新型能源体系，扩大风电、光伏等非化石能源应用
【国家发改委等三部门印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》】。8月6日，国家发改委等三部门印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，其中提到，提高在运输电通道新能源电量占比。适应新能源快速发展需要，通过有序安排各类电源投产，同步加强送受端网架，提升送端功率调节能力，有效提高在运输电通道新能源电量占比。打造一批系统友好型新能源电站。整合源储资源、优化调度机制、完善市场规则，提升典型场景下风电、光伏电站的系统友好性能。改造升级一批已配置新型储能但未有效利用的新能源电站，建设一批提升电力供应保障能力的系统友好型新能源电站，提高可靠出力水平，新能源置信出力提升至 10%以上。统筹数据中心发展需求和新能源资源禀赋，科学整合源荷储资源，开展算力、电力基础设施协同规划布局。探索新能源就近供电、聚合交易、就地消纳的“绿电聚合供应”模式。整合调节资源，提升算力与电力协同运行水平，提高数据中心绿电占比，降低电网保障容量需求。（资料来源：国家发改委）
【中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》】。8月11日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展 全面绿色转型的意见》。《意见》指出要：大力发展绿色低碳产业。加快发展战略性新兴产业，建设绿色制造体系和服务体系，不断提升绿色低碳产业在经济总量中的比重。加强能源产供储销体系建设，坚持先立后破，推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，持续优化能源结构，加快规划建设新型能源体系。大力发展非化石能源。加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设，积极发展分布式光伏、分散式风电，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能等新能源，推进氢能“制储输用”全链条发展。建设智能电网，加快微电网、虚拟电厂、源网荷储一体化项目建设。深化电力体制改革，进一步健全适应新型电力系统的体制机制。优化建筑用能结构，推进建筑光伏一体化建设，推动“光储直柔”技术应用，发展清洁低碳供暖。提升新建车站、机场、码头、高速公路设施绿色化智能化水平，推进既有交通基础设施节能降碳改造提升，建设一批低碳（近零碳）车站、机场、码头、高速公路服务区，因地制宜发展高速公路沿线光伏。（资料来源：新华社）
【中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于完善市场准入制度的意见》】。8月21日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于完善市场准入制度的意见。其中提到，优化新业态新领域市场准入环境。聚焦深海、航天、航空、生命健康、新型能源、人工智能、自主可信计算、信息安全、智慧轨道交通、现代种业等新业态新领域，按照标准引领、场景开放、市场推动、产业聚集、体系升级的原则和路径，分领域制定优化市场环境实施方案，推动生产要素创新性配置，提高准入效率。加快构建绿色能源等领域准入政策体系，积极扩大数字产品市场准入。选取电子信息、计算科学、深海、航空航天、新能源、新材料、生物医药、量子科技、现代种业等领域，推动重点企业、研究机构等创新单元和有关地方建立相关领域全球前沿科学研究协同模式，积极参与国际市场准入规则和标准制定，推动重点领域创新成果便捷高效应用。（资料来源：新华社）
【美国：2024上半年新增12GW集中式光伏装机】。根据美国能源信息署(EIA)的数据，2024年上半年，美国新增集中式发电容量20.2GW。其中，太阳能光伏发电容量占12GW。大部分新增光伏项目位于德克萨斯州和佛罗里达州，这两个州的光伏新增装机量占美国新增装机量的38%。紧随光伏之后的是电池储能项目，新增装机容量4.2GW，占新增装机总容量的21%。加利福尼亚州、德克萨斯州、亚利桑那州和内华达州分别占新增储能装机容量的37%、24%、19%和13%。基于各开发商的计划，美国能源信息署预计2024年下半年将增加42.6GW新的集中式发电容量，其中仅太阳能发电就将增加25GW，其次是10.8GW的电池储能和4.6GW的风能。EIA表示，如这部分计划都能得到落实，2024年全年美国新增集中式光伏装机量将达到37GW，创下历史新高，几乎是去年18.8GW的两倍；而全年的储能容量将新增15GW。（资料来源：北极星太阳能光伏网）
【隆基绿能宣布硅片涨价】。8月27日，光伏行业龙头隆基绿能宣布对旗下硅片产品进行价格调整，其中N-G10L型号硅片最新报价为1.15元/片，N-G12R型号硅片报价为1.3元/片，相比之前的价格，新报价平均上调了5分/片。（资料来源：索比光伏网）
【TCL中环宣布上调硅片报价】。8月27日，TCL中环宣布硅片对外报价上调，其中NG10报价为1.15元/片，NG12R报价为1.3元/片，NG12报价为1.5元/片。（资料来源：中国能源网）
2.2.河南光伏行业新闻：7月全省光伏发电量同比增长9.46%，持续推进源网荷储一体化项目
【河南省发布2024年7月份电力供需情况公报】。7月份当月，全省发电量344.40亿千瓦时，同比减少4.68%。其中水电14.12亿千瓦时，同比减少53.53%；火电252.99亿千瓦时，同比减少11.29%；风电37.32亿千瓦时，同比增加22.61%；太阳能39.98亿千瓦时，同比增加9.46%。全省机组平均利用小时数1540小时，同比减少34小时。其中水电机组平均利用小时数为1698小时，同比增加26小时；火电为2132小时，同比增加156小时；风电机组平均利用小时数1190小时，同比减少150小时；太阳能机组平均利用小时数629小时，同比减少48小时。全省装机容量14413 万千瓦，同比装机增加1385万千瓦。其中水电装机538万千瓦，占比3.7%；火电装机7406万千瓦，占比51.4%；风电装机2250万千瓦，占比15.6%；太阳能装机4114万千瓦，占比28.5%。（资料来源：河南能源监管办）
【河南能监办：明确参与“两个细则”实施范围】。8月16日，河南能源监管办发布关于征求《进一步加强发电机组并网运行管理和辅助服务管理有关事项的通知（征求意见稿）》意见的通知，通知指出，明确参与“两个细则”实施范围。当前参与我省“两个细则”管理的并网主体为全省统调燃煤电厂、风力发电场、光伏电站和独立新型储能电站等。新建燃煤发电机组自并网发电之日起参与电力辅助服务费用分摊，自完成整套启动试运行时间点起正式纳入电力并网运行和辅助服务管理范畴，参与电力并网运行和辅助服务管理考核、补偿和分摊。统调风力发电场、光伏电站和独立新型储能自首台机组或逆变器并网发电之日起纳入电力并网运行和辅助服务管理。（资料来源：河南能源监管办）
【华能河南分公司与三门峡市陕州区政府签订新能源项目合作开发协议】。8月6日，河南分公司与三门峡市陕州区政府签订新能源项目合作开发协议。按照协议，双方将以互利共赢发展为目标，进一步加大清洁能源开发力度，因地制宜，分期推进陕州区300兆瓦风电和200兆瓦光伏新能源项目建设，助力能源结构绿色转型。（资料来源：北极星太阳能光伏网）
【河南郑州：优化整合本地电源侧、电网侧、负荷侧资源 建成N个源网荷储一体化项目】。8月21日，中原区组织辖区14个街道办事处召开中原区源网荷储一体化工作推进会。会上学习了方针政策及项目建设方向，了解源网荷储一体化在保障能源安全、促进新能源规模化发展中的作用。随后，根据中原区实际情况，商讨中原区源网荷储一体化项目建设方向。如在须水、柳湖等工业负荷大、新能源条件好的地区，支持分布式光伏开发建设和就近消纳，增加储能配置，开展源网荷储一体化绿色供电园区建设；依托“一路四街”、中原万达广场、探十里购物中心、锦艺城等用电量大的商业综合体、大型医院推进储能建设，帮助企业降低用电成本；同时根据中原区源网荷储一体化和多能互补发展需求，综合考虑项目建设条件和进展，开展试点项目滚动调整工作。按照试点一批、储备一批的原则，各办事处要积极摸排、筹划、储备项目，为项目实施创造条件。会议要求，各街道办事处要认真摸排本辖区用电量负荷大的项目，优化整合本地电源侧、电网侧、负荷侧资源，建成N个源网荷储一体化项目，共同努力按时按点完成中原区2024年市定新型储能建设4万千瓦目标任务。（资料来源：能源界）
2.3.重点环节数据：7月光伏逆变器出口继续改善，硅料价格小幅上涨
（1）我国光伏新增装机、光伏产品出口和产量等数据
7月我国新增光伏装机增速回落。国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据，1-7月，新增太阳能发电容量12353万千瓦，同比增长27.14%。7月光伏新增装机21.05GW，同比增长12.33%，增速较上月回落23.23个百分点。1-7月全国主要发电企业电源工程完成投资4158亿元，同比增长2.6%。电网工程完成投资2947亿元，同比增长19.2%。
光伏产品月度出口金额跌幅继续收窄。根据中国海关总署披露的出口信息，2024年1-7月，我国太阳能电池累计出口金额1437.53亿元，同比下滑29.20%。2024年7月，我国太阳能电池出口金额184.05亿元，同比下滑18.7%，跌幅有所收窄。而从出口数量来看，7月太阳能电池组件出口19.6GW，同比增长35%，1-7月光伏产品累计出口151.5GW，同比增长26%。值得一提的是，7月荷兰、沙特、巴西、印度与巴基斯坦是单一市场进口量排名前五大国家。传统区域市场欧洲7月从中国进口约8.5GW的光伏组件，同比增长20%，亚太市场进口5.2GW光伏组件产品，同比增长52%，美洲市场进口2.3GW光伏组件，同比增长4%。
光伏逆变器出口增速同比转正。根据中国海关总署披露的出口数据，2024年7月我国光伏逆变器出口数量524.18万台，同比增长34.47%；光伏逆变器出口金额7.87亿美元，同比增长3.07%，全年月度增速首次转正。欧洲海外市场库存消化问题逐步化解，叠加储能逆变器需求提升和新兴市场需求快速增长，光伏逆变器出口呈回暖趋势。
停产检修压缩多晶硅供给，9月产量将小幅提升。根据中国有色金属协会硅业分会统计，2024年7月份多晶硅产量为13.80万吨，环比下降14.55%，1-7月份，我国多晶硅供给量120.42万吨，同比增长56.75%。根据中国海关总署披露的数据，2024年7月份多晶硅进口量2921.4吨，环比下降22.34%。截止2024年8月底，处于检修或降负荷状态中的企业有14家，预计8月份硅料实际产出在13万左右。根据企业排产计划，9月份将有2家企业逐步恢复正常运行，1家企业有望在月内释放新建产能，供应增量大于减量，预计9月份国内硅料产出将小幅提升至13.5万吨左右。
（2）价格数据-多晶硅料价格小幅上涨，龙头上调硅片价格
行业供给量持续压减，硅料价格小幅反弹。根据PV Infolink的统计，截至2024年8月29日，多晶硅致密料平均价格39.5元/kg,较上月底上涨0.5元/Kg。多晶硅产商均有检修，对硅料的供应量有显著的约束作用。在目前多晶硅价格持续运行在行业现金成本以下的情况下，供给端收缩是企业的自保行为，预计多晶硅价格将逐步企稳。
硅片价格平稳，龙头上调市场价格。根据PV Infolink的统计，截至2024年8月29日，单晶P型硅片182mm/150m (RMB)、210mm/150m (RMB)对应的均价分别为1.25、1.70元/片，与上月底基本持平。根据硅业分会统计，8月国内硅片产量52.6GW，环比上涨4.37%，预计9月国内硅片产量降至45-46GW之间，环比降低14%左右。隆基和中环月底分别上调报价，龙头控量报价动机明显，硅片供需有望好转，将对本轮涨价产生支撑。
电池片价格略有降低。根据PV Infolink的统计，截至2024年8月29日，单晶PERC电池片 - 182mm / 23.1%+ (RMB)、单晶PERC电池片 - 210mm / 23.1%+ (RMB)销售均价0.285元/瓦、0.285元/瓦，分别较上月底下降0.005分/瓦、0.005分/瓦。N型TOPCon电池片-182*210mm/24.7%报价0.285元/瓦，N型TOPCon电池片-210mm/24.7%报价0.285元/瓦。
光伏组件价格略有降低。根据PV Infolink的统计，截至2024年8月29日，双面双玻182mm单晶PERC组件和210mm单晶PERC组件价格分别为0.74、0.75元/瓦，分别较上月底下降4分/瓦、5分/瓦；而双面双玻182mm*182mm-210mm单晶TOPCon电池组件价格0.78元/瓦，较上月底下降5分。组件厂家持续受到库存积累、需求弱稳运行的局面挤压，厂家持续出清库存减少呆滞产品。预计随着光伏市场下半年旺季的开启，市场需求有望环比回升，但低价竞标、低效产品扰乱市场仍存在，光伏组件价格有望持续保持平稳。
光伏玻璃价格有所下调。根据PV Infolink的统计，截至2024年8月29日，3.2mm和2.0mm光伏玻璃均价分别为22.50元/平米、13.50元/平米，分别较上月降低2元/平米、2元/平米。受光伏组件需求疲软以及纯碱等原材料价格下降等因素影响，光伏玻璃价格下调。
（3）太阳能电池新技术和商业化最新进展
【先导智能助力光晶能源百MW中试量产线加速投产】。8月20日，广东光晶能源科技有限公司钙钛矿太阳能电池组件产线在广东佛山正式官宣首批电池片下线，其中三大核心制程之一的全套激光设备由先导智能旗下全资子公司光导科技提供。值得钙钛矿产业界无比自豪和兴奋的是，本次合作的100MW量产中试线，不仅仅是大湾区第一条100MW中试线，也是全球第一条全溶液全湿法100MW中试线。凭借高产能、高精度、高可靠性、高品质等优越性能，先导智能将助力光晶能源百MW钙钛矿光伏组件产线项目加速投产，为中国钙钛矿产业创新发展提供强劲支撑。（资料来源：证券时报）
【捷佳伟创钙钛矿中试线正式投产运营】。捷佳伟创位于常州基地的钙钛矿中试线经过前期筹备后，所有设备已全部进场并调试完毕，正式开始运行生产，300mm*300mm钙钛矿电池效率超过18%，210半片钙钛矿/晶硅叠层电池效率超过26%，公司将继续对钙钛矿电池量产的关键性能进行研究。（资料来源：证券时报）。
3.重点公司公告
3.1.上市公司公告
3.2.河南上市公司公告
【恒星科技:2024年半年度报告】。2024年上半年，公司实现营业总收入24.53亿元，同比增长16.47%；归母净利润1012.67万元，同比下降70.86%；扣非净利润661.59万元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为3.78亿元，同比增长5.56%；报告期内，恒星科技基本每股收益为0.01元，加权平均净资产收益率为0.27%。公司2024年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派0.5元（含税）。（资料来源：公司公告）
【北玻股份:2024年半年度报告】。公司实现营业收入8.08亿元，同比下降8.10%；归母净利润7068.02万元，同比下降11.63%；扣非净利润6206.14万元，同比下降18.08%；经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，同比增长74.34%；报告期内，北玻股份基本每股收益为0.0754元，加权平均净资产收益率为4.05%。（资料来源：公司公告）
【北玻股份:2024年半年度报告】。面对内卷式市场竞争风险，光伏组件开标价格持续下降，光伏上下游多环节价格跌破成本，行业全产业链进入新一轮供需关系调整期。本集团实现营业收入为人民币297,882万元，同比增长20,000万元；实现营业利润为人民币-6,938万元，同比减少23,584万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-6,555万元，同比减少9,264万元。公司积极应对行业、市场周期性调整的风险与挑战，锚定新能源材料发展赛道，多维度优化配置资源、持续增强发展韧性。2024年上半年公司光伏玻璃产品产量1.96亿平方米，销量1.94亿平方米，同比分别增长27%及31%；光伏玻璃原片总成品率提升约2个百分点。光伏玻璃市场受短期库存压力较大、市场需求偏弱以及季节性因素叠加影响，自2023年11月起市场价格持续低位振荡，导致公司产品毛利率同比下滑约4.3个百分点，本报告期经营业绩出现亏损。（资料来源：公司公告）
4.投资建议
从已经披露的中报来看，光伏行业过度内卷，产能过剩造成的产品价格大幅下行已严重损伤企业盈利水平。多晶硅、单晶硅片、太阳能电池片和光伏组件四大主材环节全线承压，而辅材领域如电子银浆、光伏玻璃、光伏胶膜、逆变器等部分头部企业仍具备较好的抗风险能力。
光伏行业裁员、停工检修、停产事件相继发生，头部企业降低开工率，控量保价动作明显。短期多晶硅供给量显著降低，硅片厂开工率已显著下行，光伏产品价格有望见底。但光伏行业彻底淘汰落后产能，实现供需平衡和供需格扭转尚需时日。
截至2024年8月29日，光伏产业指数（931151）PE(TTM)16.84倍，处于历史估值分位数22.34%的位置；PB(LF)估值1.62倍，处于历史0.37%分位。光伏板块估值处于历史低位。长期来看，头部企业有望凭借规模优势、成本优势、销售渠道优势以及资金实力渡过行业低谷。长期关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、光伏逆变器、电子银浆等细分领域头部企业。
5.风险提示
1）国际贸易政策变化风险；
2）全球装机需求不及预期风险；
阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。
证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明：